截止6月末，我國新能源車保有量突破1000萬輛，上半年新注冊登記新能源車220.9萬輛，同比增長100.26%，創歷史新高。根據公安部統計，截至2022年6月底，全國機動車保有量達4.06億輛，其中汽車3.10億輛，新能源汽車1001萬輛。新能源汽車保有量占汽車總量的3.23%。其中，純電動汽車保有量810.4萬輛，占新能源汽車總量的80.93%。

同期，新注冊登記新能源汽車220.9萬輛，同比100%，占汽車新注冊登記量的19.90%，已經提前實現了新能源汽車產業發展規劃中2025年的新車銷量占比目標。按照這個速度，全年新能源車銷量或達到700萬輛。

保費結構中，傳統燃油車險以存量為主，而新能源車險以增量為主，意義重大。根據太保財險的數據，截止5月，新能源車險的新車保費的總保費占比已達到了48.3%，接近了50%，而傳統燃油車的新車保費占比在4月份下降到了10%，在5月份恢復到12.5%。同時，根據中再集團的數據，新能源汽車保險保費收入在2021年已超300億元，占比3.8%，提升空間充足。

新能源車險有望重塑市場格局，龍頭車險企業類似于大型互聯網企業，數據及網絡優勢更加明顯，市場份額有望進一步提升。根據太保財險的數據，傳統燃油車市場，前三大公司市場占有率67%，而在新能源車市場，則占有71%，且有望持續提升。正因為新能源車險的高賠付率，目前中小險企對新能源車險的承保非常謹慎，有點像幾年前的貨車市場，同時龍頭車險具備先發優勢，正在持續積累數據，有望從汽車后市場嵌入汽車生態，進一步構建護城河。

投資建議：(1)今年是車險景氣度較高的一年，因為今年存量的新能源車險要開始執行去年末發布的新定價條款，保費規模要同比上調，同時增量的新能源車險同比增速較快，所以今年車險保費規模有望達到8000億元。按照這種速度，隨著新能源車滲透率的提升，車均保費逐步提升，年平均增速能達到6%-10%，總保費規模到2024年有望超過萬億元。再考慮到中國財險市占率的提升，車險年平均增速有望達到8%以上。今年6月，中國財險車險增速達到8.8%，累計增速為6.7%，總保費累計增速9.9%，整體維持向上態勢。預期ROE能維持在12%，目前股價8.4港元對應0.74倍PB，處于低估區間，維持買入評級，目標價9.6-11.7港元。

(2)近日，央行和銀保監會發布《系統重要性保險公司評估辦法(征求意見稿)》，主要是為完善我國系統重要性金融機構監管框架。此文件是先確定名單，預計上市壽險公司將全部進入名單內。后期或將發布附加監管規定，屆時將對龍頭壽險企業在公司治理、風險暴露和附加資本等方面有更加細化的要求。另一方面，在穩增長背景下，我們維持壽險行業的超配評級。

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