國(guó)際方面：當(dāng)?shù)貢r(shí)間28日，美國(guó)商務(wù)部經(jīng)濟(jì)分析局(BEA)公布的最新數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月個(gè)人消費(fèi)支出(PCE)價(jià)格指數(shù)環(huán)比上漲0.3%，前值為0.3%。通脹高企情況下，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期仍未減弱。周三LME對(duì)俄金屬制裁消息發(fā)酵，倫鋁倫鎳迅速拉漲。國(guó)內(nèi)方面：銀保監(jiān)會(huì)表示下一步將持續(xù)提升服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)質(zhì)效，全力支持穩(wěn)住宏觀經(jīng)濟(jì)大盤，此外還強(qiáng)調(diào)人民幣長(zhǎng)期走強(qiáng)的趨勢(shì)不會(huì)改變。總體上看，國(guó)內(nèi)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)支持加強(qiáng)，但美國(guó)PCE維持高位，工業(yè)金屬價(jià)格或繼續(xù)受制于加息預(yù)期。建議關(guān)注：神火股份、天山鋁業(yè)、南山鋁業(yè)、西部礦業(yè)、錫業(yè)股份等。

銅：國(guó)內(nèi)終端需求邊際改善，預(yù)計(jì)銅價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行

本周宏觀壓制LME銅下跌，國(guó)內(nèi)基本面支撐滬銅上漲。本周LME銅收?qǐng)?bào)7558美元/噸，周內(nèi)下跌1.22%;滬銅收?qǐng)?bào)62830元/噸，周內(nèi)上漲0.22%。據(jù)SMM供給端，本周供應(yīng)端國(guó)內(nèi)冶煉廠生產(chǎn)相對(duì)穩(wěn)定，產(chǎn)量穩(wěn)步提升，主要變化為倉(cāng)單資源以及部分進(jìn)口資源集中流入現(xiàn)貨市場(chǎng)，從而使得現(xiàn)貨市場(chǎng)流動(dòng)性較上周有所改善，對(duì)升水市場(chǎng)帶來(lái)較大壓力，造成升水價(jià)格不斷下跌。需求端，土地市場(chǎng)延續(xù)低迷態(tài)勢(shì)，新房成交同環(huán)比下降，而二手房成交同比持續(xù)轉(zhuǎn)正，且下游終端電力投資延續(xù)增加趨勢(shì)。總體上，銅供需雙增，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性資源總體仍不寬裕，預(yù)計(jì)銅價(jià)或偏強(qiáng)運(yùn)行。

鋁：供需繼續(xù)走弱，鋁價(jià)或弱勢(shì)運(yùn)行

本周LME“禁俄”消息推動(dòng)倫鋁上漲，消費(fèi)疲軟導(dǎo)致滬鋁下跌，LME鋁收?qǐng)?bào)2234美元/噸，周內(nèi)上漲0.7%;滬鋁收?qǐng)?bào)18075元/噸，周內(nèi)下跌2.48%。據(jù)SMM供應(yīng)端，受電力恢復(fù)慢及疫情運(yùn)輸效率下降等原因影響，四川、云南地區(qū)電解鋁企業(yè)減產(chǎn)難以恢復(fù)，另外周內(nèi)西北等地區(qū)因疫情運(yùn)輸受阻貨源到貨仍較少。需求端，周內(nèi)下游開(kāi)工受疫情干擾而下滑。成本方面，氧化鋁及動(dòng)力煤的價(jià)格下滑，帶動(dòng)電解鋁成本小幅下滑，底部支撐重心下移。短期來(lái)看，鋁市利空因素增加，市場(chǎng)悲觀情緒濃厚，預(yù)計(jì)下周鋁價(jià)將弱勢(shì)運(yùn)行。

錫：供給預(yù)期反彈，去庫(kù)難抵需求疲態(tài)

本周LME錫價(jià)收?qǐng)?bào)18070美元/噸，周內(nèi)下跌2.59%，滬錫158930元/噸，周內(nèi)下跌3.15%。據(jù)SMM供給端，云南江西兩省煉廠開(kāi)工率雖小幅回落，但止跌反彈預(yù)期增加。進(jìn)口產(chǎn)品將迎來(lái)集中到貨周期，且價(jià)格優(yōu)勢(shì)較為明顯。需求端，主流焊錫企業(yè)10月生產(chǎn)情況維持平穩(wěn)，后續(xù)訂單情況未見(jiàn)明顯變動(dòng)。國(guó)內(nèi)外庫(kù)存均有減少，但國(guó)內(nèi)去庫(kù)力度更顯強(qiáng)勢(shì)。總體來(lái)看，短周期去庫(kù)表現(xiàn)恐難扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)對(duì)于供給寬松以及需求疲軟的預(yù)期，預(yù)計(jì)短期錫價(jià)走勢(shì)或?qū)⒀永m(xù)震蕩偏弱格局。

鋅：供給逐步恢復(fù)，需求漸入淡季，鋅價(jià)或偏弱運(yùn)行

本周LME鋅價(jià)2821美元/噸，周內(nèi)下跌4.41%，滬鋅23500元/噸，周內(nèi)下跌4.63%。據(jù)SMM供給端，11月隨著前期受影響或檢修的冶煉廠恢復(fù)正常生產(chǎn)，以及部分企業(yè)存在趕產(chǎn)計(jì)劃，11月鋅錠產(chǎn)量預(yù)計(jì)將回升至54萬(wàn)噸左右。需求端，各板塊開(kāi)工率的表現(xiàn)并未有明顯變化，整體僅僅持平于9月，而11月隨著北方冷空氣開(kāi)啟來(lái)臨，預(yù)計(jì)將進(jìn)入淡季消費(fèi)。總體來(lái)看，供需端存在轉(zhuǎn)向過(guò)剩的預(yù)期，后期需關(guān)注冶煉端能否如預(yù)期釋放產(chǎn)量，預(yù)計(jì)鋅價(jià)將維持震蕩趨勢(shì)。

能源金屬：澳礦拍賣競(jìng)價(jià)再創(chuàng)新高，國(guó)內(nèi)延續(xù)新能源車免征購(gòu)置稅。國(guó)際方面，10月24日，PilbaraMinerals進(jìn)行了新一輪鋰精礦拍賣，競(jìng)價(jià)約為7,255美元/噸，較其10月18日成交價(jià)上漲2.2%。本次拍賣礦石量為5,000噸，精礦品位5.5%，據(jù)SMM測(cè)算本批礦石1噸LCE的成本價(jià)約為55萬(wàn)元/噸。國(guó)內(nèi)方面，10月25日，財(cái)政部、工信部、稅務(wù)總局發(fā)布公告，對(duì)購(gòu)置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間的新能源汽車，繼續(xù)免征車輛購(gòu)置稅。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、永興材料、鹽湖股份、西藏礦業(yè)、中礦資源、融捷股份、雅化集團(tuán)、天華超凈、盛新鋰能、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。

鋰：運(yùn)輸受擾供應(yīng)緊張，鋰鹽或維持強(qiáng)勢(shì)

本周電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格為55.60萬(wàn)元/噸，較上周上漲3.3%;電池級(jí)氫氧化鋰價(jià)格54.85萬(wàn)元/噸，較上周上漲3.4%;鋰輝石價(jià)格為5350美元/噸，較上周上漲0.6%。據(jù)SMM，供給端，據(jù)海關(guān)總署，2022年9月，中國(guó)碳酸鋰進(jìn)口量為12,527噸，環(huán)比增加11%，同比增加251%;國(guó)內(nèi)冶煉企業(yè)基本處于正常開(kāi)工狀態(tài)，因園區(qū)檢修停產(chǎn)的企業(yè)目前生產(chǎn)已恢復(fù)正常，鹽湖系企業(yè)近期大批次出貨。然而運(yùn)輸方面因西寧疫情加劇，通行仍未恢復(fù)至正常水平。受此影響，大廠以長(zhǎng)單交付為主的基本面仍在，如無(wú)現(xiàn)貨出售暫時(shí)不對(duì)外報(bào)價(jià)。需求端，下游廠家雖然增產(chǎn)，但對(duì)實(shí)際預(yù)期價(jià)格未達(dá)現(xiàn)有高幅報(bào)價(jià)，材料廠對(duì)高幅報(bào)價(jià)接受仍較為謹(jǐn)慎，依舊有材料廠家以低于市場(chǎng)現(xiàn)貨價(jià)的長(zhǎng)協(xié)點(diǎn)價(jià)成交。總體來(lái)說(shuō)，疫情影響運(yùn)輸供給仍然緊張，鋰鹽價(jià)格或維持強(qiáng)勢(shì)。

鎳：供減需增，鎳價(jià)或有支撐

本周SMM電解鎳價(jià)格為18.84萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.1%，硫酸鎳4.04萬(wàn)元/噸，較上周上漲0.4%。供給端，據(jù)Mysteel菲律賓雨季鎳礦供應(yīng)偏緊，國(guó)內(nèi)鎳鐵廠成本支撐下產(chǎn)量回升程度有限，加之印尼鎳鐵新增產(chǎn)線多延期投產(chǎn)，且年內(nèi)完成達(dá)產(chǎn)的可能較低，鎳鐵供應(yīng)過(guò)剩局面或?qū)⒂兴迯?fù);據(jù)SMM各鎳鐵廠出貨情況良好，庫(kù)存逐漸消化，前期累庫(kù)壓力緩解，疊加礦價(jià)上漲，鎳鐵廠呈挺價(jià)狀態(tài)。需求端，據(jù)Mysteel個(gè)別主流鋼廠表示受原料端供應(yīng)影響增量不及預(yù)期，但在傳統(tǒng)的“金九銀十”預(yù)期以及11月主流鋼廠300系期貨訂單較好的情況下，10月300系粗鋼排產(chǎn)有所增加。總體來(lái)說(shuō)，供減需增，或?qū)︽噧r(jià)形成支撐。

鈷：南非罷工落幕供應(yīng)影響恢復(fù)，需求清淡電鈷價(jià)格或下行

本周SMM電解鈷報(bào)35.0萬(wàn)元/噸，較上周下跌2.6%，硫酸鈷價(jià)格為6.35萬(wàn)元/噸，與上周持平。據(jù)SMM，供應(yīng)端，隨著南非港口罷工事件落幕，情緒面對(duì)國(guó)內(nèi)電鈷市場(chǎng)的影響逐步減小，電鈷企業(yè)出廠價(jià)格下調(diào)，且貿(mào)易商繼續(xù)拉低報(bào)價(jià)。庫(kù)存端，市場(chǎng)電鈷流通庫(kù)存不多。需求端，下游合金企業(yè)多為剛需采購(gòu)，電鈷成交仍然清淡，電鈷價(jià)格處于下行空間。鈷鹽方面，近期鈷鹽市場(chǎng)相對(duì)平穩(wěn)，鈷鹽市場(chǎng)需求偏弱，硫酸鈷需求表現(xiàn)較好于氯化鈷，且成本方面硫酸鈷或因鈷中間品與廢料的高成本而獲價(jià)格支撐。

稀土：供需兩弱，稀土價(jià)格或?qū)挿▌?dòng)

本周氧化鐠釹收?qǐng)?bào)66.15萬(wàn)元/噸，較上周下跌0.9%;氧化鋱價(jià)格小幅上調(diào)至13350元/千克，較上周上漲0.75%;氧化鏑價(jià)格為2290元/千克，較上周下跌1.29%。據(jù)SMM供給端，近日，內(nèi)蒙古包頭地區(qū)疫情基本得到有效控制。從本周四開(kāi)始，包頭市梯次有序恢復(fù)全市生產(chǎn)生活秩序。據(jù)包頭地區(qū)稀土分離廠和金屬?gòu)S表示，疫情封控期間生產(chǎn)較為正常，但對(duì)其出貨影響較大，此次封控解除物流完全恢復(fù)預(yù)計(jì)還需要一段時(shí)間。需求端，磁材廠目前觀望情緒不減，仍以剛需采購(gòu)為主，在下游需求有限的情況下，稀土成交情況依然不佳。總體來(lái)看，稀土供應(yīng)和需求情況依然不及預(yù)期，稀土價(jià)格或?qū)挿▌?dòng)。建議關(guān)注：金力永磁、中科三環(huán)、盛和資源、北方稀土等。

貴金屬：金銀價(jià)格小幅下降，加息預(yù)期下貴金屬價(jià)格或承壓

本周COMEX黃金周五收盤價(jià)1,648.30美元/盎司，較上周下降0.85%;COMEX白銀周五收盤價(jià)19.2美元/盎司，較上周下降1.03%。美元指數(shù)本周五收盤價(jià)110.68，較上周五收盤價(jià)111.85小幅下跌1.05%，美元指數(shù)維持高位給貴金屬價(jià)格帶來(lái)下行壓力。美國(guó)勞工部周四發(fā)布的報(bào)告顯示，截至10月22日當(dāng)周，美國(guó)初請(qǐng)失業(yè)金人數(shù)增加3000人，達(dá)到21.7萬(wàn)人，市場(chǎng)預(yù)期22萬(wàn)人，好于市場(chǎng)預(yù)期;同日，美國(guó)商務(wù)部公布數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)第三季度實(shí)際GDP年化季率初值錄得2.6%，創(chuàng)2021年第四季度以來(lái)新高，亦好于市場(chǎng)預(yù)期，利好美元、給金價(jià)造成一定壓力。美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)9月核心PCE物價(jià)指數(shù)年率錄得5.1%，低于預(yù)期的5.20%，但高于前值的4.9%;9月美國(guó)個(gè)人支出月率增幅超過(guò)預(yù)期，錄得0.6%的增長(zhǎng)。總體來(lái)說(shuō)，美國(guó)通脹的核心指標(biāo)PCE物價(jià)指數(shù)在9月份加速增長(zhǎng)，同時(shí)消費(fèi)者支出保持彈性，價(jià)格壓力和強(qiáng)勁的需求強(qiáng)化了美聯(lián)儲(chǔ)下周再次大幅加息的預(yù)期，貴金屬價(jià)格或繼續(xù)承壓。

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