外資仍在持續(xù)流入中國債市。
據(jù)中央結(jié)算公司和上海清算所數(shù)據(jù)統(tǒng)計，中央結(jié)算公司今年1月債券托管量（按投資者）數(shù)據(jù)顯示，境外機構(gòu)投資者的債券托管量大幅增長，1月境外機構(gòu)債券托管面額為30567.75億元，同比上漲62.09%，相較上年末上漲5.96%。
2020年，外資機構(gòu)持有中國銀行間市場債券突破了3萬億元大關(guān)。根據(jù)中國中央結(jié)算公司和上海清算所的統(tǒng)計，截至2020年12月末，外資機構(gòu)在銀行間債券市場持有債券3.04萬億元(不含銀行間存單)，若將銀行同業(yè)存單計算在內(nèi)，外資機構(gòu)在銀行間債券市場持有債券達3.25萬億元，同比增長48.78%。
根據(jù)中國外匯交易中心數(shù)據(jù)，今年1月，境外機構(gòu)投資者在銀行間債券市場共達成現(xiàn)券交易11302億元，環(huán)比增加44%，交易量占同期現(xiàn)券市場總成交量的約4%。1月境外機構(gòu)投資者買入債券7148億元，賣出債券4154億元，凈買入2994億元。其中，通過結(jié)算代理模式達成5419億元，凈買入2038億元；通過債券通模式達成5883億元，凈買入956億元。
債券通公司公布的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月末，境外機構(gòu)累計持有銀行間市場債券3.48萬億元，較2020年12月末增加2228億元，創(chuàng)2017年7月債券通開通以來新高。此外，至2021年1月末，境外入市投資者總數(shù)達到2404家，涉及全球34個國家及地區(qū)，該月新入市境外投資者52家，全球排名前100的資產(chǎn)管理公司中有76家完成債券通備案入市。
2021年，市場仍普遍看好外資將持續(xù)“進場”中國債市。
中美利差持續(xù)維持高位是外資買入中國債券的核心動力之一。wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月8日，美國10年期國債收益率為1.19%，而國內(nèi)10年期國債收益率高達3.225%，中美利差持續(xù)維持高位。
瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室指出，目前10年期中國國債比10年期美國國債的收益率高200個基點，相較于2003年以來的歷史中位數(shù)65個基點，當(dāng)前的水平對投資者頗具吸引力。即使剔除量化寬松前的時期，過去10年的利差中位數(shù)為133個基點，仍遠(yuǎn)低于當(dāng)前水平。
展望未來，瑞銀財富認(rèn)為，中美國債收益率差向來與兩國GDP增速差異亦步亦趨。由于美聯(lián)儲大幅下調(diào)了政策利率，中國央行則采取了漸進式寬松，導(dǎo)致中美利差大幅走闊。而在同時，兩國間GDP增長差異逐漸收窄。如果在新冠疫苗廣泛接種后，全球經(jīng)濟增長復(fù)蘇，美債收益率升幅可能大于中國國債，因為后者已回到疫情前的水平。美國有可能推出新一輪財政刺激，也意味著利率可能進一步上行。倘若全球經(jīng)濟長時間放緩，中國央行將是少數(shù)仍有降息空間的主要央行之一，而美聯(lián)儲已把利率降至零附近。在以上兩種情況下，中美利差都更有可能收窄而不是走闊，這使得中國國債除了票息收益更高外，還有望獲得更高的資本收益。
瑞銀財富還指出，以往股市大跌時中國國債展現(xiàn)避險特質(zhì)。中國的主權(quán)信用評級為A級（與日本類似），在全球市場大跌時中國國債往往體現(xiàn)出類似的避險屬性。2008年全球金融危機和歐元區(qū)債務(wù)危機等全球重大風(fēng)險事件中，中國國債表現(xiàn)略好于美國國債，二者與股票走勢都呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)性。由于人民幣匯率走強，中國國債的漲幅略高。在新冠疫情初期股市回撤期間，中國國債的表現(xiàn)弱于美債，因為當(dāng)時美聯(lián)儲的寬松力度更大，但中國國債很快追上。
外資已連續(xù)3年凈買入國內(nèi)債券市場，隨著中國債券市場加速對外開放進程，境外機構(gòu)在中國債市的參與度明顯提高，2020年外資大規(guī)模流入中國債券，幅度顯著超過往年。
瑞銀財富表示對人民幣持正面看法，至6月底人民幣兌美元（美元/人民幣）匯率有望從目前的6.50走強至6.20左右。此外，由于中國資產(chǎn)納入全球指數(shù)且息差具吸引力，外資流入持續(xù)強勁，預(yù)計今年將進一步吸引900億美元的外資流入，為中國國債帶來技術(shù)面支持。
