本期(2022.11.142022.11.18)非銀(申萬)指數+2.26%，行業排名8/31，券商Ⅱ指數+1.55%，保險Ⅱ指數+4.00%;
上證綜指+0.32%，深證成指+0.36%，創業板指-0.65%。
個股漲跌幅排名前五位：湘財股份(+28.24%)、ST安信(+15.93%)、*ST亞聯(+10.51%)、民生控股(+10.50%)、ST熊貓(+8.92%);
個股漲跌幅排名后五位：新力金融(-12.54%)、*ST西源(-3.24%)、海德股份(-2.70%)、東方證券(-1.78%)、中國人保(-1.39%)。
核心觀點：
證券：
本周券商板塊上漲1.55%,跑贏滬深3001.21pct，跑贏上證指數1.23pct。本周券商板塊表現整體優于大盤，PB估值為1.18倍，仍處于歷史低位，具有較高的安全邊際。上周，板塊受到債市大幅回調帶來的市場情緒波動的影響，證券板塊從16日開始持續回調，但總體來看，目前板塊仍具備政策、流動性等多重支撐因素，建議關注板塊整體結構性反彈的機會。
政策層面，11月18日，證監會公布了首批個人養老金基金產品名錄與基金銷售機構名錄，包括40家基金管理人的129只養老目標基金，以及37家基金銷售機構，其中，14家為券商。對于券商而言，個人養老金業務為券商帶來較為長期穩定的資金流入和業務增量，有助于進一步拓寬券商的服務能力和產品種類，深化券商財富管理轉型程度，提升券商抗周期能力，推動券商抬升公司的估值。對于率先獲得業務資格的頭部券商，以及控股具備業務資格的基金公司的券商具有較大利好。
流動性層面，11月16日，央行發布《2022年第3季度中國貨幣政策執行報告》，《報告》繼續強調，“加大穩健貨幣政策實施力度，堅決支持穩住經濟大盤”。且《報告》表示，一方面，當前我國市場流動性保持合理充裕，另一方面，當前外部環境更趨復雜嚴峻，海外通脹高位運行，全球經濟下行風險加大，國內經濟恢復發展的基礎還不牢固。因此，預計我國將在未來的一段時間內，仍維持當前當前貨幣政策的實施力度，因此當前市場流動性仍對券商板塊處于較為利好的條件。
市場層面，本周市場日均成交額環比增長11.03%，市場活躍度繼續回升，券商作為β屬性較強的板塊，市場回暖一方面有利于穩定板塊估值，另一方面也有利于其經紀、資管、信用等業務的開展。
目前市場仍處于震蕩階段，未來板塊估值抬升仍需觀察國內經濟的恢復情況，以及重大利好政策的落地情況，建議關注攻守兼備屬性的個股，如中信證券等。
保險：
本周保險板塊上漲4.00%,，跑贏滬深3003.65pct,跑贏上證指數3.67pct。本周保險板塊繼續拉升，中國平安(+4.54%)、中國太保(+4.22%)震蕩走強，保險板塊的表現主要是基于前期超跌造成的結構性反彈，從市場選擇來看，市場更青睞于財險表現亮眼，壽險表現較為穩定的頭部險企，建議關注中國平安、中國太保等。
上周，上市險企公布了10月保險經營數據。1-10月，五家上市險企行業合計實現原保費收入22,608.74億元，同比增長4.04%。其中，財險原保費收入7,219.36億元，同比+10.79%，壽險原保費收入13,898.11億元，同比+0.31%。10月單月行業實現原保費收入1,425.38億元，同比增長3.45%,財險和壽險分別實現原保費收入640.82億元和747.34億元，同比+8.90%和-1.21%。整體來看，行業仍保持財險穩步提升，壽險盈利能力則明顯偏弱。具體來看上市險企財險和壽險的表現：
財險方面，1-10月三家財險公司增速分別為中國太保(12.11%)>中國平安(11.35%)>中國人保(10.01%)。其中，10月單月的同比增速中國平安(11.06%)>中國人保(7.79%)>中國太保(7.41%)。汽車銷量自今年6月以來大幅回暖，6-9月汽車銷量增速始終維持在25%以上，而10月份汽車銷量增速大幅下滑，環比下降18.8pct至6.94%，導致10月車險訂單數量收縮，財險也出現下滑。我們認為10月汽車銷量的受疫情等外部因素影響較大，而非需求端的收縮，因此隨著之后疫情政策的優化，財險盈利能力有望回升。
壽險方面，1-10月五家壽險公司增速分別為中國人保(9.34%)>中國太保(8.29%)>中國平安(2.21%)>新華保險(1.09%)>中國人壽(-0.05%)，其中10月單月的增速分別為中國太保(29.44%)>新華保險(3.55%)>中國平安(-3.50%)>中國人壽(-4.67%)>中國人保(-39.54%)。中國太保的高增速主要來源于躉交保費而非業務增長，除此之外，10月壽險公司均表現不太理想，主要是由于一方面壽險仍在轉型過程中，盈利能力仍受到影響，另一方面，疫情反復也對居民財富造成一定負面影響，導致居民對保險類非生活必須品的需求下降，除此之外，壽險公司對“開門紅”產品的布局也分散了代理人團隊的精力，總的來說，壽險的復蘇仍需觀察轉型的成效、市場復蘇等多方面因素的進展情況。
政策層面，11月17日，銀保監會發布《人身保險產品信息披露管理辦法》，保險公司作為產品信息披露的主體，應當將產品的條款、費率、現金價值全表等與消費者權益密切相關的信息進行全面披露。本次《辦法》首次要求公布保險產品的費率表和一年期以上的人身保險產品現金價值全表，強化了人身保險產品的信息披露程度，有利于消費者更好的了解保險產品，減少行業亂象，對于行業長期發展具有較大裨益。
