伯克希爾·哈撒韋股東大會，每一年都會聚集大量巴菲特的追隨者，這也是全球投資者的盛宴。

巴菲特是家喻戶曉的人物，即使在中國，也有大量的追隨者。巴菲特的長期搭檔芒格，同樣也是一位備受尊敬的老智者，雖然年逾九旬，但思維依舊清晰、敏捷。

兩位步入耄耋之年的老人是伯克希爾·哈撒韋的靈魂人物，同時(shí)也是全球投資界內(nèi)認(rèn)可度最高的投資大師，其多年來的投資戰(zhàn)績，至今無人超越。

五十多年前伯克希爾·哈撒韋只是一家普通的紡織企業(yè)，但數(shù)十年之后，卻成為了世界500強(qiáng)榜單中排名前十的企業(yè)。與此同時(shí)，在1965年至2018年期間，伯克希爾·哈撒韋公司的復(fù)合年增長率為18.7%，而同期標(biāo)普500指數(shù)的復(fù)合年增長率僅有9.7%。

需要注意的是，與普通投資者以及普通機(jī)構(gòu)投資者不同的是，巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司需要管理的資金規(guī)模非常龐大，這顯然不是普通的資金規(guī)模級別。在實(shí)際情況下，當(dāng)管理資金規(guī)模越大的時(shí)候，其管理的難度也會成倍增加。而總市值超過5000億美元的伯克希爾·哈撒韋公司，仍然可以保持較為穩(wěn)定的復(fù)合年增長率，確實(shí)并不簡單。

伯克希爾·哈撒韋的成功，從很大程度上得益于以巴菲特為代表的核心管理團(tuán)隊(duì)的投資智慧以及資產(chǎn)配置的能力。

其中，從投資策略分析，巴菲特比較偏愛現(xiàn)金流充沛及消費(fèi)型的企業(yè)，例如我們熟悉的可口可樂公司以及近年來受到巴菲特偏愛的蘋果公司。從本質(zhì)上來看，這類公司符合了現(xiàn)金流充沛及消費(fèi)型企業(yè)的特征，其本身也具有一定的抗周期、抗風(fēng)險(xiǎn)優(yōu)勢。

縱觀全球股票市場，巴菲特這一投資理念是具有參考性的。其中，現(xiàn)金流對企業(yè)的影響意義，無疑頗顯關(guān)鍵。與其余主要的財(cái)務(wù)指標(biāo)相比，企業(yè)可否擁有持續(xù)活躍的現(xiàn)金流，往往影響到企業(yè)后續(xù)發(fā)展與擴(kuò)張的空間，同時(shí)也會影響企業(yè)的經(jīng)營與償債能力。

一般而言，對于現(xiàn)金流充沛的上市公司，尤其是消費(fèi)型上市公司，其本身具有一定的抗風(fēng)險(xiǎn)與抗周期能力，而且在經(jīng)濟(jì)環(huán)境向好的背景下，更容易享受到經(jīng)濟(jì)發(fā)展的成果，反映到上市公司股票價(jià)格上，會呈現(xiàn)出牛長熊短、長期向上的運(yùn)行趨勢。

再者，保住本金、把風(fēng)險(xiǎn)擺放到第一位置，也是巴菲特投資理念的真實(shí)寫照。

長期以來，巴菲特非常重視風(fēng)險(xiǎn)的控制。伯克希爾·哈撒韋多年來一直保持一定的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物，對現(xiàn)金流非常重視，這也是企業(yè)提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力的關(guān)鍵所在。

在證券市場投資過程中，尤其是在牛市大環(huán)境下，投資者容易受不斷膨脹的投資利潤影響，從而忽視風(fēng)險(xiǎn)控制。殊不知，風(fēng)險(xiǎn)控制是首要原則，保住本金卻是投資者最容易忽略的因素。

此外，巴菲特更注重追求長期投資的復(fù)合增長率。縱觀伯克希爾·哈撒韋的投資回報(bào)率，多年來基本上保持較為穩(wěn)健的。實(shí)際上，雖然表面上復(fù)合年增長率看似不算太高，但把時(shí)間周期無限放大，其投資復(fù)利的效果卻非常顯著。

在實(shí)際情況下，如果投資者注重長期投資，且不斷采取分紅再投資的策略，其投資復(fù)利效果是非常顯著的。這一投資理念，也適用于國內(nèi)證券市場。但是需要注意的是：一方面長期投資的是優(yōu)質(zhì)上市公司;另一方面則是投資者需要有足夠的耐心，并堅(jiān)持采取分紅再投資的策略，這樣才能夠?qū)崿F(xiàn)利潤的最大化，從真正意義上體會到投資復(fù)利的效果。

財(cái)經(jīng)評論員 專欄作家 郭施亮

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