昨日，中國鐵塔發布2018年財報。

財報顯示，2018年，中國鐵塔全年營業收入718.19億元，同比增長4.6%。其中，塔類業務收入685.97億元，占比95.5%，同比增長2.3%;室分業務收入18.19億元，占比2.5%，同比增長41.7 %;跨行業業務收入12.22億元，占比1.7%，同比增長超過6倍，整體收入結構逐步優化。室分及跨行業業務合計占收比為4.2%，同口徑提升2.1個百分點。盈利能力不斷增強，利潤水平大幅提升。EBITDA達到人民幣417.73億元， 同比增長3.5%，EBITDA率為58.2%，保持較高水平;凈利潤26.50億元，同比增長36.4%。

降本增效顯著

在營收增長的同時，開支大幅下降。數據顯示，中國鐵塔IPO所公布的資本開支為340億，而實際上中國鐵塔2018年資本開支僅為265億。

對此，中國鐵塔董事長佟吉祿在中國鐵塔2018年業績說明會上表示，資本開支大幅減少主要得益于幾個方面。首先2018年運營商的需求結構有所變化，原來三家運營商主要以宏站建設為主，2018年變為深度覆蓋微站的建設為主。由于這種結構性的變化，中國鐵塔的單站治理開支水平大幅下降;

其次共享水平持續提升，由2017年的70%提升到75%左右;

第三個原因是，中國鐵塔不僅綜合利用公司的自有資源來實現的共享，同時積極拓展利用社會資源來共享，這樣就不斷攤薄了相關成本。如2018年宏站建設方面社會資源的利用水平達到了13%，地面微站的社會資源利用水平達到了66%，這些都為成本節約奠定了良好的條件。

此外，中國鐵塔還進一步創新基于建設服務的模式。去年，中國鐵塔大規模推廣綜合解決方案，通過綜合利用設施共享，包括室內室外協同的共享資源以及規模化的管控實現成本下降。

2019年資本開支300億 聚焦4G/5G建設

對于今年，佟吉祿介紹，中國鐵塔2019年資本支出約為300億，主要的投資方向仍然是在新建層面，聚焦三家運營商網絡建設需求，來滿足三家運營商在4G深度覆蓋，以及在5G試點試驗等項目的需要。

據佟吉祿預計2019年訂單需求將繼續保持穩定，主要來自以下幾個方面。

首先，隨著用戶的增加，流量的增加，運營商對于網絡擴容的剛性需求。

其次，除了室外覆蓋，室內深度覆蓋需求將非常大。比如說地鐵、道路、高鐵的建設，與房企的合作等。

截至2018年12月31日，公司總站址數194.8萬個，同比增長4%;總租戶數超過300萬個，同比增長12%;站均租戶數從2017年的1.44提升到1.55，整體共享率水平持續提升。

另外在5G上，中國鐵塔密切跟蹤相關的需求，在規劃上面也在開始對接，將全力滿足運營商的需求，為公司業務的持續發展提供保障，為行業創造價值。

目前，中國鐵塔已與29個省(區、市)政府簽訂戰略合作協議，全國26省已將通信基礎設施建設與保護實行地方立法，各地紛紛明確由鐵塔公司統籌5G站址規劃。

佟吉祿表示，在2019年，中國鐵塔將堅持一體兩翼策略，以運營商業務為主體，同時發展快行業業務及能源經營業務。

以下是中國鐵塔業績會問答實錄：

問：目前公眾對5G的發展非常關心，對于即將到來的5G時代，中國鐵塔扮演著一個什么樣的角色?以及要怎樣抓住這次機會?未來打算新建多少5G站址?

答：目前已經開始商用的資源，作為移動基礎設施的建設運營者，我們將繼續在建設當中承擔著主體的作用，并處于絕對領先的地位。

我們的優勢在于現在有194.8萬個站址，具有巨大共享空間;同時我們積極來統籌協調這些資源，并且中國鐵塔與電網、鐵路、郵政、地產公司、互聯網企業廣開合作之門，為加快推進5G的建設提供了堅實的基礎。

新建的鐵塔數量的問題，取決于三家運營商對5G的規劃，需要5G的站址的數量，一定會多于4G的基站，所以是一個發展的機遇。

問：2018年資本開支為265億，大幅低于去年IPO時提到的340億水平，原因是什么，2019年資本開支會在一個什么水平?關于派息，其比例是根據可分配利潤而不是盈利水平，未來幾年在決定派息比率的時候，是根據可供分配的儲備還是盈利水平?

答：在公司IPO的時候，管理層作出參考，未來公司的派息率應該是高于50%，2018年我們剛具備這種派息能力，就實行了55%的派息率，隨著盈利水平的提升，會不斷的提高對投資者的派息水平。

在IPO的時候收到一個指令，從2018年起我們資本支出不高于340億，從實際執行下來看，2018年的支出比340億要少的多，得益于了這么幾個方面。首先2018年運營商的需求結構發展有所變化，原來三家運營商的主要以宏站建設的為主， 2018年比較多的是深度覆蓋微站的建設，由于這種結構性的變化，我們在單站治理開支水平大幅下降;其次公司的共享水平持續提升，由2017年的70%提升到75%左右;第三個原因是我們不僅綜合利用公司的自有資源來實現的共享，同時我們積極拓展利用社會資源來使用共享，這樣就不斷攤薄了相關成本。如2018年我們宏站建設方面社會資源的利用水平達到了13%，地面微站的社會資源利用水平達到了66%，這些都為成本節約奠定了良好的條件。

此外，我們進一步創新的基于建設服務的模式，去年的我們大規模的推廣的綜合解決方案，對于利用的綜合利用的共享，包括室內室外協同的共享資源以及規模化的管控。

對于2019年資本支出的初步安排為300個億，2019年的主要的投資方向仍然是在新建層面，聚焦三家運營商網絡建設需求，來滿足三家運營商在4G深度覆蓋，以及在5G試點試驗等項目的需要。在這當中為支撐的公司可持續發展，我們在2019年加大室內分布系統的項目的服務，其次我們也會堅持一體兩翼策略，以運營商業務為主體，同時發展快行業業務及能源經營業務。

此外，這幾年我們建立起來相比較成熟的體系，因此維護性治理支出會相對保守。

問：剛才提到2019年的資本支出為300億左右，較2018年提升十幾個百分點，是否意味著今年三大運營商對5G的投入其實還是相對來講比較少，是否2020年會加大投入?關于發布股權激勵的公告，采用二級市場的買入股票的方式，而不是新股發售，可以解釋一下當中的考慮，然后可能涉及的開支是多少?

答：剛才我們的CFO已經說明了對5G的投入確實有一定的權限。但是有一點，如果三家運營商有大量需要，我們將滿足運營商需要來確定開支水平，年初很難將最后的數據說準，所以在5G建設上具有一定不確定性,只要有需求，就會調整資本開支水平。

關于股權激勵問題，我們采用限制性股票激勵計劃，從對象來講，主要針對高管、技術和管理的骨干，作用是激勵及吸引人才，最終是為了給公司給股東創造更大價值。

股票的來源為從二級市場回購，第一期回購應該是在總股本的1%以內。要說明的是今天上午的董事會已經通過提交股東大會執行這一計劃，還最終取決于股東大會和國內監管機構的批準。

問：A股上市公司也有在做鐵塔租賃以及智慧路燈，比如梅安森，想請教管理層，中國鐵塔與這些民營鐵塔公司目前是一個同樣的競爭關系?未來鐵塔和這些民營鐵塔公司在微站方面，會不會進行一些合作，以滿足5G的覆蓋率需求?

答：中國目前除了中國鐵塔之外，大約有400家左右的民營鐵塔公司，剛才我也跟大家報告，我們擁有96%的市場份額，從這一點來講，我們公平的競爭，通過這種競爭，有力促進中國鐵塔公司自身效率提高，也有利于更進一步的來推動市場化定價。

這些民營公司有做宏站也有做微站，目前與這些民營企業沒有合作，我們確實處在一個競爭的環境。

問：中國鐵塔上市的募集的資金，用的已經差不多了，目前負債率還是有40%多，想問一下接下來5G建設出來之后，資本開支壓力會否加大，包括負債的償還的壓力?目前中國鐵塔有接到運營商這邊基站訂單的情況，以及預計今年或明年大概能接到多少的訂單量?

答：我們比較習慣于用資產負債率，以及凈債務杠桿倍數這兩個指標來衡量公司杠桿水平，也由此通過國際對標以及可比公司對標來衡量公司資本結構的解析，總體上來說，我們對公司的債務水平是有信心的，對于管控風險的能力是高度自信的。我們沒有這方面的風險的這種待遇。

2018年的整個用戶的增長是符合預期，預計2019年訂單需求將繼續保持穩定，主要來一下幾個方面。

首先，隨著用戶的增加，流量的增加，運營商對于網絡的擴容，這些需求都是剛性的。

其次，除了室外覆蓋之外，室內深度覆蓋需求也是非常大。比如說地鐵、道路、高鐵的建設，與房企的合作進一步加快，這些需求都是剛性的。所以2019年，所謂后4G時代，運營商的需求一定是保持著持續穩定的。

另外在考慮到5G的使用，我們密切跟蹤相關的需求，在規劃上面也在開始對接，將全力滿足運營商的需求，為公司業務的持續發展提供保障，為行業創造價值。(張海龍)

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