5月10日風(fēng)電設(shè)備指數(shù)(申萬(wàn))上漲6%。其中新強(qiáng)聯(lián)、運(yùn)達(dá)股份分別上漲14%、13%天順風(fēng)能、禾望電氣、大金重工等個(gè)股漲停。
點(diǎn)評(píng)
二季度風(fēng)電設(shè)備行業(yè)邊際預(yù)期改善，預(yù)計(jì)公司盈利能力將逐季修復(fù)
4月風(fēng)電招標(biāo)如期提速，行業(yè)高景氣。根據(jù)金風(fēng)科技的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年1-3月國(guó)內(nèi)公開市場(chǎng)新增招標(biāo)24.7GW，同比增長(zhǎng)74%;根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，4月新增招標(biāo)14.4GW，同比增長(zhǎng)136%，與一季度相比提速明顯。預(yù)計(jì)全年新增風(fēng)電并網(wǎng)56GW，同比增長(zhǎng)17%;其中陸上50GW，同比61%;海上6GW，(去年搶裝因素)同比下降64%。
4月陸上風(fēng)電招標(biāo)價(jià)格逐步企穩(wěn)，設(shè)備端降價(jià)壓力暫緩。根據(jù)金風(fēng)科技的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1,876元/千瓦;根據(jù)我們不完全統(tǒng)計(jì)，4月全市場(chǎng)風(fēng)電整機(jī)商風(fēng)電機(jī)組投標(biāo)均價(jià)為1853元/千瓦，同比下降31%，環(huán)比3月基本穩(wěn)定。
4月原材料價(jià)格仍處高位，但邊際有所改善。4月鋼材綜合價(jià)格指數(shù)平均下降2.3%，5月上旬鑄造生鐵價(jià)格同比上漲2.1%，但同比4月漲幅縮小4.6pct。預(yù)計(jì)隨著招標(biāo)量持續(xù)增長(zhǎng)、招標(biāo)價(jià)格趨穩(wěn)、鋼鐵、銅等大宗原材料價(jià)格持續(xù)下降，風(fēng)電設(shè)備行業(yè)上市公司盈利能力將逐季修復(fù)。
“十四五”風(fēng)電新增裝機(jī)是十三五的2倍，設(shè)備投資增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)
預(yù)計(jì)“十四五”新增風(fēng)電裝機(jī)是十三五的2倍：“十四五”風(fēng)電年均新增裝機(jī)容量64GW，2022——2025年新增裝機(jī)CAGR為14%;其中陸上風(fēng)電平均52GW，2022-2025年新增裝機(jī)CAGR為21%;海上風(fēng)電平均12GW，2023——2025年新增裝機(jī)CAGR36%。
設(shè)備投資增長(zhǎng)相對(duì)平穩(wěn)，海上風(fēng)電是亮點(diǎn)：“十四五”風(fēng)電累計(jì)投資超過8000億元，年均超過1600億元;其中陸上風(fēng)電年均投資1083億元，2022-2025年CAGR為-1%;海上風(fēng)電年均投資542億元，2023——2025年CAGR為19%。
投資建議：產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配：運(yùn)營(yíng)商>部分零部件>主機(jī)廠。海上風(fēng)電彈性好于陸上風(fēng)電;重點(diǎn)推薦新強(qiáng)聯(lián)、運(yùn)達(dá)股份、日月股份和中際聯(lián)合
產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配：運(yùn)營(yíng)商>部分零部件>主機(jī)廠。海上風(fēng)電收入和利潤(rùn)彈性均好于陸上風(fēng)電。
風(fēng)電設(shè)備關(guān)鍵觀察指標(biāo)：招標(biāo)量、招標(biāo)價(jià)格和原材料價(jià)格。2022年海上風(fēng)電重點(diǎn)關(guān)注招標(biāo)量和招標(biāo)價(jià)格;陸上風(fēng)電進(jìn)入業(yè)績(jī)兌現(xiàn)期。
重點(diǎn)推薦新強(qiáng)聯(lián)(技術(shù)壁壘高、國(guó)產(chǎn)化程度低)、運(yùn)達(dá)股份(訂單增長(zhǎng)最快，業(yè)績(jī)彈性大)、日月股份(原材料成本占比大，原材料價(jià)格下降帶來利潤(rùn)彈性大)、中際聯(lián)合(升降梯滲透率提升)、亞星錨鏈(漂浮式海上風(fēng)電用錨鏈)
建議關(guān)注東方電纜(量的增加可以抵消價(jià)格下降并有望實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期利潤(rùn)增長(zhǎng))、中材科技和金雷股份(原材料成本占比大，原材料價(jià)格下降帶來利潤(rùn)彈性大)。
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