行業景氣度回升。2022年9月份建筑材料工業景氣指數為103.6點，比上月回升2.6點，高于臨界點，建筑材料工業景氣度繼續回升。行業旺季來臨，需求回暖。從分項指數來看，建材行業工業價格指數、投資需求指數、消費指數、國際貿易指數均有所回升，生產指數雖有所回落但仍高于臨界點。預計10月行業景氣度有望繼續抬升。

基建支撐后續水泥需求。2022年1-8月全國水泥累計產量13.55億噸，同比下降14.20%，較1-7月降幅持平，其中8月單月水泥產量1.88億噸，同比下降13.10%，較7月下降6.1個百分點，降幅有所擴大。8月水泥產量同比顯著下降的原因是1)今年水泥需求恢復不及預期，水泥熟料庫存持續處于高位，各水泥企業生產動力不足;2)今年多數地區夏季錯峰停窯時間延長，錯峰生產成為常態。短期來看，基建端支撐后續水泥市場需求，基建投資持續加速，加快形成實物工作量，為后續水泥需求提供增量;長期來看，我們認為水泥需求雖有延遲但并沒有消失，穩增長背景下，基建繼續發力，地產仍有恢復預期。

玻璃下游需求有望回升。2022年1-8月平板玻璃產量為6.89億重量箱，同比增長0.20%，增速較1-7月下降0.2個百分點。房地產是玻璃產業主要下游應用領域，受地產不景氣及資金緊張問題的影響，浮法玻璃市場需求表現趨弱，庫存處于高位水平。短期來看，地產復蘇不及預期，玻璃市場需求偏弱，供給端，在需求未見好轉的情況下，預計玻璃冷修產線將逐步增加。中長期來看，地產政策將推動地產產業復蘇，地產端資金問題有望得到緩解，支撐后續平板玻璃市場需求。

投資建議。建材行業主要關注以下投資方向：(1)受益于行業集中度提升的消費建材龍頭：公元股份、北新建材、東方雨虹、科順股份、堅朗五金、偉星新材。(2)受益于風電以及出口需求提升的玻纖龍頭：中國巨石。(3)多業務布局的玻璃龍頭旗濱集團以及發力新能源板塊的洛陽玻璃。(4)受益于基建投資回暖的水泥行業區域龍頭華新水泥、上峰水泥。

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