11月30日(周五)美股收盤時，蘋果市值8475億美元，被8512億美元的微軟超越。12月3日(周一)，亞馬遜一度超越蘋果和微軟，成為全球第一，但收盤時排序為蘋果、亞馬遜、微軟。12月4日，美國科技股集體大跌，收盤時排序變為蘋果(8384億美元)、微軟(8330億美元)、亞馬遜(8157億美元)。可以看到，目前圍繞全球第一市值的寶座，形成了微軟和亞馬遜“圍剿”蘋果、三強爭霸的局面。

但整體走勢不利于蘋果。《中國經營報》記者梳理得知，2018年以來，蘋果從2017年底的169.23美元/股上漲到2018年10月3日的232.07美元/股，最近兩個多月又降低至12月4日的176.69美元/股，整體上處于拋物線的后半段。而微軟和亞馬遜從2017年底的85.54美元/股、1169.47美元/股，盤整上漲至12月4日的108.52美元/股，1668.40美元/股，分別上漲26.86%、42.66%。顯然，亞馬遜的增長曲線更加陡峭。

10月3日至今，蘋果市值從1.103萬億美元下降到12月4日的8384億美元，兩個月蒸發2600億美元以上。當前，為守住全球第一市值，蘋果也是困獸猶斗。比如，12月3日突然傳出相關預測，2018年第四季度蘋果將超越華為并首次邁過三星排名全球銷量第一。再如12月4日蘋果開始用以舊換新等方式促銷，提振市場表現。

代際交替

“一個時代的結束和下一個時代的開始。”2010年5月26日，在歷史上最成功的iPhone 4手機即將上市前夕，蘋果市值第一次超越微軟，成為全球市值最高的科技公司，《紐約時報》當時在報道中如是評價這一標志性事件。現在，這句評價再次用在蘋果身上，也并不過時。

超越微軟之后，到2011年8月9日，蘋果又正式超越美國石油巨頭埃克森美孚，首次成為全球市值最高的公司。當時蘋果市值約為3415億美元。值得一提的是，獲得這一成就兩周之后，蘋果創始人史蒂夫·喬布斯在2011年8月24日辭去CEO一職，并提名由蒂姆·庫克接替自己的位置。

過去7年4個月，蘋果在全球第一市值的寶座上穩如泰山，并于2018年8月2日成為世界上第一個市值突破1萬億美元的公司，可謂風光無限。

為何此時突破萬億市值?因為8月1日，蘋果發布了歷史上最強勁的2018財年第三財季財報，營收增長17%。按照庫克的說法，這是“蘋果有史以來最好的季度，我們已經連續四個季度實現兩位數的收入增長。”因此刺激蘋果股價8月1日、2日分別上漲5.89%、2.92%，市值一舉突破萬億美元大關。

強勁的財報背后也有銷量滯漲的隱憂，2018財年第三財季蘋果銷售4130萬臺iPhone、同比僅僅增長1%，大大低于市場預期。同樣是在8月1日，IDC給出統計報告，2018年第二季度華為全球出貨量5420萬臺，成功超越蘋果，首次晉升為全球市場份額排名第二的智能手機廠商。這似乎是一記警鐘，預示著蘋果在達到巔峰之后，即將步入下滑通道，因為這是2010年以來蘋果手機首次跌出全球第二、降至全球第三。

盡管蘋果前景因此蒙上陰影，但此后蘋果股價并未立即進入下滑通道，而是在2018年8~10月一直震蕩上行，在10月3日達到創紀錄的232.07美元/股以后開始震蕩下行。直到11月2日，蘋果公布2018財年第四財季財報，同時聲稱從此以后不再公布iPhone、iPad、Mac等硬件的銷量，讓市場擔憂情緒加重，股價開始加速下滑。

大勢難逃

對于蘋果盛極而衰的資本市場表現，IDC一位分析師在接受《中國經營報》記者采訪時表示：“蘋果停止公布產品銷量和平均售價等數據，讓所有人都大吃一驚，因為十多年來人們已經習慣跟蹤iPhone銷量，并以此作為判斷蘋果商業前景的重要依據。現在這些數據的透明度開始大打折扣，這讓人們擔心蘋果會隱瞞一些事情，這加劇了人們的擔憂。”

BCI通訊研究公司副總經理孫琦告訴記者，蘋果的問題一方面是創新陷入停滯、產品屢遭吐槽，另一方面是全球市場份額萎縮，尤其全球高端智能手機市場份額萎縮，大大影響了資本市場對蘋果的未來預期。不過，孫琦表示，在中國市場，iPhone在高端市場仍然較為強勢，盡管iPhone XR和iPhone XS飽受爭議，但是與前一代的iPhone X相比，實際上IPhone XR和iPhone XS發布以來，在中國的整體銷量還是高于去年同期的iPhone X系列。

通信世界全媒體總編輯、通信產業資深觀察人士劉啟誠認為，iPhone在中國的最大問題，是消費者對它的認知和定位發生了改變，以前商務人士普遍用iPhone，現在商務人士都用華為了。這對蘋果品牌的殺傷力極大。如果不能扭轉這種局面，蘋果在各種榜單上可能也要像三星一樣變成“其他”了。

在采訪過程中也有一些不同的看法，比如，澤誠資本投資總監余曉光認為，蘋果當前面臨的問題，本質上是大小周期的問題，具體而言，大的周期就是說整個移動互聯網進入存量市場階段，這是大家都要面對的行業環境;小的周期來說可能iPhone產品本身確實面臨創新能力下降的問題，但要知道蘋果早已重新定義了智能手機市場，基于蘋果應用商店的營收仍有可能保持20%~25%的增速，所以蘋果的護城河依然穩定。

美國Wedbush證券公司董事總經理丹尼爾·艾夫斯12月4日公開表示，盡管蘋果股價已經跌到180美元/股以下，市值已經遠離1萬億美元，但現在其實是買入蘋果股票的最佳時期，而不是拋出白旗的時候，因為他預計，未來一年蘋果股價可能會再創新高、達到275美元/股。

未來已來

誠如余曉光所言，在小的周期上蘋果還是有底部支撐的，但在大的行業周期上，蘋果已經是逃無可逃。實際上，不僅是蘋果，最近一段時間，在國內，人們也在關注以BAT為代表的中國互聯網企業，集體由toC向toB轉型的問題，邏輯亦有相通之處。

如果由第一代iPhone開啟、以蘋果為代表的移動互聯網時代紅利見頂后，“下一個時代”究竟應該是什么?多名受訪者分析認為，大的方向應該是以toB業務為特征的產業互聯網時代，當下尤其以已經初具規模的云計算為代表，中長期則還有物聯網、大數據、人工智能等。這種趨勢在圍繞全球第一市值公司的爭奪中已經變現的相當明顯，看看對蘋果造成威脅的亞馬遜和微軟，兩家公司旗下的AWS和Azure恰好就是全世界排名前兩名的公有云提供商。

記者梳理得知，正是由于云業務的強力支撐，亞馬遜的股價從2015年最后一個交易日的676.10美元/股，增長到2016年最后一個交易日的749.87美元/股、2017年最后一個交易日的1169.47美元/股、2018年12月4日1668.40美元/股，2016年、2017年以及2018年以來分別上漲10.91%、55.95%、42.66%。也就是說，與2015年最后一個交易日相比，亞馬遜當前的股價和市值都增長了將近150%。

同一時期，微軟從2015年底的55.48美元/股，增長到2016年底的62.17美元/股、2017年底的85.54美元/股、2018年12月4日的108.52美元/股，2016年、2017年以及2018年以來分別上漲12.05%、37.59%、26.86%。

蘋果則從2015年底的105.26美元/股，增長到2016年底的115.85美元/股、2017年底的169.23美元/股，2018年12月4日的176.69美元/股，2016年、2017年以及2018年以來分別上漲10.06%、46.07%、4.40%。

可以看到，在過去的三年，以云服務等toB業務為主要增長點的亞馬遜和微軟，從增長勢頭的角度來說一直好于以智能手機等toC業務為支撐的蘋果。隨著此消彼長的發展趨勢，亞馬遜和微軟在市值上對蘋果形成趕超也是遲早的事情。而且亞馬遜AWS、微軟Azure在全球云計算市場的排名和地位，也反映在亞馬遜、微軟過去三年的增長曲線中了。

根據Gartner的數據，全球公有云市場規模2017年為1453億美元，2018年、2019年、2020年將達到1758億美元、2062億美元、4110億美元。而據德國市場研究公司捷孚凱研究的數據，2017年全球智能手機市場銷售額為4787億美元。

不過，最近幾年，全球智能手機市場早已處于滯漲甚至衰退的狀態。由此可見，未來以云計算為代表的產業互聯網toB業務，取代以iPhone為代表的移動互聯網toC業務，同時亞馬遜、微軟取代蘋果，成為全球資本市場的寵兒，已經是大勢所趨

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