家用產(chǎn)品領域的牛股非常多，除了傳統(tǒng)意義上的電視、冰箱、洗衣機、空調(diào)、小家電以外，新興的家用產(chǎn)品譬如人體工學支架、升降桌、線性驅(qū)動系統(tǒng)以及電動床、電動沙發(fā)、掃地機器人都是值得關注的領域，其中跑出了捷昌驅(qū)動、樂歌股份、石頭科技等牛股。
因此作為以海外電動沙發(fā)、電動床市場為主的參與者‘匠心獨具智能家居’，倘若其成功于創(chuàng)業(yè)板上市，隨著估價的回歸，投資者有望抓住市場超額收益的機會。
匠心獨具智能家居
匠心獨具智能家居是一家智能電動沙發(fā)、智能電動床、核心相關配件研產(chǎn)售供應商，除了為海外（以美國為主）的相關企業(yè)做odm之外，其還擁有motomotion、motosleep、hhc、yourway等自有品牌。
具體觀察，智能電動沙發(fā)分為躺椅和抬升椅，前者是在普通沙發(fā)的基礎上，增加了姿態(tài)調(diào)整功能，在坐臥功能之外還具有收納、助力、按摩加熱、遙控及app控制、手機充電等附加功能。
后者除了能夠?qū)崿F(xiàn)智能電動躺椅的基本功能外，還具有助力抬升的功能，能夠幫助使用者從坐姿改為站姿。抬升椅兼具了舒適性和助力功能，尤其適用于中老年及行動不便者。
從產(chǎn)品技術特征看，抬升椅的基本內(nèi)部結構與智能電動躺椅具有相似性，但兩者使用的金屬機構件具有較大區(qū)別。抬升椅椅架經(jīng)特別設計，能同時實現(xiàn)抬升和躺平功能。此外，相比智能電動躺椅，抬升椅可能會使用更多的主電機（例如雙電機），以實現(xiàn)抬升、靠背、擱腿架等部位的獨立運動。
從產(chǎn)品終端客戶群體看，智能電動躺椅主要定位為日常家具，而抬升椅則具有適老性特征。因此，兩者在外觀、功能的設計理念上亦存在一定的差異。例如，智能電動躺椅在面料、美觀、智能化方面更為重視；抬升椅較為關注中老年人的使用便利性，一般不采用遙控器、藍牙app控制等功能。
智能電動床可以通過電機和感應器自動調(diào)節(jié)各個部位的升降角度，可用于家庭休閑或康復領域。匠心獨具智能家居根據(jù)市場研發(fā)了自有知識產(chǎn)權的超薄床、可折疊床等款式，并嵌入頸部及腰部調(diào)節(jié)、遙控及app控制、動作感應氛圍燈、手機充電等功能。
從行業(yè)端看，由于以美國為代表的歐美地區(qū)是智能電動沙發(fā)和智能電動床的發(fā)源地，因此這些區(qū)域的智能家具市場滲透率和普及率較高，消費者對智能電動沙發(fā)、智能電動床的認可度和接受度亦較高。
在這些市場，la-z-boy、ashley furniture、natuzzi、flexsteel 等當?shù)仄放粕陶紦?jù)市場領先地位，但這并不意味著國內(nèi)相關制造企業(yè)沒有機會，相反以敏華控股為例，旗下?lián)碛兄トA仕、頭等艙等知名品牌，2020財年營收達123.34億港元、歸母凈利潤達16.38億港元。
相比之下，匠心獨具智能家居的內(nèi)銷占比較敏華控股仍有巨大的提升空間，并且根據(jù)目前的策略，未來國內(nèi)市場有望成為其業(yè)績的重要增長點。
匠心獨具智能家居值得期待的方面在于，其表示近年來產(chǎn)品的銷量尤其是海外銷量增長迅速，現(xiàn)有的生產(chǎn)規(guī)模已不能滿足訂單快速增長的需求。生產(chǎn)場地和設備的不足對銷量的增長造成了不利的影響。為此，必須增建廠房、引進生產(chǎn)設備、提高生產(chǎn)自動化水平，擴大生產(chǎn)規(guī)模，使得產(chǎn)能和訂單需求相匹配。
而另外一方面，匠心獨具智能家居計劃在常州、上海、北京、深圳、長沙、重慶籌建27家旗艦店和直營店，其中自購建筑面積1500平方米，租賃建筑面積10200平方米，以此來搭建國內(nèi)的營銷網(wǎng)絡。
根據(jù)智研咨詢的數(shù)據(jù)，2019年我國功能沙發(fā)市場規(guī)模為87.69億元，同比增速達15%左右，而隨著市場滲透率的提升，國內(nèi)市場有望進一步增長。
當然，風險也同時存在。由于功能沙發(fā)、床在產(chǎn)品端的制造門檻低于渠道端的門檻，導致企業(yè)一方面具有一定程度的應收賬款：2017-2019年間，匠心獨具智能家居應收賬款賬面價值分別為11805.65萬元、13594.76萬元、17851.28萬元；一方面可能出現(xiàn)毛利率下降的問題：以中源家居為例，2014-2019年間，營收雖然從3.11億元穩(wěn)步增至10.7億元，但歸母凈利潤卻從2017年的高點0.83億元下滑至2019年的0.34億元。
另一方面，美國市場對智能沙發(fā)、床存在加征關稅的政策影響。2018年7月6日起，美國對約340億美元中國出口商品加征25%關稅；2018年8月23日起，美國對約160億美元中國出口商品加征25%關稅。2018年9月24日起，美國對約2000億美元中國出口產(chǎn)品加征 10%關稅；對2019年5月10日后離開中國港口的商品，上述加征關稅從10%上調(diào)至25%。2019年9月1日起，美國對約1200億美元中國商品加征15%關稅。
盡管匠心獨具智能家居已與多數(shù)美國客戶達成關稅成本分攤約定，且已建立越南生產(chǎn)基地，但仍然需要承擔部分關稅成本。
此外，由于產(chǎn)品的出口退稅率介于5%-17%之間。2017年度、2018年度、2019年度及2020 年1-6月，匠心獨具智能家居收到的出口退稅金額分別為6921.03 萬元、10622.26萬元、10171.03萬元和3815.04萬元，倘若國家下調(diào)相關產(chǎn)品的出口退稅率，其產(chǎn)品成本將會增加。
總結
總體而言，匠心獨具智能家居所面臨的危險與機遇同時存在，投資者應當需要一個較低的市場估價，以此方能避免其負面邏輯展開所帶來的股價折損。
作者：周治瑋
作者|周治瑋
編輯|mila
