2018年是影視業跌宕起伏的一年。

這一年不少影視公司的業績對賭進入最后一年，部分企業的并購后遺癥集中顯現，業績變臉之外，又遇上重組監管收緊、新的稅收監管體制、商譽減值風險高企，生存能力堪憂的企業不得不變賣資產“輸血”。

2019年影視業會如何走?多位業內人士向時代周報記者分析，延續2018年的行業洗牌中暗藏著“危”，也蘊含著“機”的趨勢，資金會繼續向穩定的頭部企業靠攏，同時深諳內容運作的影視制作團隊也深受青睞，傳統影視企業和互聯網平臺的融合加速，行業的集中度會進一步提高。

423億商譽壓頂

前幾年，資本運作較為活躍，利潤承諾協議幾乎是影視上市公司兼并收購的標配，多數公司是“輕資產+高估值”模式，以3年業績對賭為主，部分對賭期延長至4年。這也意味著高溢價的并購重組將背負著高額的商譽。

從去年第三季報來看，被并購標的公司的業績不達標給上市公司帶來的商譽減值風險不斷增加。數據顯示，截至2018年前三季度，32家影視傳媒公司商譽合計423.62億元，占當期凈資產比重34.66%，其中商譽占凈資產的比重超過50%的影視公司有8家，分別是長城影視、當代明誠、萬達電影、大晟文化、ST中南、奧飛娛樂、驊威文化和文投控股。

其中“并購狂人”長城影視商譽占凈資產比例高達176.52%，自從2014年借殼登陸資本市場以來，該公司斥資近30億元先后收購了18家公司，其中包括6家廣告公司、9家旅行社等。

截至目前，上市公司關于2018年的財報預告已經陸續公布，部分公司預告業績有所下滑。東方網絡提及，年度業績虧損部分原因是參投公司及子公司商譽減值所造成。業績表現不佳將增大企業2019年的商譽壓力。

針對商譽問題，有分析人士指出，這主要是因為此前一些企業的并購重組，并非立足于做強做大，而是試圖通過資本運作獲利。

去年11月份，證監會發布了《會計監管風險提示—商譽減值》，對商譽減值的會計處理及信息披露、審計評估等方面進行監管風險提示，更加規范企業商譽減值的操作。

并購標的業績不達標，資產整合效果不佳之下，企業也開始收縮版圖，聚焦主業，回籠資金。去年收購蔣雯麗家族控股的首映時代失敗之后，長城影視以3億元折價出售了旗下的實景娛樂資產 “諸暨影視城”。

另外，奧飛娛樂總裁蔡冬青也在2018年出售了A站股權。日前針對出售“有妖氣”部分資產的傳聞，奧飛娛樂方面向媒體表示，公司一直在為“有妖氣”尋找合適的戰略投資者。

行業集中度提高

2018年，不少影視企業大喊“缺錢”，但其實從數據來看，行業的融資事件雖然減少，但融資總額卻大幅上升，資金到底流向了何處?

據IT桔子數據統計，近三年影視行業發生的投融資事件總量呈逐年下降的趨勢，2018年影視行業產生的投融資事件僅有67起，相較于2017年、2016年的124起和192起，大幅縮減。

但出乎意料的是，2018年影視行業全年的投融資總金額卻是大幅提升的。據已披露的數據顯示，2016–2018年，影視行業全年的投融資總金額分別約為295億元、260億元和430億元，其中2018年的投融資總金額同比增長了65%。

最大幾筆融資事件包括：2月，阿里巴巴和文投控股以78億元戰略投資萬達電影;3月，騰訊以33億元成為新麗傳媒第二大股東，然后將資產轉讓給旗下的閱文集團;7月，港股歡喜傳媒拿到來自貓眼9.5億港元的融資;同月，華人文化完成近100億元融資，投后估值近400億元人民幣，該輪融資由萬科與阿里、騰訊領投。

由此可見，大資本和大企業在互相滲透，相互抱團。這也意味著，涌向影視行業的資金愈加向頭部企業聚集，行業創投市場的“馬太效應”進一步加劇。

而反觀部分中小企業則因經營不善、資金短缺，被迫轉讓控制權。經歷重組失利、股價大跌之后，驊威文化的原實控人郭祥彬股權質押率高企，只得出讓公司控制權，并退出公司管理層。另外，驊威文化終止收購知名導演張紀中之女控股的東陽曼荼羅后，近日宣布將所持東陽曼荼羅股份全部清倉。公司新實控人為房地產文旅企業，驊威文化未來的命運走向充滿未知數。

對此，多位影視業內人士向時代周報記者表示，此前影視行業格局過于分散，即使是頭部企業的抗風險能力和業績穩定性也較弱，行業集中化是必然的趨勢。

互聯網巨頭觸角延伸

洗牌過后，影視行業面臨整合。市場和資本能力更強的互聯網巨頭進入，使得行業的競爭格局和生產方式也在重塑，這一趨勢將會變得愈加明顯。

1月24日，華誼兄弟的一紙借款公告，讓業界對這位昔日的“影視老大哥”的命運噓唏不已。借款公告顯示，華誼兄弟擬向阿里影業借款7億元，期限為5年，主要的借款質押資產為公司持有的東陽美拉70%的股權以及全資子公司華誼互娛享有的云鋒新呈合伙份額收益權。

東陽美拉是馮小剛導演所創辦的公司。2015年，華誼兄弟出價10.5億元將其收購，該公司也成為華誼最重要的核心資產之一，出品過電影《我不是潘金蓮》《芳華》等。

在此之前，阿里早已戰略投資華誼兄弟和光線影業，去年還斥資46.7億元，成為萬達電影第二大股東，以及在博納影業申請IPO前夕入股，持股比例為8.24%。日前，阿里影業還入股了韓寒旗下的亭東影業。在布局完大文娛，完善基礎設施之后，阿里影業在內容戰略上開始 “廣撒網”，更加深入、細致地合作。

借款之外，華誼兄弟的公告也透露，雙方達成戰略協議，阿里影業將在華誼兄弟主控地影視項目、藝人發展、衍生品開發、營銷服務等領域建立業務合作。

在傳統影視制作企業跟互聯網巨頭業務融合的同時，傳統影視人也開始放下身段，跟平臺謀求緊密的合作。在去年底愛奇藝的“尖叫之夜”上，馮小剛導演在臺上公開喊話，希望能夠跟愛奇藝合作定制影視項目，推出更加符合觀眾喜好的作品。

日漸成為影視行業主流參與者的互聯網平臺，也在規范自身的管理。愛奇藝和優酷先后宣布關閉前臺播放量顯示，推出熱度指數，以完善影視作品的評價體系。另外，去年的片酬天花板和購劇限價令也將促進影視行業回歸理性。

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