乘用車：自主有分化，新能源強(qiáng)勢(shì)增長(zhǎng)。2021年初至今，受缺芯、疫情反復(fù)、俄烏沖突、限電等影響，汽車行業(yè)運(yùn)行承壓。優(yōu)先保供，加上特斯拉和新勢(shì)力銷售持續(xù)超預(yù)期，新能源車滲透加速。銷售端：分品牌看，德系、日系受缺芯影響較嚴(yán)重，比亞迪、長(zhǎng)安、廣汽等推出的自主新車型銷售表現(xiàn)亮眼，自主份額提升顯著，新能源相關(guān)收入增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)。盈利端：芯片、電池、大宗等漲價(jià)多，除特斯拉利潤(rùn)大增665%，廣汽、上汽有改善，其余車企均受到不同程度的影響。

商用車：景氣度仍處低位，板塊業(yè)績(jī)承壓。重卡終端需求自2021Q3以來持續(xù)疲軟，景氣度低位運(yùn)行，客車銷量平穩(wěn)。3月重卡、客車行業(yè)銷量分別為7.7、3.8萬輛，同比-66.6%、-27.9%。結(jié)構(gòu)方面，重卡行業(yè)新能源滲透率提升趨勢(shì)明顯。受銷量滑坡的影響，板塊收入、利潤(rùn)整體承壓，靜待疫情后需求修復(fù)、基建釋放及運(yùn)輸改善。

零部件：景氣賽道收入高增，運(yùn)費(fèi)/原材料/匯率擠壓利潤(rùn)。2021年初至今，出口運(yùn)費(fèi)上漲、鋼、鋁、銅、塑料粒子等大宗價(jià)格持續(xù)走高，零部件企業(yè)除受核心客戶缺芯擾動(dòng)外，車企降本訴求及原材料大幅上漲的趨勢(shì)下，盈利能力受考驗(yàn)。匯率端，人民幣升值不少，對(duì)于出口較多的企業(yè)，匯兌損失影響不小。輕量化：輕量化率提升大勢(shì)所趨，一體化壓鑄技術(shù)成熟度逐漸提升，行業(yè)景氣度高，零部件公司訂單火爆，收入高增長(zhǎng)。智能化：大眾及日系缺芯沖擊大，新車智能化配置提升，空懸、域控、座艙、ADAS等定點(diǎn)火熱。電驅(qū)動(dòng)：新能源起量，行業(yè)擴(kuò)容，第三方公司迅速發(fā)展，盈利改善仍需時(shí)間。細(xì)分龍頭：各自在賽道份額不低，增速受大環(huán)境影響。新能源貢獻(xiàn)占比多、且有新產(chǎn)品批產(chǎn)放量的公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較好。

摩托車：中大排量需求推動(dòng)高景氣延續(xù)。國(guó)內(nèi)大排量摩托車和全球全地形車行業(yè)均處于上升期，疊加海外市場(chǎng)的逐步開拓，整體需求穩(wěn)步增長(zhǎng)。受海運(yùn)費(fèi)增加、關(guān)稅豁免到期影響，毛利率處歷史低位。春風(fēng)動(dòng)力高端化的布局成功，大排量摩托車爆款+海外市場(chǎng)擴(kuò)張進(jìn)展較好，經(jīng)營(yíng)優(yōu)于同行。

供給端已開始持續(xù)改善，建議增配板塊。吉林加速恢復(fù)生產(chǎn)，上海邊際改善，首批660家重點(diǎn)企業(yè)復(fù)工率已提升到90%。產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)的改善帶來終端銷售的復(fù)蘇，4月第二周以來乘用車周上險(xiǎn)量持續(xù)提升，新能源汽車表現(xiàn)良好。年初至今，在缺芯、俄烏沖突、疫情等多個(gè)因素的影響下，汽車板塊出現(xiàn)大幅度回調(diào)，當(dāng)前估值已處于歷史較低水平，3月以來多家公司公布了股票回購(gòu)以及大股東或高管增持計(jì)劃。隨著供給的逐步改善，行業(yè)有望迎來復(fù)蘇，建議增配板塊。

投資建議。當(dāng)前市場(chǎng)情緒及持倉均在底部，行業(yè)最差的時(shí)候已過，邊際改善已逐漸開始，增配板塊的時(shí)間點(diǎn)已到。重視優(yōu)質(zhì)白馬和細(xì)分賽道高景氣的標(biāo)的底部配置機(jī)會(huì)。建議關(guān)注：比亞迪、長(zhǎng)安汽車、拓普集團(tuán)、星宇股份、新泉股份、雙環(huán)傳動(dòng)、福耀玻璃。

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