集微網(wǎng)報(bào)道，獲得創(chuàng)業(yè)板上市委受理后的第259天，河南凱旺電子科技股份有限公司（下稱“凱旺科技”）IPO進(jìn)程依然處于“問詢階段”。
從集微網(wǎng)日前發(fā)布的《【IPO價(jià)值觀】主打安防市場(chǎng)，營(yíng)收結(jié)構(gòu)單一的凱旺科技大客戶風(fēng)險(xiǎn)飆升》一文來看，當(dāng)前凱旺科技業(yè)績(jī)主要來源于安防市場(chǎng)，前五大客戶包攬其營(yíng)業(yè)收入九成有余的情況下，單一客戶?？低暤挠唵谓暌哺哌_(dá)近五成。
在業(yè)績(jī)重度依賴單一客戶的情況下，其發(fā)家的“通訊市場(chǎng)”營(yíng)收卻一落千丈，甚至為了保證大客戶的產(chǎn)能供給，凱旺科技主動(dòng)放棄通訊市場(chǎng)訂單量，僅保持適度規(guī)模。
但從全球連接器應(yīng)用領(lǐng)域分布來看，通信行業(yè)占整體連接器市場(chǎng)的比重高達(dá)22%，安防行業(yè)的規(guī)模遠(yuǎn)不及通信市場(chǎng)，凱旺科技的戰(zhàn)略調(diào)整頗像“撿了芝麻丟了西瓜”。而從其當(dāng)前的市場(chǎng)情況來看，想要重新攻占通信市場(chǎng)并開拓新的市場(chǎng)似乎頗有難度。
主動(dòng)放棄“通訊市場(chǎng)”
據(jù)了解，凱旺科技技術(shù)積累源自成立10年之前。1999年，其實(shí)際控制人陳海剛在深圳成立深圳凱旺（目前屬于凱旺科技全資子公司），主要從事精密線纜連接組件的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，并逐步組建了穩(wěn)定的生產(chǎn)管理團(tuán)隊(duì)。
2001年，深圳凱旺成功進(jìn)入中興通訊的供應(yīng)商體系，并保持了長(zhǎng)期合作關(guān)系；10年后，即2011年，在通過了大華股份嚴(yán)格的產(chǎn)品技術(shù)、質(zhì)量等認(rèn)證后，凱旺科技成功進(jìn)入大華股份的供應(yīng)鏈體系，并實(shí)現(xiàn)批量供貨。
也正是因成為大華股份的精密線纜組件供應(yīng)商后，安防領(lǐng)域企業(yè)?？低曇仓鲃?dòng)與其開展合作，并于2011年初步建立了合作關(guān)系，隨著2013年第四代移動(dòng)信息系統(tǒng)的逐漸興起，凱旺科技憑借在數(shù)字傳輸連接器的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)向海康威視批量供貨。
2011年以前，凱旺科技第一大客戶還為中興通訊，下游應(yīng)用領(lǐng)域也主要為通訊行業(yè)，但隨著其在安防領(lǐng)域的不斷發(fā)展，2014年以后，其安防類精密線纜連接組件收入便超過了通訊類精密線纜連接組件收入。
受限于當(dāng)時(shí)的生產(chǎn)能力及資金規(guī)模，無法同時(shí)滿足中興通訊、?？低暭按笕A股份的需求，基于下游客戶未來發(fā)展空間及自身競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)考慮，凱旺科技逐步將自身資源聚焦于安防領(lǐng)域，而通訊領(lǐng)域業(yè)務(wù)保持適度規(guī)模。
但從市場(chǎng)規(guī)模來看，凱旺科技的上述決定，讓人頗為費(fèi)解。根據(jù)中國(guó)電子元件行業(yè)協(xié)會(huì)電接插元件分會(huì)網(wǎng)站信息，2018年全球連接器應(yīng)用領(lǐng)域分布中，汽車、通信、消費(fèi)電子占比較大。
其中，汽車行業(yè)占全球連接器總市場(chǎng)的23.6%；通信行業(yè)占總市場(chǎng)的22%；消費(fèi)電子占總市場(chǎng)的13.5%；其他應(yīng)用占比21.6%，而安防行業(yè)便包含在其他應(yīng)用中。和通信行業(yè)相比，安防行業(yè)的市場(chǎng)占比可謂“芝麻和西瓜”的區(qū)別。
例如，國(guó)內(nèi)以通訊行業(yè)為主的連接器企業(yè)意華股份，2019年?duì)I業(yè)收入為16.23億元，而同時(shí)期的凱旺科技營(yíng)業(yè)收入僅為4.43億元。
不僅如此，雖然目前凱旺科技主攻安防行業(yè)，并已經(jīng)成功進(jìn)入頭部企業(yè)“海大宇天”等企業(yè)的供應(yīng)鏈，但其當(dāng)前在國(guó)內(nèi)安防設(shè)備電子精密線纜連接組件的市場(chǎng)份額依然較小。
根據(jù)智多星全球電子元件行業(yè)研究發(fā)布的《2019年版中國(guó)連接器市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)研究報(bào)告》，2018年中國(guó)安防用連接器需求規(guī)模約40.6億元，而2018年凱旺科技安防類精密線纜連接組件實(shí)現(xiàn)收入3.39億元。
由此可以推算出，凱旺科技安防類精密線纜連接組件占國(guó)內(nèi)安防設(shè)備電子精密線纜連接組件8.34%市場(chǎng)份額。
而根據(jù)中國(guó)產(chǎn)業(yè)信息網(wǎng)公布的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)連接器的全球市場(chǎng)規(guī)模為209億美元，按通信行業(yè)占總市場(chǎng)的22%來算，2018年中國(guó)通信行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模為45.98億美元（按照2021年3月12日匯率折算人民幣292.66億元）。
與通訊市場(chǎng)相比，凱旺科技此番舉動(dòng)真是“撿了芝麻丟了西瓜”。與此同時(shí)，其通訊產(chǎn)品的毛利率遠(yuǎn)低于同期其他產(chǎn)品毛利率。
通訊產(chǎn)品毛利率較低
招股說明書顯示，2018年、2019年和2020年，通訊類精密線纜連接組件毛利率為10.98%、-1.99%和2.63%，而安防類精密線纜連接組件毛利率分別為21.43%、25.55%和22.37%，消費(fèi)類精密線纜連接組件及其他毛利率分別為19.73%、37.45%和23.57%。
與其他產(chǎn)品相比，通訊類精密線纜連接組件毛利率均低于同期其他產(chǎn)品。
考慮到其當(dāng)前通訊市場(chǎng)主要客戶為中興通訊，便以向中興通訊銷售產(chǎn)品的毛利率來做比較。報(bào)告期內(nèi)，其通訊類精密線纜連接組件向中興通訊銷售的毛利率分別為17.46%、9.26%和10.33%，依然遠(yuǎn)低于行業(yè)平均毛利率。
對(duì)此，凱旺科技解釋稱，一方面，中興通訊的訂單主要委托外協(xié)供應(yīng)商惠邦晟生產(chǎn)，而公司銷售給其他主要客戶的產(chǎn)品主要由公司及沈丘縣周邊外協(xié)供應(yīng)商生產(chǎn)，較沈丘縣相比，廣東省人工成本較高，導(dǎo)致中興通訊產(chǎn)品生產(chǎn)成本較高。
另一方面，是生產(chǎn)模式存在差異，凱旺科技精密線纜連接組件生產(chǎn)環(huán)節(jié)主要包括線纜生產(chǎn)、連接器生產(chǎn)、線纜及連接器組裝，銷售給其他主要客戶的產(chǎn)品所需線纜及連接器大部分由凱旺科技自主生產(chǎn)，銷售給中興通訊的產(chǎn)品所需的線纜、連接器基本均為對(duì)外采購(gòu)，較自主生產(chǎn)相比，外購(gòu)成本較高，導(dǎo)致中興通訊產(chǎn)品成本較高。
值得一提的是，向中興通訊銷售毛利率遠(yuǎn)低于同期平均毛利率，也引起了證監(jiān)會(huì)的關(guān)注，并提出其“是否存在大客戶中興通訊流失的風(fēng)險(xiǎn)”。
對(duì)此，凱旺科技以中興通訊業(yè)務(wù)受到美國(guó)商務(wù)部工業(yè)與安全局激活拒絕令及停產(chǎn)因素影響，營(yíng)業(yè)收入下滑，其對(duì)中興通訊的營(yíng)業(yè)收入也隨之減少為由，表示不存在大客戶中興通訊流失的風(fēng)險(xiǎn)。
從客戶結(jié)構(gòu)來看，在中興通訊訂單減少的背景下，其并未選擇開拓其他通訊市場(chǎng)客戶，而是選擇聚焦于安防領(lǐng)域，且將中興通訊的訂單完全委托外協(xié)供應(yīng)商生產(chǎn)。
未來，隨著5G技術(shù)的發(fā)展，預(yù)計(jì)通訊類連接組件的市場(chǎng)空間將出現(xiàn)增長(zhǎng)，屆時(shí)其能否快速響應(yīng)市場(chǎng)需求，將產(chǎn)能快速提升，并滿足生產(chǎn)通訊類精密線纜連接組件的條件將成為疑問。
與此同時(shí)，其在在最新披露的招股說明書中還表示，公司在以安防類精密線纜組件為核心，繼續(xù)擴(kuò)展產(chǎn)品在通訊設(shè)備和消費(fèi)電子領(lǐng)域的應(yīng)用，使其成為公司盈利增長(zhǎng)的有力補(bǔ)充，同時(shí)大力開拓軍工裝備、軌道交通等領(lǐng)域的應(yīng)用，目前已經(jīng)獲取軌道交通領(lǐng)域的小批量訂單。
但就當(dāng)前的營(yíng)收結(jié)構(gòu)來看，凱旺科技市場(chǎng)開拓似乎還未正式開始，新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)或許還要較長(zhǎng)時(shí)日。（校對(duì)/Lee）
