近年來，境內(nèi)外資本市場呈現(xiàn)出較多變化，中國企業(yè)“出海”募資的市場行為也隨之迎來改變。歐洲市場今年首次超美國市場，成為中國企業(yè)上市融資最多的地區(qū)，GDR（全球存托憑證）成為中國企業(yè)赴境外發(fā)行的優(yōu)先選擇之一。

根據(jù)致同會計師事務(wù)所（Grant Thornton）的數(shù)據(jù)顯示，截至11月15日，年內(nèi)已有9家A股上市公司完成GDR發(fā)行，募資總額31.69億美元（約247.182億港元）。致同審計業(yè)務(wù)合伙人路靜茹在接受采訪時表示，與其他境外融資渠道相比，審核時間短、政策較寬松、融資款項無強制回兌要求、發(fā)行后的維護費用較低是GDR的主要優(yōu)勢。

據(jù)了解，GDR是指在全球公開發(fā)行，可在兩個或更多金融市場上交易的股票或債券。我國于2018年開通了“滬倫通”，上海證券交易所、倫敦證券交易所符合條件的上市公司，可以依照對方市場的法律法規(guī)發(fā)行GDR，并在對方市場上市交易。

審核快 維護成本低

今年2月，中國證監(jiān)會發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，將“滬倫通”機制進一步升級擴容為“中歐通”，將境內(nèi)GDR發(fā)行公司所在交易所由上交所拓展至深交所，境外GDR上市地點由英國拓展到瑞士、德國，為中國企業(yè)出海融資提供了更大的政策支持，企業(yè)上市目的地選擇也更加多元。

路靜茹坦言，自“中歐通”新規(guī)推出以來，2022年前三季度已有7家A股公司成功完成了GDR發(fā)行，募資總額約25.74億美元。同時，2022年前三季度僅有14家中國企業(yè)實現(xiàn)赴美上市，募資規(guī)模為5.18億美元，而去年同期為36家，募資總額共98.01億美元。

中資企業(yè)青睞GDR，路靜茹解釋，從審核時間看，GDR發(fā)行通常在3個月內(nèi)即可完成，平均審核天數(shù)在44至82天。從政策角度看，GDR執(zhí)行“境內(nèi)+境外”雙審核制度，由于中證監(jiān)國際部采取備案制，發(fā)行審核端關(guān)注的問題相對簡單。她續(xù)稱，GDR融資幣種為美元，目前無強制回兌要求，而且GDR發(fā)行維護成本相對較低，每年約為20-30萬美元之間。過去“滬倫通”時期，發(fā)行GDR的中資企業(yè)集中在金融與電力等傳統(tǒng)行業(yè)，隨著“中歐通”起航，今年赴歐洲市場融資的企業(yè)，多涉及新能源或高科技含金量標桿企業(yè)。

境外發(fā)行GDR既能提升企業(yè)知名度，又能擴展市場規(guī)模，加速國際化戰(zhàn)略與業(yè)務(wù)的腳步。路靜茹分析，今年赴歐發(fā)行GDR的9家公司均在加快國際市場布局，多家公司海外收入已超10%，個別公司的海外收入占比逾半成，發(fā)行GDR可迅速提升企業(yè)全球形象。

“今年赴歐發(fā)行GDR的9家A股公司，有8家選擇瑞士證券交易所。”路靜茹解釋，倫敦是成功的全球科技型公司所在地，其科技型公司的總市值達1200億美元，倫交所非常歡迎綠色能源和高科技企業(yè)發(fā)行GDR。

中國證監(jiān)會副主席方星海表示，未來將健全GDR、CDR（中國存托憑證）發(fā)行等市場互聯(lián)互通機制，推動企業(yè)境外上市制度改革落地實施，支持各類企業(yè)依法依規(guī)赴境外上市。可以看出，作為連接中歐資本市場的橋梁，GDR有望成為常態(tài)化的境外融資渠道。隨著政策支持加碼，政策紅利釋放，未來會有更多中國企業(yè)借道GDR“走出去”。

提升形象 加快布局全球

展望未來，路靜茹表示，“中歐通”機制是中國資本市場開放的一個重要里程碑，為海外投資者配置中國權(quán)益資產(chǎn)提供了更便捷的通道，有助于確保中、歐兩地市場的真正連接。現(xiàn)時GDR交易量偏低，但隨著境外投資者對中國企業(yè)青睞度越來越高，未來中國企業(yè)到境外發(fā)行GDR有望成為熱潮。

（本文改編自大公報《?互聯(lián)互通/中企掀赴歐上市熱 年內(nèi)9家籌247億》）

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