行情回顧：本期(2018.08.27-2018.09.07)滬深 300 指數下跌 1.43%，收于 3277.64 點。創業板指下跌 1.71%，中小板指下跌 2.35%。通信(申萬)指數本期下跌 1.14 %，收于 2027.99 點，位于申萬 28 個一級行業第 10 位。細分行業看，通信運營板塊領漲，漲幅為 2.08%。
本期要點
提速降費壓力下，三大運營商均實現正增長，總體超市場預期
2018 年上半年，三大運營商總體表現超過市場預期，在提速降費的大背景壓力下，三大運營商的營收和利潤均實現了正增長。中國聯通的經營情況改善明顯，在凈利潤方面同比大幅增長，同時與中國電信盈利能力的差距也大幅縮小。
細分業務來看，中國移動在家庭市場和政企市場實現了較快的增長，在互聯網套餐等帶來的競爭加劇、提速降費等背景下，個人移動市場承壓;中國電信上半年受融合套餐等帶動，移動用戶增長強勁，移動服務收入增速達到 10.3%;中國聯通受益王卡套餐等互聯網運營，移動服務收入也實現了 9.7%的高速增長，同時產業互聯網業務同比增長 39%，帶動固網服務收入增長 5.5%。
成本費用方面，三大運營商均實現了稅后利潤率的提升，中國移動、中國電信、中國聯通分別提升了 0.7、 0.3、 2.2 個 pct，中國聯通改善最為明顯。
通信板塊業績總體承壓
上半年，三大運營商進一步削減資本開支，中國移動、中國電信、中國聯通 2018 年上半年資本開支分別為 795 億元、 329.5 億元、 116 億元，持續維持低位，通信板塊業績總體承壓。
截至本期，通信行業上市公司均發布了 2018 年半年報，根據我們的統計，上半年通信行業實現營業總收入 1384.11億元，同比增長 22.2%，實現歸母凈利 76.03 億元，同比下降 12.2%。101 家通信行業上市公司中， 6 家實現了扭虧， 40 家實現了歸母凈利的同比正增長， 2 家虧損減少， 41 家歸母凈利同比下降， 3 家虧損擴大， 9 家轉虧。
細分板塊來看，電信運營商、專網通信、網絡可視化等板塊業績增速居前，主設備商、通信工程運維服務、無線通信設備商等板塊業績表現落后。今年來(截至 2018 年 8 月 31 日)通信指數表現也相對較弱，通信(申萬)指數下跌 26.27%，跑輸滬深 300 指數(-17.28%)、創業板指(-18.11%)，位居 28 個一級行業第 19 位。
投資建議：通信行業上半年受資本開支減少等事件影響，總體業績承壓，指數表現也較弱，但我們認為，行業即將進入 5G 商用的關鍵沖刺階段，預計今年 9 月將發布頻譜資源最終許可方案，運營商的實驗網和規模商用建設啟動，板塊的業績和整體投資情緒有望逐步恢復。建議關注 5G 產業鏈相關公司，主設備商烽火通信等，光器件廠商光迅科技、中際旭創等，光纖光纜廠商長飛光纖、亨通光電等。此外建議關注盈利改善得到確認的中國聯通，以及網絡可視化、 IDC、 物聯網等細分板塊優質個股中新賽克、恒為科技、光環新網、高新興等。
風險提示： 5G、網絡可視化、 云計算、 IDC、物聯網等行業發展不及預期的風險;通信板塊估值下行的風險。
