制造業(yè)復蘇前兆明顯，國產(chǎn)工業(yè)機器人進口替代確定性強

參考海外：2020 年疫情以來，機器人下游需求旺盛，以發(fā)那科、安川電機、ABB、庫卡為代表的機器人企業(yè)營收和營業(yè)利潤均創(chuàng)新高。我們認為海外機器人下游需求旺盛主要有三個原因：1、疫情期間下游企業(yè)受影響無法正常開工，復工之后又因勞動力短缺及工資成本上升導致用人成本大幅上漲，企業(yè)開始謀求自動化程度更高的生產(chǎn)設備。2、疫情凸顯無人接觸的重要性，下游行業(yè)對自動化設備的認知度和接受度出現(xiàn)飛躍式的提高，促進了自動化滲透到更多的應用場景和工藝。3、受疫情影響中斷或阻滯的供應鏈和產(chǎn)能在正常復工后迎來回補。而且疫情后政府均會出臺相應的產(chǎn)業(yè)支持政策，“機器換人”的性價比不斷提升。尤其是2022 年第一季度，北美地區(qū)售出超過 1.15 萬臺機器人，總價值約為 6.46 億美元，分別同比增長 28% 和 43%，日本機器人訂單額、生產(chǎn)額、總出貨額分別為124.06、107.07、108.86 億元，相較于2021 年Q4 環(huán)比增長11%、2%、2%。

對照國內(nèi)：隨著上海疫情得到有效控制及后續(xù)穩(wěn)增長政策的落地，全面復工復產(chǎn)為我國工業(yè)機器人帶來了更多的可能性，我們認為這一輪國產(chǎn)替代中最值得關注的是國產(chǎn)工業(yè)機器人上游零部件以及工業(yè)機器人中游本體。工業(yè)機器人行業(yè)的增長動力主要來自兩方面：一是制造業(yè)的整體復蘇，機器人自動化需求較為旺盛;二是新能源汽車、鋰電、光伏等高景氣下游的擴產(chǎn)拉動。復盤國內(nèi)機器人市場發(fā)展歷史，2011 年以前，中國市場由外資巨頭占據(jù)絕對優(yōu)勢地位，國產(chǎn)機器人基本沒有產(chǎn)業(yè)化，主要是給外資做代理或者系統(tǒng)集成，處于價值鏈的最低環(huán)節(jié)，但從2020 年開始，國產(chǎn)機器人不斷追趕，中國已經(jīng)成為全球最重要的機器人市場，全球機器人產(chǎn)業(yè)鏈加速向大陸轉移，外資品牌地位動搖，二線品牌彼此整合。從高景氣下游需求端來看，鋰電、光伏等高增長領域處于產(chǎn)能強擴張期，同時疊加疫情導致海外公司發(fā)貨困難，在主要外資難以應對的情況下，國產(chǎn)替代加速滲透;工業(yè)機器人市場份額占比總計超過40%的外資“四大家族”總部和重要工廠均在上海，受疫情沖擊較大。國內(nèi)機器人本土化供應完善，國產(chǎn)機器人產(chǎn)業(yè)鏈積極調(diào)整，及時填補新能源車、鋰電、光伏等高增長下游擴產(chǎn)帶來的需求空缺。由于外資占優(yōu)勢的產(chǎn)品是大負載重型六軸機器人，本輪國產(chǎn)替代也以重型機器人為主，同時有望帶來量價齊升。

受益板塊：工業(yè)機器人

具有機器人研發(fā)實力的國產(chǎn)龍頭埃斯頓、匯川技術、埃夫特，機器人核心部件龍頭綠的諧波、雙環(huán)傳動、中大力德、秦川機床、禾川科技以及機器人下游應用廠商克來機電、巨一科技、先惠技術、瀚川智能、派斯林有望受益。

新股上市：奧比中光初步詢價時間為2022 年6 月23 日，首發(fā)40001000 股。

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