分級基金是一種結(jié)構(gòu)型基金，通過對基金收益和風(fēng)險進行結(jié)構(gòu)化分級設(shè)計，將同一基金產(chǎn)品分為兩類或多類風(fēng)險收益特征不同的份額(通常為 A 類和 B 類)，滿足不同風(fēng)險偏好投資者的需求。其核心邏輯是 **“杠桿效應(yīng)” 與 “收益分配規(guī)則”** 的結(jié)合。

分級基金的基本結(jié)構(gòu)

1.份額分類

A 類份額(穩(wěn)健型)

類似 “債券”，約定固定收益(如 “一年期定存利率 + 3%”)，風(fēng)險低，收益穩(wěn)定。

不直接參與市場漲跌，收益來自 B 類份額支付的 “利息”。

B 類份額(進取型)

類似 “杠桿投資”，通過向 A 類份額 “借錢” 放大收益和風(fēng)險。

支付 A 類份額的約定收益后，剩余收益(或虧損)由 B 類份額承擔(dān)，杠桿倍數(shù)通常為 1.5 倍～5 倍。

母基金

A 類和 B 類份額的 “組合體”，跟蹤特定指數(shù)(如滬深 300、中證 500 等)，可申購贖回。

2.關(guān)鍵機制

杠桿機制：B 類份額的杠桿 =(A 類份額 + B 類份額)/ B 類份額。

例：A 類和 B 類份額比例為 1:1 時，B 類初始杠桿為 2 倍(即 “借 1 元 A 類資金，用 2 元投資”)。

收益分配規(guī)則：A 類優(yōu)先獲得固定收益，B 類享受剩余收益(或承擔(dān)虧損)。

折算機制：包括定期折算(分配 A 類收益)和不定期折算(上折 / 下折，調(diào)整杠桿)。

分級基金的運作邏輯

1.盈利場景(牛市)

母基金凈值上漲 → B 類份額因杠桿放大收益。

例：母基金漲 10%，若 B 類杠桿為 2 倍，則 B 類凈值漲約 20%。

觸發(fā)向上折算(上折)：當(dāng)母基金凈值過高(如 1.5 元)，將 A、B 份額凈值歸 1，超出部分折算為母基金，降低杠桿，鎖定收益。

2.虧損場景(熊市)

母基金凈值下跌 → B 類份額因杠桿放大虧損。

例：母基金跌 10%，B 類凈值可能跌約 20%。

觸發(fā)向下折算(下折)：當(dāng) B 類凈值過低(如 0.25 元)，縮減 B 類份額，A 類多余份額折算為母基金，保護 A 類本金。

分級基金的風(fēng)險與特點

1.對 A 類份額的風(fēng)險

低風(fēng)險，但非保本：理論上若 B 類大幅虧損，可能無法支付 A 類收益(極端情況，如連續(xù)跌停導(dǎo)致下折不及時)。

流動性風(fēng)險：部分分級基金規(guī)模小，A 類份額可能難以快速買賣。

2.對 B 類份額的風(fēng)險

高杠桿風(fēng)險：市場下跌時，B 類可能大幅虧損甚至 “爆倉”(如凈值從 1 元跌至 0.25 元，下折后份額僅剩 1/4)。

溢價風(fēng)險：當(dāng) B 類被炒作時，交易價格可能遠高于凈值，下跌時溢價回落會加劇虧損。

3.特點總結(jié)

類型	收益特征	風(fēng)險等級	適合投資者
A 類份額	固定收益為主	中低風(fēng)險	追求穩(wěn)健收益的保守型投資者
B 類份額	高波動、高杠桿	高風(fēng)險	擅長趨勢判斷的激進型投資者

分級基金的現(xiàn)狀與替代產(chǎn)品

國內(nèi)現(xiàn)狀：2017 年監(jiān)管要求分級基金逐步退出市場，截至 2020 年底，存量分級基金已全部完成轉(zhuǎn)型(如轉(zhuǎn)為 LOF 基金)，目前國內(nèi)市場已無分級基金。

替代產(chǎn)品：

指數(shù)基金(ETF/LOF)：跟蹤指數(shù)，無杠桿，適合普通投資者。

場外杠桿基金(如 QDII 杠桿基金)：部分海外市場仍有杠桿基金，但需注意投資門檻和外匯限制。

總結(jié)

分級基金的本質(zhì)是通過 “結(jié)構(gòu)化設(shè)計” 分割風(fēng)險收益，但復(fù)雜的規(guī)則和高杠桿特性使其更適合專業(yè)投資者。對于普通投資者，建議優(yōu)先選擇低門檻、透明化的指數(shù)基金或主動管理型基金，避免因杠桿機制導(dǎo)致的大幅波動風(fēng)險。

關(guān)鍵詞： 什么是分級基金