一直被傳言赴港二次上市卻“不予置評”的攜程（TCOM.NASDAQ）終于揭開面紗。4月6日晚間，攜程在香港聯(lián)合交易所網(wǎng)站提交了初步招股文件(聆訊后資料集)，隨著赴港二次上市的持續(xù)推進(jìn)，全球首家同時(shí)在美國和中國香港同時(shí)上市的在線旅游企業(yè)即將誕生，攜程也將迎來新一輪價(jià)值重估。
二次上市終于明朗化
早在2019年底，就有消息傳出，包括攜程CEO孫潔等在內(nèi)的攜程高管，曾分批見了不少投行，并啟動赴港二次上市的計(jì)劃。但隨著疫情發(fā)生，攜程所有業(yè)務(wù)都因此遭受重創(chuàng)。公開資料顯示，其股價(jià)也曾一度從疫情前2019年12月的每股35美元下跌至后來的每股20美元，2019年第四季度，攜程凈營收為人民幣83億元，疫情發(fā)生后，攜程在2020年第一季度、二次季度的凈營收分別僅有47億元及33億元。這也直接導(dǎo)致攜程回港二次上市的進(jìn)程放緩了一年多。
根據(jù)攜程最新財(cái)報(bào)顯示，2020年，攜程集團(tuán)的GMV為3950億元，全年凈營業(yè)收入為183億元。若不計(jì)股權(quán)費(fèi)用報(bào)酬，攜程集團(tuán)2020年四季度的營業(yè)利潤率為10%。2020年第四季度，攜程集團(tuán)的凈營業(yè)收入為50億元，歸屬攜程集團(tuán)股東的凈利潤為10億元，第四季度毛利率82%。
如今，攜程赴港二次上市事宜終于明朗化。招股文件顯示，2018年至2020年，攜程在產(chǎn)品研發(fā)費(fèi)用上的總支出3年累計(jì)高達(dá)280億元。攜程的自研技術(shù)在為整體運(yùn)營提供了支撐，包括人工智能、大數(shù)據(jù)分析、虛擬現(xiàn)實(shí)等技術(shù)長期為供需兩端提供技術(shù)賦能。截至2020年12月31日，攜程的移動應(yīng)用程序已實(shí)現(xiàn)近75%的自動化支持。
從攜程的收入構(gòu)成來看，住宿預(yù)訂、交通票務(wù)作為拉動攜程營收的“兩架馬車”。根據(jù)易觀報(bào)告顯示，截至2019年12月31日，攜程在中國市場提供了數(shù)量最多的機(jī)票及酒店住宿產(chǎn)品，產(chǎn)品和供應(yīng)鏈的規(guī)模化效應(yīng)也為攜程創(chuàng)造了價(jià)格優(yōu)勢。
根據(jù)易觀報(bào)告，按商品交易總額統(tǒng)計(jì)，2019年全球前5大旅行平臺在總市場份額的占比為7.0%，其中，攜程集團(tuán)占比為2.3%，較第二名高出0.4個(gè)百分點(diǎn)；同口徑下，2019年，中國前5大旅行平臺在總市場份額的占比為21.5%，其中，攜程集團(tuán)占比為13.7%，較排名后四位的旅行平臺市場份額占比總和高出5.8個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)悉，攜程平臺中等及以上消費(fèi)水平人群占比為82.2%，95后～80后人群占比為77.7%，其年輕且高凈值的特征明顯。攜程也在招股文件中明確將高頻次的短途周邊游，作為集團(tuán)下一階段在產(chǎn)品上發(fā)力的重點(diǎn)。2020年第三季度以來，國內(nèi)短途游和本地游成為攜程業(yè)績復(fù)蘇的關(guān)鍵動力。招股文件顯示，2020年第四季度，攜程省內(nèi)酒店GMV同比增長達(dá)20%以上，景點(diǎn)門票預(yù)訂量較2019年同期增加超過100%。截至2020年的年底，當(dāng)?shù)赝鏄返墓?yīng)商數(shù)量同比增長25%以上。
重新估值的機(jī)會
在招股文件發(fā)布前夕，攜程集團(tuán)聯(lián)合創(chuàng)始人兼董事局主席梁建章發(fā)布“旅游營銷樞紐”戰(zhàn)略，該戰(zhàn)略擬通過“1+3”的模式推進(jìn)：以一個(gè)“星球號”為載體，聚合流量、內(nèi)容、商品三大核心板塊，疊加旅行場景，打造開放的營銷生態(tài)循環(huán)系統(tǒng)，旨在創(chuàng)造新的交易場景，通過內(nèi)容轉(zhuǎn)化和營銷賦能為泛旅游行業(yè)創(chuàng)造增量收益，并助力行業(yè)伙伴運(yùn)營好自身的私域流量。
梁建章表示，此次“旅游營銷樞紐”戰(zhàn)略體系將覆蓋全域旅游場景，可實(shí)現(xiàn)找產(chǎn)品、找優(yōu)惠、找攻略、訂交通、外部流量、私域流量等用戶端與商戶端需求的一站式連通。不論是目的地、酒店，還是玩樂達(dá)人、旅行愛好者、各個(gè)平臺的內(nèi)容創(chuàng)作者，都可以入駐“星球號”，在這里發(fā)掘旅行營銷新樂趣，實(shí)現(xiàn)內(nèi)容到交易的價(jià)值轉(zhuǎn)化。
攜程集團(tuán)首席執(zhí)行官孫潔展望了全球旅游業(yè)的復(fù)蘇前景，并強(qiáng)調(diào)攜程國際化依然存在巨大的成長空間。“內(nèi)容生態(tài)”未來將成為攜程國際化征程上的新助力。
“二次上市是已上市公司將其部分發(fā)行在外的流通股股票在非注冊過的另一家證券交易所上市。對于攜程而言，二次上市可以增加現(xiàn)金流、分散風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，我們也看到在中概股在美股市場被低估的問題，所以此次攜程赴港二次上市，也是在為自己爭取被重新估值，提升市場價(jià)值的機(jī)會。”華美顧問機(jī)構(gòu)首席知識官趙煥焱告訴第一財(cái)經(jīng)記者。
易觀報(bào)告指出，2025年，國內(nèi)旅游市場規(guī)模預(yù)計(jì)達(dá)到10.1萬億（1.6萬億美元）。全球旅游市場規(guī)模預(yù)計(jì)將于今年恢復(fù)增長，并將在2025年達(dá)到7.1萬億美元的規(guī)模。人均旅游消費(fèi)方面同樣潛力巨大。2019年國內(nèi)人均旅游消費(fèi)為158美元/次，遠(yuǎn)低于美國游客的873美元。旅游廣告市場規(guī)模預(yù)計(jì)從2019年的946億元（146億美元）增長到2025年的1393億元（215億美元）。營銷體系的革新不僅將為攜程帶來新的業(yè)績增長點(diǎn)，也將為攜程在二次上市后創(chuàng)造新的估值空間。
值得注意的是，隨著國內(nèi)業(yè)務(wù)加速回暖以及全球疫苗接種和“疫苗護(hù)照”有序推進(jìn)，攜程的股價(jià)也在波動中持續(xù)走高。隨著赴港二次上市的持續(xù)推進(jìn)，攜程的股價(jià)有望迎來重估。
