本周重點(diǎn)變化(0307-0311)：①財政擴(kuò)張加碼：今年人民銀行依法向中央財政上繳結(jié)存利潤，總額超過1 萬億，增加地方轉(zhuǎn)移支付、緩解資金壓力。②住建部印發(fā)《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃的通知》，到2025 年全國新增建筑光伏裝機(jī)容量50GW。

③中國巨石2022 年1-2 月份利潤總額同比增長60%以上。④上峰水泥投資的合肥晶合集成在科創(chuàng)板過會。⑤凱盛科技、再升科技發(fā)布年度報告。⑥2 月社會融資規(guī)模增量1.19 萬億元。

核心觀點(diǎn)：

(1)重視光伏建材、綠色建材。住建部印發(fā)《“十四五”建筑節(jié)能與綠色建筑發(fā)展規(guī)劃的通知》，建材角度建議關(guān)注：高性能門窗推廣、建筑光伏一體化、高性能混凝土、結(jié)構(gòu)保溫一體化、政府工程率先使用綠色建材等。“十三五”規(guī)劃重點(diǎn)在總量、存量，例如新建建筑中綠建占比50%，既有建筑+公共節(jié)能改造面積超6 億平，既有居住建筑中節(jié)能占比60%等，而“十四五”規(guī)劃更注重節(jié)能的具體方式，例如要求裝配式占新建比例30%，太陽能光伏裝機(jī)容量0.5 億kw，新增地?zé)崮芙ㄖ娣e1 億平，以及可再生能源替代率從2020 年的6%提高到8%。任務(wù)分解更細(xì)，落地有方向。雙碳背景下，“十四五”開啟綠建高增時代，當(dāng)“碳”

排放成為成本的一環(huán)，光伏建材(例如BIPV、光伏玻璃)、綠色建材(節(jié)能門窗、保溫一體化、高性能混凝土等)才能在戰(zhàn)略任務(wù)與經(jīng)濟(jì)性之間尋找平衡點(diǎn)，推廣具備根基。重點(diǎn)關(guān)注【洛陽玻璃】【東南網(wǎng)架】【豪美新材】【蘇博特】【魯陽節(jié)能】【亞士創(chuàng)能】。

(2)繼續(xù)看好To C 零售模式，看好剛需支撐+地產(chǎn)景氣修復(fù)。疊加精裝放緩，我們繼續(xù)看好零售與經(jīng)銷模式，重視現(xiàn)金流與利潤率。核心推薦【偉星新材】，高質(zhì)量盈利、同心圓提速;重點(diǎn)關(guān)注C 端發(fā)力的【東方雨虹】及【兔寶寶】【蒙娜麗莎】。

(3)陽春三月動工加速，水泥繼續(xù)漲價：本周南方地區(qū)需求恢復(fù)到7-8 成，北方緩慢上升至2-4 成。開春以來長三角沿江地區(qū)水泥熟料四次上調(diào)共110 元/噸，本周南京水泥上漲20-30 元/噸。庫存連續(xù)4 周下降，目前60.6%，去年同期59.8%。

(4)地產(chǎn)鏈有望企穩(wěn)回升，從政策底到市場底。從去年9 月開始，地產(chǎn)政策從“小幅推出、穩(wěn)預(yù)期”到“高頻推出、重落地”，政策底逐漸過渡到市場底，地產(chǎn)小周期有望回溫，銷售、開工、施工、竣工等數(shù)據(jù)逐步改善。消費(fèi)建材彈性龍頭2022 年動態(tài)PE 普遍在10-15X，核心龍頭在20-25X，我們提示重視2 個空間①估值修復(fù)空間;②盈利預(yù)期修復(fù)空間。。

(5)持續(xù)提示基建鏈，推薦水泥、管網(wǎng)建設(shè)、減水劑、防水。成長+周期關(guān)注減水劑龍頭【蘇博特】，逆周期+低估值組合，彈性關(guān)注【上峰水泥】【華新水泥】，穩(wěn)健+綠電【海螺水泥】，管網(wǎng)建設(shè)關(guān)注【中國聯(lián)塑】【東宏股份】。

(6)玻璃庫存繼續(xù)上升，本周原片總量5072 萬重量箱，環(huán)比上周增加8.56%。建議密切跟進(jìn)地產(chǎn)鏈資金修復(fù)、竣工需求回暖及成本支撐，相關(guān)標(biāo)的【旗濱集團(tuán)】。

(7)新型材料貫穿全年：光伏玻璃、碳纖維、玻纖、UTG 玻璃、風(fēng)電灌漿料、藥用玻璃等。新業(yè)務(wù)收益貢獻(xiàn)穩(wěn)步提升，平滑周期性，有利獲取碳排指標(biāo)。

風(fēng)險提示：政策變動不及預(yù)期;信用趨緊的風(fēng)險;地產(chǎn)調(diào)控繼續(xù)趨嚴(yán)的風(fēng)險。

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