有色金屬行業景氣持續高企，業績持續高速增長。近年來，有色金屬行業景氣度持續上行。年度來看，2016年至2021年有色行業營業收入從1.26萬億元增長至2.77萬億元，年復合增長率為14.1%。除營收外，行業利潤水平也持續提升，2021年有色板塊實現凈利潤1154.5億元，同比增長145.4%，增速水平創近五年來漲幅新高。從季度數據來看，2022年第一季度有色行業實現營業收入7651.5億元，同比增長28.6%。實現凈利潤439.8億元，同比增長119.7%。

細分板塊業績普漲，鋰與黃金表現卓越。從細分板塊來看，2021年至2022年第一季度有色行業各子板塊業績表現普遍較好。2021年有色板塊各子板塊中營收增速排名前三的板塊分別為鋰、非金屬材料、磁性材料，營收同比分別增長104.2%、59.8%、54.1%。2021年有色板塊各子板塊中凈利潤增速排名前三的板塊分別為鋰、鉛鋅、稀土，鋰板塊實現扭虧為盈，鉛鋅與稀土板塊凈利潤增速分別為601.4%、340.2%。2022年第一季度俄烏戰爭爆發，全球通脹高企，黃金板塊業績提升明顯。2022年第一季度黃金板塊營收增速達34.1%，凈利潤增速達126.1%，為除鋰板塊外唯一利潤增速超過行業平均的子板塊。

新能源汽車需求量持續增長，鋰板塊業績大幅走強。2021年新能源汽車市場景氣度高企，新能源汽車銷量達350.7萬輛，同比增長165.1%;產量達353.3萬輛，同比增長169.7%。2022年1-4月，我國新能源汽車銷量達154.8萬輛，同比增長114.8%;產量達159.7萬輛，同比增長113.1%，超過2020年全年新能源汽車產量。在新能源汽車景氣度的拉動作用下，鋰價持續上行。截至2022年5月12日，電池級碳酸鋰報價47.5萬元/噸，上漲431.1%，氫氧化鋰報價46.8萬元/噸，同比上漲484.4%。2021年鋰板塊相關公司業績大漲，其中天齊鋰業實現凈利潤扭虧為盈，盛新鋰能、贛鋒鋰業、中礦資源分別實現凈利潤增速3030.3%、410.3%、220.3%。

通脹高企疊加對俄制裁，避險情緒推升黃金價格。2022年第一季度，全球黃金價格持續堅挺，季度均價達1878.39美元/盎司，較前一季度明顯上行。金價上行的背后是美國的高位通脹水平，2022年4月，美國CPI同比增長8.3%，處于近40年高位。此外，今年以來美國2年期-10年期國債利差出現倒掛現象，美國經濟存在衰退預期，疊加俄烏沖突引發全球避險情緒走高，多項因素一同推升黃金價格。伴隨黃金價格上行及相關企業自身阿爾法屬性凸顯，2022年第一季度黃金企業業績走強，其中紫金礦業業績增長最為顯著，凈利潤增速高達143.9%。

投資建議

有色金屬行業各項財務指標均呈現出明顯的向好態勢，行業景氣度持續上行。同時，伴隨全球汽車電動化轉型的持續推進以及美國通脹水平的持續高企，鋰與黃金兩子板塊表現較為突出，伴隨未來行業景氣持續，相關標的或將受益，如：天齊鋰業、贛鋒鋰業、赤峰黃金、山東黃金等。

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