全球電信基建高速發(fā)展趨勢不改，中國5G先發(fā)優(yōu)勢有望帶來新機遇。截至2021年年底，145個國家/地區(qū)的487家運營商正在投資5G，包括試驗、獲得許可、規(guī)劃、網絡部署和啟動，其中74個國家/地區(qū)的189家運營商推出了一項或多項符合3GPP標準的5G服務，同比增長40%，全球進入5G投入期。美國威瑞森在全球最有價值電信品牌中領先，AT&T由媒體提供商轉向更專注于電信基礎設施運營商，重點建設5G網絡基建，中國移動仍然保持著作為全球第四大最有價值的品牌地位。

中國5G基建全球領先，目前中國有142.5萬個5G站點，占全球總數70%以上，領先全球。隨著國內5G業(yè)務的快速發(fā)展，5G流量占比不斷提升，“十四五”期間(2021-2025年)預計一半以上的我國人口將使用5G網絡，每萬人擁有5G基站數量將達到26個，預計基站總數超過350萬個。中國將率先由5G投入期轉入5G收獲期，優(yōu)先享受信息發(fā)展變革帶來的科技紅利，中國領先的全球5G建設及應用創(chuàng)新將進一步推動我國數據經濟的發(fā)展，打開新的市場空間。

海外運營商品牌領先估值較高，我國通信運營商估值有望企底修復。

國內運營商盈利能力、現金流資產不斷改善，持續(xù)增加分紅回饋股東，相對歷史估值和國外水平，我國通信運營商均處于估值低位。隨著我國運營商的不斷發(fā)展，抓住5G發(fā)展信息發(fā)展大變革新機遇，全球品牌價值有望不斷提升帶來估值的修復。

同時運營商PEG與股息率指標皆優(yōu)，投資價值凸現。在我國千億元市值A股標的中，選取營收、歸母凈利潤增長率、股息率和市盈率較好的30個相關標的，整體來說運營商龍頭中國移動表現優(yōu)勢明顯。

政策面向好疊加行業(yè)發(fā)展新機遇，低估值運營商業(yè)績改善有望超預期。從行業(yè)景氣度來看，2022年“提速降費”政策收斂，市場化程度持續(xù)優(yōu)化，運營商最受益;從成本端來看，成本壓小有所減少，3年的5G“投入期”效果顯著，用戶數和滲透率提升，資本開支企穩(wěn)結構優(yōu)化降低成本壓力，同時資本開支由CT側逐步重點轉向IT服務側，符合數字經濟發(fā)展新基建發(fā)展需求;從收入端來看，運營商營收有望雙位數增長，5G“收獲期”到來，包括APRU持續(xù)提升，2B/2C端齊發(fā)力經營業(yè)績有望再超預期，基于5G+云網背景下拓寬商業(yè)模式和市場化方向，依靠網絡基礎和客戶黏性優(yōu)勢，提供更多增值服務有望帶來新的業(yè)績增量。運營商業(yè)績的雙位數增長重回高成長賽道，疊加高分紅策略有望帶動運營商板塊的估值修復，推薦運營商龍頭中國移動(A+H)。

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