食品飲料實(shí)配比例為行業(yè)第二，超配比例第一，整體景氣度仍處高位。我們統(tǒng)計(jì)了四類基金，普通股票型基金、偏股混合型基金、平和混合型基金和靈活配置型基金四類，代表主動權(quán)益型基金的持倉。22Q2食品飲料板塊主動權(quán)益基金重倉持股占比為15.58%，較22Q1增加2.97pct;超配比例為7.85%，較22Q1增加2.00pct。22Q2實(shí)際配置比例位居中信一級行業(yè)第二，僅次于電新，超配比例位居行業(yè)第一，行業(yè)景氣度仍維持高位。

板塊內(nèi)持倉集中于白酒，7個(gè)子板塊持股比例提升。

從持股總市值占比變化角度看：7個(gè)子板塊持股比例有所提升：白酒(占比13.47%，環(huán)比+2.80pct，下同)/速凍食品(0.29%，+0.15pct)/啤酒(0.46%，+0.09pct)/休閑食品(0.14%，+0.05pct)/其他食品(0.14%，+0.03pct)/其他酒(0.12%，+0.02pct)/非乳飲料(0.06%，+0.02pct)。3個(gè)子板塊持股比例有所下降：乳制品(0.75%，-0.17pct)/肉制品(0.05%，-0.02pct)/調(diào)味品(0.10%、-0.003pct)。

從食飲板塊內(nèi)持倉占比角度看：白酒(86.48%)/乳制品(4.81%)/啤酒(2.98%)/速凍食品(1.88%)/休閑食品(0.89%)/其他食品(0.87%)/調(diào)味品(0.61%)/其他酒(0.80%)/非乳飲料(0.36%)/肉制品(0.33%)。

從超配/低配比例角度看：5個(gè)子版塊超配：白酒(7.86%)/啤酒(0.27%)/速凍食品(0.21%)/乳制品(0.05%)/其他酒(0.02%)。5個(gè)低配子板塊：由低到高分別為：調(diào)味品(-0.38%)/肉制品(-0.09%)/其他食品(-0.08%)/休閑食品(-0.08%)/非乳飲料(-0.02%)。

板塊前20大重倉個(gè)股中變動3席，白酒占據(jù)11席。22Q2前20大重倉個(gè)股中變動3席，新增老白干酒/東鵬飲料/絕味食品，減少雙匯發(fā)展、湯臣倍健/洽洽食品。從各子版塊在占據(jù)席位數(shù)來看，白酒占據(jù)11席，啤酒占據(jù)2席，其他酒/乳制品/非乳飲料/調(diào)味品/其他食品/休閑食品/速凍食品均占據(jù)1席。

從各子版塊的具體情況來看：白酒板塊集體增持，茅臺增持幅度持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。飲料乳品板塊整體仍屬超配狀態(tài)，但伊利重倉占比有所下降。食品板塊重倉占比提升，安井、絕味、安琪酵母均有所增持。

投資建議：22H2推薦關(guān)注4條關(guān)鍵線索：場景修復(fù)與噸價(jià)提升、國企改革、成本下降、供給改善與滲透率提升的品種。白酒推薦貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、山西汾酒、舍得酒業(yè)、古井貢酒、洋河股份、迎駕貢酒，關(guān)注酒鬼酒、水井坊，老白干、金徽酒。啤酒推薦青島啤酒、重慶啤酒、燕京啤酒，關(guān)注華潤啤酒。大眾品推薦安井食品、海天味業(yè)、千味央廚、絕味食品、天味食品、立高食品、安琪酵母、東鵬飲料、洽洽食品、甘源食品等。

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