貴金屬：歐洲衰退擔憂加劇，金價后續(xù)關注海外衰退&聯(lián)儲政策轉向。黃金：①名義利率：周內(nèi)歐洲超預期加息50BP(預期25BP)，為2011年以來首次加息，疊加歐元區(qū)7月制造業(yè)PMI初值跌破50榮枯線，歐洲經(jīng)濟衰退擔憂加劇，信用風險攀升，將部分抵消加息對黃金價格沖擊;近期美聯(lián)儲多位高官明確反對加息100bp，7月大概率加息75BP。②通脹預期：拜登訪問中東無功而返，沙特增產(chǎn)態(tài)度模糊，油價周內(nèi)小幅反彈但仍受需求預期轉弱壓制，Q3通脹預期轉弱逐步強化。建議關注：紫金礦業(yè)、山東黃金、赤峰黃金、銀泰黃金等。
工業(yè)金屬：加息預期階段性見頂，工業(yè)金屬修復性反彈。(1)銅：國內(nèi)需求表現(xiàn)尚可，歐美加息節(jié)奏&衰退預期為壓制因素。①宏觀方面，銅價因美國加息預期降溫價格反彈;歐洲制造業(yè)PMI初值下滑至49.6，為20年7月以來首次落入收縮區(qū)間，令衰退擔憂加劇，銅價宏觀壓力仍存，長期維持震蕩偏弱看待;②供給方面，秘魯土著社區(qū)爭議正在休戰(zhàn)，休戰(zhàn)期間LasBambas銅產(chǎn)量暫時正常生產(chǎn)。但經(jīng)近一個月談判，爭議并未取得進展，MMG曾表示，如果沖突不能永久解決，今年LasBambas銅精礦產(chǎn)量不太可能達到30-32萬噸的生產(chǎn)目標。③需求&庫存方面，銅材加工費升溫顯示下游需求尚可，地產(chǎn)6月貸款新增規(guī)模較5月明顯提升，下半年基建、汽車消費仍值得期待。截至本周五，全球銅庫存為48萬噸，較上周去庫1.35萬噸，去庫節(jié)奏較好，國內(nèi)持貨商報價堅挺。(2)鋁：電力供應不足部分鋁廠降負荷生產(chǎn)，低價下游采購積極，鋁價強勢反彈，但歐美經(jīng)濟衰退擔憂及國內(nèi)房地產(chǎn)需求回落將對鋁價反彈高度形成壓制。①成本方面：周內(nèi)預焙陽極單噸凈利上升12至1009元/噸;周內(nèi)鋁價反彈，單噸電解鋁(自備電廠)盈利水平周內(nèi)上升439元/噸至-335元/噸;②供給方面：云南、廣西地區(qū)繼續(xù)復產(chǎn)，甘肅地區(qū)也有新投產(chǎn)產(chǎn)能釋放。近期高溫天氣限電，影響部分企業(yè)開始降負荷生產(chǎn)，但整體影響產(chǎn)能不多，國內(nèi)電解鋁綜合供應繼續(xù)上行。目前開工產(chǎn)能4119萬噸，周環(huán)比增加6萬噸，開工率89%。③需求&庫存方面：汽車終端消費向好以及部分電解鋁企業(yè)由于電力不足問題降負荷生產(chǎn)推動鋁價企穩(wěn)上行，終端逢低采購積極，本周電解鋁社庫降幅擴大。建議關注：洛陽鉬業(yè)、明泰鋁業(yè)、紫金礦業(yè)、神火股份、金誠信、中國有色礦業(yè)、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、中國鋁業(yè)、云鋁股份、天山鋁業(yè)等。
能源金屬：短期需求擾動不改新能源大勢，8月需求預計環(huán)比升溫。(1)鋰：綠色能源&電動智能大勢推動鋰需求持續(xù)高景氣，疊加高成本，支撐鋰價高位韌性。本周電碳價格周內(nèi)維持48萬元/噸，電氫(微粉)維穩(wěn)于49萬元/噸。①成本方面：本周鋰輝石價格保持6400美元/噸(CFR，不含稅)，電碳盈利空間持穩(wěn)。②供給方面：本周碳酸鋰產(chǎn)量持穩(wěn)，開工率75%，某大廠例行停產(chǎn)檢修暫未復工;因四川天氣炎熱限電，對生產(chǎn)略有影響;鹽湖廠家維持滿產(chǎn);礦端廠家由于鋰精礦供應緊張，增產(chǎn)有限;氫氧化鋰本周開工率環(huán)比-8%至55%，主因四川限電和鋰輝石供應緊張。③需求&庫存方面：7月全國堅持常態(tài)化防疫，疫情總體平穩(wěn)，供應鏈和整車生產(chǎn)均已全面恢復，蔚來、特斯拉、廣汽埃安等廠商的增擴產(chǎn)能預計下半年可實現(xiàn)產(chǎn)能爬升。地方消費政策在6月到期后多有延期或出臺二輪補貼，繼續(xù)對車市形成支撐。7月為新能源車產(chǎn)銷淡季，疊加政策刺激大量需求在6月快速釋放，剛需購車迫切性有所下降，乘聯(lián)會預計7月新能源車銷量45萬輛，同比+103%，滲透率25%，8月份起將逐漸迎來產(chǎn)銷旺季。7月全球主流電芯廠預計LFP排產(chǎn)29.7Gwh，環(huán)比+19.4%，三元排產(chǎn)31.7Gwh，環(huán)比+5%。目前主要靠磷酸鐵鋰需求增量，材料廠詢貨意向較積極;氫氧化鋰供需市場依舊偏弱，因頭部三元材料廠需求不減且?guī)齑娌蛔悖儐斡兴龆?。本周碳酸鋰和氫氧化鋰庫存持穩(wěn)，均處于歷史同期較低水平。(2)鎳：新能源產(chǎn)銷回升帶動需求增長，產(chǎn)業(yè)鏈流動性增加。本周硫酸鎳價格下跌2.7%至3.6萬元/噸，高鎳鐵維持1310元/鎳，鎳鐵與硫酸鎳價差降至3萬元/噸，印尼鎳鐵、濕法中間品以及高冰鎳逐步流入境內(nèi)，7月國內(nèi)鎳供應繼續(xù)增加，鎳全產(chǎn)業(yè)鏈產(chǎn)品價格均承壓。新能源領域鎳需求維持強勁，前驅體整體成交氛圍濃厚。供應企業(yè)有長協(xié)訂單保證出貨，整體硫酸鎳庫存小幅下降。鋼廠因虧損持續(xù)減產(chǎn)，不銹鋼領域鎳需求疲弱。建議關注：西藏礦業(yè)、華友鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、鹽湖股份、贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、融捷股份、雅化集團、寒銳鈷業(yè)、廈門鎢業(yè)、廈鎢新能、金力永磁等。
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