上周碳纖維板塊大幅上漲，除面板材料外各板塊均跑贏大盤。上周碳纖維、磁材及光伏材料估值(市盈率 TTM)上升，鋰電、半導體材料及面板材料板塊 PE 估值有所回落

上周碳纖維板塊大幅上漲，周漲幅為 8.09%，跑贏基準(滬深 300) 12.16個百分點;磁材和光伏材料板塊分別上漲 0.07%和 0.38%，分別跑贏基準指數(shù) 4.14 個百分點和 4.45 個百分點。上周磁材、碳纖維、光伏材料板塊估值水平(市盈率 TTM)分別回升 0.03x、 4.6x 和 0.2x，而鋰電材料、半導體材料及面板材料板塊估值水平(市盈率 TTM)分別回落 1.1x、 1.9x 和1.1x。上周位于長期歷史中位水平之上的為磁材和光伏材料板塊，半導體材料板塊估值回落至長期歷史中位水平之下，碳纖維、鋰電材料和面板材料板塊仍位于長期估值中位水平之下。

鐠釹價格持續(xù)下跌， 氧化鐠釹行業(yè)周平均毛利持續(xù)回落。重稀土鏑、鋱價格持續(xù)下滑，釓鐵及鈥鐵合金價格大幅下跌。鈷現(xiàn)貨價格平穩(wěn)，硼鐵及金屬鎵價格平穩(wěn)， 鈮鐵合金略回落。燒結(jié)釹鐵硼磁材毛坯價格跟隨原料調(diào)整

鐠釹： 上周鐠釹價格持續(xù)下行，全國氧化鐠釹均價至 83.8 萬元/噸，周環(huán)比下跌 6.37%;鐠釹金屬均價至 103 萬元/噸，周環(huán)比下跌 5.94%。上周氧化鐠釹產(chǎn)量 1308 噸，周環(huán)比降低 0.91%，上游礦端和廢料增量有限，整體產(chǎn)量受限。 除此外，氧化鐠釹短期價跌量跌，反映終端磁材企業(yè)對上游原料訂單不足，金屬廠出貨不暢，因而氧化物采購放緩，但氧化鐠釹供應正常，導致工廠庫存增加。上周氧化鐠釹工廠庫存 3415 噸，周環(huán)比略增0.26%。上周氧化鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比減少 1.11 萬元/噸至 3.03 萬元/噸;金屬鐠釹行業(yè)平均毛利周環(huán)比降低 1.78 萬元/噸至-0.58 萬元/噸。

重稀土： 上周鏑價持續(xù)下滑，全國氧化鏑及鏑鐵均價均至 2350 元/公斤，周環(huán)比均下跌 3.29%。 由于終端訂單支撐不足，下游采購減弱，氧化鏑報價持續(xù)下調(diào);鏑鐵跟隨氧化物價格調(diào)整，下游磁材廠詢單補貨減少，鏑鐵出貨不暢。全國氧化鋱均價周環(huán)比下跌 2.17%至 13550 元/公斤;金屬鋱均價為 17440 元/公斤，周環(huán)比下跌 1.16%。上周釓鐵合金國內(nèi)均價下跌9.09%至 44 萬元/噸;國內(nèi)鈥鐵合金均價環(huán)比下跌 6.11%至 123 萬元/噸。其他原料： 上周 LME 鈷期貨價格下跌 8.27%至 55445 美元/噸;長江有色鈷現(xiàn)貨價格周環(huán)比持平。硼鐵及金屬鎵(99.99%)價格均保持平穩(wěn)，鈮鐵合金(60-A)價格周環(huán)比略回落 0.36%至 27.35 萬元/噸。

燒結(jié)釹鐵硼： 上周釹鐵硼價格跟隨稀土原料調(diào)整，毛坯燒結(jié)釹鐵硼 N35 和H35 全國均價均回落 11 元/公斤，分別至 264.5 元/公斤和 333.5 元/公斤，周跌幅分別為 3.99%和 3.19%。

正極鈷原料價格續(xù)跌， 硫酸鈷下跌， 鋰源價格穩(wěn)定， 三元前驅(qū)體價格持續(xù)下跌， 三元正極材料持續(xù)調(diào)整，磷酸鐵鋰正極保持平穩(wěn)。電解液環(huán)節(jié)六氟磷酸鋰平穩(wěn)， DMC 價格續(xù)漲， 各類電解液保持平穩(wěn)。負極材料平穩(wěn)， 隔膜維持價穩(wěn)量升， 銅箔價格及加工費持續(xù)調(diào)整正極材料： 上周三元正極原料端電池級電解鈷略降 0.55%至 36.05 萬元/噸，硫酸鈷價格周環(huán)比下跌 1.99%至 7.4 萬元/噸，鎳、錳硫酸鹽價格分別持平于 3.7 萬元/噸和 0.75 萬元/噸。三元前驅(qū)體 NCM111、 NCM523 及NCM622 價格分別下跌周環(huán)比下跌 1.99%至 12.1 萬元/噸、 12 萬元/噸和13 萬元/噸。電池級碳酸鋰持平于 46.9 萬元/噸，氫氧化鋰持平于 46.75 萬元/噸。三元正極材料NCM523 價格周環(huán)比下跌 0.6%至 33.05 萬元/噸，NCM622 價格周環(huán)比略跌 0.4%至 37.3 萬元/噸;前驅(qū)體正磷酸鐵價格持平于 2.43 萬元/噸，磷酸鐵鋰正極價格持平于 15.5 萬元/噸。

電解液： 上周六氟磷酸鋰價格持平于 25 萬元/噸， DMC 國內(nèi)廠家出廠均價周環(huán)比續(xù)漲 6.06%至 7000 元/噸。磷酸鐵鋰、錳酸鋰和三元圓柱 2.6AH電解液價格分別持平于 6.25 萬元/噸、 5 萬元/噸和 7.25 萬元/噸。

負極材料： 上周國產(chǎn)中端人造石墨和天然石墨價格分別持平于 5.3 萬元/噸和 5.1 萬元/噸。

隔膜： 上周國內(nèi)隔膜價格平穩(wěn)，各類隔膜價格周環(huán)比均持平。隔膜周產(chǎn)量22346 萬平米，周環(huán)比增加 0.41%;行業(yè)開工率 74.78%，周環(huán)比增加 0.31個百分點。鋰電池隔膜廠家?guī)齑娉制接?4230 萬平米。

電池級銅箔： 上周銅箔價格維持弱勢運行。根據(jù)百川盈孚數(shù)據(jù)，上周 8μm 和 6μm 主流市場均價分別為 8.94 萬元/噸和 10.09 萬元/噸，周環(huán)比分別下跌 3.56%和 3.17%。 8μm 電池級高端銅箔加工費下降 2000 元/噸，均價至 26000-33000 元/噸， 6μm 高端銅箔加工費下降 2000 元/噸，均價至37000-46000 元/噸。需求韌性依舊強勁，但基于銅箔“原材料+加工費”的定價模式，銅箔企業(yè)在與下游電池廠綁定合作的模式下，下游議價能力更強，基于目前仍然看空銅價的預期，下游對銅箔加工費持續(xù)壓價。

半導體材料下游 DRAM 價格下跌，閃存價格基本平穩(wěn)

上周臺灣和費城半導體行業(yè)指數(shù)周環(huán)比分別回升 3.72%和 2.89%; DIX 指數(shù)周環(huán)比下降 1.58%。 DRAM 方面，下游 DDR3 4Gb(1600MHz)價格下跌 1.41%至 2.235 美元。 NAND Flash 64Gb 價格略升 0.15%至 4.032 美元，32Gb 價格持平于 2.159 美元。

投資建議

繼續(xù)看好稀土永磁板塊， 短期看上游稀土原料持續(xù)調(diào)整有利于減緩成本壓力，當前板塊估值仍處于合理區(qū)間， 已公布中期業(yè)績預告的兩家頭部公司中報業(yè)績大幅增長， 且 Q2 增速進一步加大， 有望提振行業(yè)景氣度延續(xù)預期， 支撐行業(yè)成長邏輯。 中長期看需求端風電及新能源車等新興產(chǎn)業(yè)高景氣延續(xù)有望拉動稀土永磁材料需求快速增長，并為其提供長期需求發(fā)展空間，而節(jié)能領域及伺服電機領域需求邊際改善有望持續(xù)，并長期提供平穩(wěn)需求支撐;供給端行業(yè)放量增長， 頭部企業(yè)加快擴產(chǎn)步伐。 維持中期策略觀點，看好下游需求快速增長前景下， 頭部企業(yè)能夠在消化成本壓力、穩(wěn)住盈利能力前提下行業(yè)放量增長的機會。另外，繼續(xù)看好光伏裝機長期增長前景下對碳碳基復合材料需求的拉動， 以及新能源車高景氣以及長期發(fā)展空間對鋰電材料需求提升帶來機會。

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