現(xiàn)在，Uniswap 成為去中心化金融的關(guān)鍵基礎(chǔ)架構(gòu)，使開發(fā)人員，交易員和流動(dòng)性提供商能夠參與安全穩(wěn)健的金融市場(chǎng)。
作者 | Azuma 編輯 | 郝方舟
出品 |Odaily星球日?qǐng)?bào)（ID：o-daily）
在一眾 DeFi 玩家和從業(yè)者的期盼下，北京時(shí)間 3 月 24 日凌晨，DEX 龍頭 Uniswap 正式發(fā)布了其 V3 版本的概況，并計(jì)劃于 5 月 5 日推出基于以太坊一層網(wǎng)絡(luò)的 V3 版本，隨后再上線部署于 Optimism 的 Layer 2 版本。
根據(jù)官方描述，V3 版本主要將帶來(lái)以下幾個(gè)方面的更新內(nèi)容：
1. 集中流動(dòng)性，簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是允許流動(dòng)性提供者（LPs）在某一價(jià)格區(qū)間內(nèi)部署其資金，進(jìn)而提高資金利用效率，減少在相應(yīng)區(qū)間內(nèi)的交易滑點(diǎn)狀況。
2. 多重費(fèi)率，允許 LPs 根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的不同水平設(shè)置相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)率。
3. 范圍掛單，大意就是允許用戶在指定交易對(duì)的某一價(jià)格區(qū)間內(nèi)掛單，當(dāng)價(jià)格進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)時(shí)，會(huì)開始逐漸觸發(fā)交易，當(dāng)價(jià)格走出區(qū)間另一端時(shí)，交易將全部完成，可以簡(jiǎn)單理解為訂單薄交易所的梯度掛單。
4. 改進(jìn)預(yù)言機(jī)，這并非是 Uniswap 自己將引入預(yù)言機(jī)，而是改進(jìn)了 Uniswap 向外部協(xié)議提供預(yù)言機(jī)服務(wù)的質(zhì)量，使集成更加容易、費(fèi)用更低。
5. 部署 Optimism 的 Layer2 版本。
作為 DEX 乃至整個(gè) DeFi 賽道的龍頭，市場(chǎng)對(duì)于 Uniswap 的 V3 版本一直持有高度的期待，這一期待更是在各方長(zhǎng)達(dá)數(shù)個(gè)月的不斷吊胃口中越推越高。然而，就今日凌晨披露的更新細(xì)節(jié)來(lái)看，V3 版本似乎多少顯得不夠出彩，或是說(shuō)未能充分匹配市場(chǎng)期望，就個(gè)人感觀來(lái)看并沒有另一 DeFi 龍頭 Aave 在發(fā)布 V2 版本時(shí)那種全方位的驚艷感。
UNI 的價(jià)格表現(xiàn)也間接佐證了這一點(diǎn)。據(jù) OKEx，在 V3 版本公告發(fā)出之時(shí)，UNI 的價(jià)格一度沖至 36.869 USDT，創(chuàng)下歷史新高，但在其后的幾個(gè)小時(shí)內(nèi)一路走低，截至 10:30，UNI 報(bào)價(jià) 30.1 USDT，24 小時(shí)跌幅 9.22%。
為什么我們認(rèn)為 Uniswap V3 創(chuàng)新有限？接下來(lái)，將按照其主要更新內(nèi)容簡(jiǎn)單分析、逐一吐槽~
集中流動(dòng)性
首先來(lái)說(shuō)“集中流動(dòng)性”。在 Uniswap V2 中，流動(dòng)性依照“x * y = k”的曲線均勻分布LPs 的資金是均勻分布在“零-正無(wú)窮”的區(qū)間內(nèi)，在 V3 版本中，LPs 將被允許在某一價(jià)格區(qū)間內(nèi)投入其流動(dòng)性，理想狀態(tài)下，這將提高協(xié)議的資金利用效率，減少在相應(yīng)區(qū)間內(nèi)的交易滑點(diǎn)狀況。
舉個(gè)例子，以往的穩(wěn)定幣交易對(duì)中，LPs 的資金也是均勻分布在“零-正無(wú)窮”的區(qū)間內(nèi)，大部分的資金實(shí)際上是處于閑置狀態(tài)，更新后 LPs 可將資金至于“0.95 - 1.05”的理論合理區(qū)間內(nèi)，這樣將提高該區(qū)間內(nèi)的流動(dòng)性深度，降低交易滑點(diǎn)。
Uniswap官方給出的圖示，LPs 可將資金集中置于“250 - 12000”的價(jià)格區(qū)間內(nèi)。
聽起來(lái)似乎非常完美，然而，新的機(jī)制也會(huì)帶來(lái)一些新的問題，對(duì)于非穩(wěn)定幣交易對(duì)來(lái)說(shuō)，如何選取合理的價(jià)格區(qū)間將是一大難題，當(dāng)價(jià)格長(zhǎng)期脫離指定區(qū)間時(shí)，LPs 也將長(zhǎng)期無(wú)法獲取相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)收入。
另一個(gè)潛在的極端情況是，當(dāng)大量流動(dòng)性集中在理論上合理的價(jià)格區(qū)間內(nèi)時(shí)，這也意味著該區(qū)間之外的流動(dòng)性深度將相對(duì)降低，大資金或可利用這一機(jī)制在價(jià)格接近區(qū)間邊緣時(shí)“推一把”，觸發(fā)短暫的流動(dòng)性坍塌，擾亂預(yù)言機(jī)報(bào)價(jià)情況，進(jìn)而實(shí)現(xiàn)套利。
由于 LPs 可以選擇不同的價(jià)格區(qū)間投入流動(dòng)性，因此承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)水平也各不相同，V3 版本的 LP Token 將不再基于 ERC-20，而是會(huì)成為 NFT 代幣，可以預(yù)見這么將使更多進(jìn)階的復(fù)雜性策略成為可能，但在可組合性方面也會(huì)帶來(lái)一些新的疑問。
最后不得不提的是，集中流動(dòng)性的做法在 DEX 賽道早有先例，有用戶向 Odaily 星球日?qǐng)?bào)表示，第一眼看見更新時(shí)的反應(yīng)是：“好家伙，這不就是 DODO 么”。不過，二者其實(shí)也稍有不同，DODO 引用外部預(yù)言機(jī)報(bào)價(jià)的 PMM 模型是在市價(jià)范圍附近聚集 LPs 的流動(dòng)性，Uniswap 的 V3 版本并未提及是否將引入外部預(yù)言機(jī)，就目前描述來(lái)看似乎也并不會(huì)，只是允許 LPs 選擇其認(rèn)為合理的價(jià)格區(qū)間。
多重費(fèi)率
在 V3 版本中，Uniswap 允許 LPs 根據(jù)承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的不同水平設(shè)置相應(yīng)的手續(xù)費(fèi)率。
具體來(lái)說(shuō)，Uniswap 為 LPs 提供了三種不同的費(fèi)用級(jí)別——0.05%、0.30% 和 1.00%，治理程序可添加新的費(fèi)用級(jí)別。在 LPs 為 Uniswap 提供流動(dòng)性時(shí)，穩(wěn)定幣等低風(fēng)險(xiǎn)交易對(duì)可選擇更低費(fèi)率，非穩(wěn)定幣的高風(fēng)險(xiǎn)交易對(duì)可選擇較高費(fèi)率。
整體來(lái)看，這一更新屬于較常規(guī)的協(xié)議優(yōu)化，后續(xù)大概率也會(huì)成為 DEX 賽道新的市場(chǎng)規(guī)范。
范圍掛單
上文提到，這一更新可以大致理解為在訂單薄型交易所內(nèi)進(jìn)行梯度掛單。Uniswap 的 V3 版本允許用戶在指定交易對(duì)的某一價(jià)格區(qū)間內(nèi)掛單，當(dāng)價(jià)格進(jìn)入?yún)^(qū)間內(nèi)時(shí)，會(huì)開始逐漸觸發(fā)交易，當(dāng)價(jià)格走出區(qū)間另一端時(shí)，交易將全部完成。
繼續(xù)舉例，如上圖，用戶針對(duì)“DAI / USDC”交易對(duì)設(shè)置了“1.001 - 1.002”的范圍訂單，當(dāng)該交易對(duì)的價(jià)格觸及 1.001 時(shí)，用戶的 DAI（圖里是 100 萬(wàn)枚）將開始逐漸換成 USDC，當(dāng)價(jià)格單邊上揚(yáng)，走出 1.002 時(shí)，用戶的 100 萬(wàn)枚 DAI 將全部換成 USDC。
盡管掛單模式在 AMM 模型的 DEX 中已不是首例，諸如 Matcha 等交易平臺(tái)早已支持了掛單操作，但范圍掛單在 DEX 領(lǐng)域似乎的確是先例（如有其他交易所支持，可留言指出），梯度掛單已成為投資者們?cè)谥行幕灰姿鶅?nèi)的一項(xiàng)常規(guī)操作，DEX 市場(chǎng)顯然對(duì)這一功能有著足夠的需求。我們認(rèn)為，這也是 Uniswap V3 版本最亮眼的一處改進(jìn)。
改進(jìn)預(yù)言機(jī)
可組合性構(gòu)筑了 DeFi 的高塔，作為生態(tài)內(nèi)用戶最為龐大的 DeFi 應(yīng)用，Uniswap 早已成為 DeFi 基石之一，其預(yù)言機(jī)也在為大量上層應(yīng)用提供數(shù)據(jù)支持，Uniswap 的 V3 版本將改進(jìn)向外部協(xié)議提供預(yù)言機(jī)服務(wù)的質(zhì)量，允許第三方通過一次鏈上調(diào)用計(jì)算過去 9 天內(nèi)的任意時(shí)間加權(quán)平均價(jià)格。
不過，上文提到了 Uniswap 將引入“集中流動(dòng)性”更新，大資金或可利用這一新機(jī)制在價(jià)格接近區(qū)間邊緣時(shí)“推一把”，觸發(fā)短暫的流動(dòng)性坍塌，擾亂預(yù)言機(jī)報(bào)價(jià)，這是否會(huì)帶來(lái)一系列連帶影響，仍有待觀察。
Layer2版本
與其他多款已公布后續(xù)計(jì)劃的 DeFi 應(yīng)用一樣，Uniswap 也將部署 Layer 2 版本。
與 SushiSwap 部署至 Fantom、Polygon、xDai Chain、幣安智能鏈、Moonbeam Network 的“廣撒網(wǎng)”操作不同，如市場(chǎng)預(yù)測(cè)，Uniswap 最終還是選擇了 Optimism 作為其 Layer2 底層。這也可以理解為，在 zkSync 等 zkRollup 方案解決 EVM 問題之前，Optimism 確實(shí)是市面上最引人關(guān)注的 Layer 2 項(xiàng)目。至于時(shí)間問題，雖然也有用戶吐槽 5 月上線 Layer2 版本太晚，但考慮到 Optimism 仍未發(fā)布主網(wǎng)公開版本，發(fā)布之后也需要一定的穩(wěn)定性測(cè)試時(shí)間，這一安排也能理解。
整體來(lái)看，雖然用戶們?cè)S是對(duì) V3 （以及幣價(jià)）期待過高，導(dǎo)致些許落空感，但我們依然肯定 Uniswap 的自我革新和行業(yè)示范效應(yīng)。
Uniswap 將在未來(lái)幾天于 Ropsten、Rinkeby、Kovan 和 G rli 等測(cè)試網(wǎng)上發(fā)布測(cè)試版本，具體使用體驗(yàn)如何，數(shù)天后即可見分曉。
