隨著年底的臨近，這幾天各大券商機構紛紛祭出了自己的2019年度投資策略報告。總結來說，目前市場普遍認為，宏觀經濟有望在下半年筑底，并且資本市場改革帶來股市流動性和風險偏好改善，明年A股市場風格或偏跌幅較多科技成長股多一些。
具體來看，我們整理了中金公司2019年A股市場展望，他們的觀點如下。
增長將經歷繼續下行到企穩的過程，
1)改革挖潛、提效緊迫性提高。外需放緩、房地產市場降溫等帶來壓力，增長可能繼續放緩。政策約束增多、到目前為止實際轉變較為溫和，力度有待加強。中金宏觀組在基準情形下預計2019年GDP增長將繼續下滑6.4%左右、上半年壓力相對較大，在此基礎上我們自上而下預測基準情形下A股2019年盈利增長約4%(金融5%/非金融3%)，增速前低后高。整體估值處于相對低位。
2)滬深300指數前向12個月市盈率回落至9.3倍，其中非金融12.0倍(低于歷史均值1倍標準差)。較多行業估值處在歷史區間底部，但仍有部分板塊估值風險釋放尚不充分。市場利率已經回落，受政策可能進一步放松影響仍將下行，估值擴張的基礎已經初步具備，未來有待增長預期的企穩及改革挖潛力、提效率、增活力的實現。另外國際資金、社保等長線資金、地產資金可能流入是。
基于上述配置思路并綜合中金公司行業分析員自下而上的行業及個股判斷，未來 3-6個月行業配置建議注意以下三個方面：
逢低吸納符合中國消費升級與產業升級趨勢的優質龍頭
1)，當前建議在包括醫藥、家電、輕工、餐飲旅游等領域精選個股，同時也關注食品飲料、汽車及零部件、TMT等泛消費類板塊更好的買入時點;
關注下跌時間長、幅度大、估值低、預期已經較為悲觀的部分板塊邊際改善機會
2)，包括券商、保險、軍工、部分新能源等;
相對看淡近年受供給側改革支持、未來需求放緩更明顯、估值風險釋放尚不充分的板塊
3)，主要包括原材料等板塊。
機構給出了方向，雖然說得很含糊，但至少很多思路還是可以借鑒的，比如關注今年跌幅較大，但邊際業績有所改善的板塊，我們今年階段性介紹軍工ETF(512660)，也是這個邏輯這個理。
如果是做個股投資，這時候問題來了。一般挑股票，會參考個股上市公司的基本面，比如ROE(凈資產收益率)、凈利潤同比環比增長率、營業收入同比環比增長率，并結合股票的PE(市盈率估值)、PB(市凈率估值)以及所在行業景氣度等指標，最終決定買入的個股，但目前我國股票市場個股已經超過了3500多個，要從這3500多個股票中挑選出符合條件的，工作量會比較大，耗時耗力，往往等你選好了股票，可能就已經錯過了它的漲幅。
跟個股相比，投資ETF或許性價比要來得好很多呢。舉個例子，大家都知道2017年股票市場還不錯，特別是以食品飲料、家用電器等為首的消費行業白馬股漲得特別好，像滬深300這樣的大盤風格指數也有21.78%的漲幅。看著指數漲得風風火火，但2017年整個股票市場3000多個股票，其實上漲個股占比才23%，有將近77%的個股是虧錢的，如果投資者不幸選錯了風格，買了小市值股票，2017年可能就是特別難熬的一年，表面上指數是漲了，但實際投資個股是虧錢的。
跟主動型基金比，長期來看可能也沒法保證每年都跑贏基準指數，特別是在海外成熟市場，戰勝指數變得更是尤為困難。這里有一組數據，根據美國標準普爾道瓊斯指數公司統計，截至2017年底，在過去3年、5年和10年中，超過80%的普通股票型基金不能跑贏基準指數。無論在大盤股、中盤股還是小盤股中，絕大多數基金經理都無法戰勝市場。即使是被稱作股神的巴菲特，他也不得不甘拜下風。今年9月份，美股刷新了自2009年以來歷史最長的一輪大牛市，歷時9年半，這9年大牛市中巴菲特有6年投資收益不及標普500指數的表現，是不是很出乎大家的意料?但事實就是如此，巴菲特厲害之處不是說他能夠一夜成為暴發戶，而是他堅信價值投資能夠給他帶來每年可觀的年化收益，長年累月下來，資產增長就很可觀了，俗話說積少成多，積沙成塔，可能就是這個意思。
大家是否還留意到一個現象，就是最近幾年投資越來越難做，一是隨著機構投資者參與數量越來越多，占比越來越大，市場趨于有效，套利機會越來越少，傳統的策略在逐漸失效。二是隨著互聯網的普及，市場透明度也在變高，早些年前造個假，除了上電視上報紙被爆出來，很難有其他途徑起到社會監督，現在微信微博這么普及，一旦被人抓到小辮辮，那可是全中國投資者都知道了吶，所以這也是為什么股票黑天鵝越來越多的原因，互聯網的普及反倒是推動了證券市場的公平公正，讓那些造假的上市公司無處遁形。
當然黑天鵝一多，我們投資個股就犯難了，投資變成了掃雷，不是看你投的怎樣好，而是看你中的雷有多少。如果我們把投資對象從個股換成ETF，踩雷的風險相對就要小很多。打個比方，絕大部分行業ETF，持倉成分股數量通常都在幾十到幾百不等，我們就按50個平均每個2%的權重計算吧，就算其中一個成分股跌停了，那它對整個ETF的影響也就2%乘以10%=0.2%的凈值下跌，有效的分散了個股黑天鵝帶來的風險，我們再也不需要投入大量的投資研究成本花在上市公司的調研上了，只需要對我國宏觀經濟做一個基本判斷和展望，看好哪個風格，看好哪個行業，選擇相應的ETF來投資就行了，大大降低了投資難度。
總結來說，個股投資驚險刺激，有其優點，但指數投資省心省力，特別是通過指數ETF這樣的品種來參與行業投資機會，更是便捷和高效，就像下面這張圖所示。
