本周家電板塊周漲幅+3.9%， 其中白電/ 黑電/ 廚電/ 小家電板塊分別+5.0%/+1.8%/+4.5%/+1.2%。原材料價格方面，LME 銅、LME 鋁、鋼鐵、塑料價格環比分別-0.3%、-2.8%、+1.3%、0.0%。

2021 年面臨原材料價格上漲、海運運力緊張、國內需求承壓等諸多外部環境的嚴峻挑戰，家電板塊整體業績承壓。從已經發布年報/業績快報的公司看，新興家電品類維持高景氣。投影儀標的極米科技業績顯著超預期，2021年收入、歸母凈利潤增速分別達到43%、82%;按摩儀標的倍輕松收入、歸母凈利潤增速分別為44%、29%。

小家電板塊受制于高基數壓力，板塊內公司表現有所分化。九陽股份2021年收入、歸母凈利潤增速分別為-6%、-20%。其中，蘇泊爾受益于線上渠道轉型戰略成功落地，加之外銷SEB 訂單轉移;北鼎受益于周邊食材帶動自主品牌持續放量，表現優于板塊，收入增速分別為16%、21%，歸母凈利潤增速分別為5%、8%。以外銷收入為主的公司新寶股份、石頭科技受海運影響較大，業績有明顯承壓，歸母凈利潤增速分別為-29%、2%。

白電板塊海爾智家業績靚麗符合預期，公司收入高質量增長，同比+8.5%，其中卡薩帝營收129 億(yoy+40%以上)。此外公司通過結構提升、降費提效以消化原材料、海運成本上漲壓力，歸母凈利潤增速+47%。

站在當前時點，家電板塊具備高安全邊際，建議關注年報行情：1)新興家電景氣度高，積極關注享受行業高增長紅利的賽道龍頭;2)白電、小家電板塊盈利修復邏輯確定性強，原材料成本壓力二季度有望明顯緩解。

投資建議

2022 年面臨原材料、海運等外部環境的諸多不確定性，優選確定性強的賽道，建議把握兩條主線：1)成長性與確定性兼具的新興家電賽道，包括掃地機、集成灶、投影儀;一季度業績持續驗證，現階段建議積極布局。重點推薦精準把握消費者需求，堅持自主研發，高舉高打，產品力與品牌力出色的科沃斯。集成灶滲透率提升邏輯持續得到數據驗證，重點推薦具備長期龍頭戰略格局眼光、緊握強品牌營銷和渠道力兩大廚電行業龍頭核心要素、規模快速擴張的火星人。推薦關注技術領先且具有消費品全方位壁壘的家用智能微投龍頭極米科技。

2)需求與盈利持續修復，二季度有望迎來拐點的白電、廚房小家電。白電推薦關注順應消費升級需求，卡薩帝維持高增長，提效與治理優化，盈利能力持續提升的海爾智家。廚房小家電長期成長空間充足，新寶股份內銷持續推新、擴品類帶動收入增長，海運緩解后海外訂單需求有望釋放，建議重點關注。

風險提示

原材料價格上漲風險，需求不及預期風險，疫情反復風險，匯率波動影響，芯片缺貨漲價風險。

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