本周家電板塊周漲幅+1.3%，其中白電/黑電/廚電/小家電板塊分別+2.8%/-3.6%/+1.4%/+0.5%。原材料價格有所回落， LME 銅、 LME 鋁、鋼鐵、塑料價格環比分別-0.1%、 -3.2%、 -0.8%、 -1.4%，較年初分別+6.4%、 +15%、+7.3%、 +1.6%。

3 月奧維數據發布，受疫情影響多數可選品類 3 月有所承壓，拖累 Q1 整體表現。新興品類集成灶、干衣機、洗碗機 Q1 維持高景氣度，其中集成灶線上線下銷售額分別同比+24%、 +18%。 Q1 后半期疫情加重快遞停運，消費需求受抑制背景下 3 月多數可選品類有所承壓，拉低 Q1 整體表現。以線上銷售為主的廚小電受快遞停滯影響降幅有所走闊，預期疫情受控后需求或存在集中釋放，規模將有所回調。新興品類增速較高， Q1 干衣機線上線下銷售額分別同比 +72%、 +28%，洗碗機線上線下銷售額分別同比 +7%、+22%。 由于具備線下安裝屬性，受到疫情一定影響的情況下廚電成長性子品類集成灶仍維持較高增速， Q1 線上線下銷售額分別同比+24%、 +18%。

分公司的電商增速情況來看，根據國金數字未來實驗室，各行業龍頭公司表現顯著優于行業。 三大白電海爾美的表現靚麗，天貓、京東平臺同比均實現正增長。其中，海爾 Q1 天貓、京東線上銷額同比增速分別為+24%、+41%。清潔電器方面， Q1 石頭表現較好，天貓、京東平臺銷售額分別同比+50%、 +231%。小家電京東平臺增速較高，天貓平臺新寶、小熊、蘇泊爾增速約在 10%左右。

投資建議

面臨原材料、海運等外部環境的諸多不確定性，優選確定性強的賽道，建議把握兩條主線： 1)成長性與確定性兼具的新興家電賽道，包括掃地機、集成灶、投影儀; 一季度業績持續驗證，現階段建議積極布局。 推薦關注技術領先且具有消費品全方位壁壘的家用智能微投龍頭極米科技。集成灶滲透率提升邏輯持續得到數據驗證，重點推薦具備長期龍頭戰略格局眼光、緊握強品牌營銷和渠道力兩大廚電行業龍頭核心要素、規?？焖贁U張的火星人。 推薦關注具備較強產品力，少東家上任變革成效持續體現的億田智能。2)需求與盈利持續修復，二季度有望迎來拐點的白電、廚房小家電。 白電推薦關注順應消費升級需求，卡薩帝維持高增長，提效與治理優化，盈利能力持續提升的海爾智家。 疫情催化居家烹飪需求，二季度有望受益于疫情受控后需求集中釋放的小熊電器。

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