事件：中國移動發布2019年業績公告：經營業績趨勢向好，價值經營成效出現，全面推進“5G+”計劃，加快產業融合落地，同時深化管理提升，全力構筑創世界一流“力量大廈”，持續為股東創造價值。

傳統業務+創新業務雙向推進，經營業績拐點已至：目前中國移動5G用戶已經超過1500萬戶，DOU為16.9GB，我們認為隨著5G用戶滲透率的不斷提升，ARPU值將企穩回升，業績動能持續釋放，同時中國移動加快“三融戰略”，逐步從傳統的管道商向綜合信息服務商轉變，豐富服務內容，加快智能化運營，實現降本提效。2019年中國移動收入增幅由負轉正，凈利潤降幅明顯收窄經營狀況改善顯著，我們認為經營業績拐點已至，預計20年業績將保持穩步提升。

加快“5G+”戰略，實現5G+X生態構建：推動5G與4G在組網、技術以及資源等方面協同推進，推進傳統產業融合落地;推動5G與AICDE技術融合創新，實現關鍵能力快速突破，核心技術加速創新，同時加快5G與工業、醫療以及教育等重點行業融合，加快5G產業生態構建。我們認為，未來運營商的業務將圍繞5G逐步展開，從技術標準、技術創新以及產業融合等角度逐步發力實現5G+X產業生態構建。

受益5G紅利，未來成長空間更廣：當前中國移動從CHBN四個主要市場逐步發力，其中C端市場受益5G流量百倍增長空間，ARPU值提升更高，未來業績動能更足;B端市場加快IDC、物聯網以及ICT等市場布局，加快云網融合，緊抓工業互聯網5G紅利;H端市場不止于寬帶產品，持續提高魔百和以及智慧家庭等新產品客戶滲透率，樹立品牌優勢，強化產品核心競爭力;對于國際市場、數字內容等新興市場，基于資源及基礎設施受益，加快布局，目前成效逐現。我們認為，未來中國移動基于技術融合及產業生態構建，將充分受益5G應用以及服務內容的海量需求，未來業績有望保持穩步提升。對于運營商來講，憑借自身的客戶、資源以及服務能力等優勢，加快角色轉變，豐富應用及網絡服務內容，共創5G產業應用新藍海。

運營商經營改善，有望推動我國5G產業加快部署：運營商在作為我國5G產業部署的主力軍，隨著國家政策持續加碼，必將首當其沖加快5G相關投資建設，同時隨著經營業績逐步實現穩健提高，也有望進一步帶動5G產業部署加快。

建議關注的個股：主設備商：中興通訊、烽火通信;光模塊：中際旭創、天孚通信、新易盛、博創科技、光迅科技、華工科技、太辰光等;PCB:崇達技術、深南電路、滬電股份、生益科技、景旺電子;天線射頻：世嘉科技、通宇通訊、俊知集團、武漢凡谷;IC載板：興森科技;運營商：中國聯通;IDC:光環新網、數據港、寶信軟件、鵬博士、奧飛數據、佳力圖、杭鋼股份、沙鋼股份、南興股份、城地股份等;云計算：優刻得、網宿科技;可視化：中新賽克;高清視頻：淳中科技。

風險提示：5G產業進度不及預期;運營商資本開支不及預期。

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