2021年，A股銅板塊上市公司業(yè)績普漲。
截至4月21日，在申萬三級子行業(yè)銅板塊的16家上市公司中，除3家暫未披露業(yè)績情況外，紫金礦業(yè)(601899.SH)、江西銅業(yè)(600362.SH)、嘉元科技(688388.SH)和諾德股份(600110.SH)等8家公司的2021年歸母凈利潤同比增長逾100%;云南銅業(yè)(000878.SZ)、金田銅業(yè)(601609.SH)和精藝股份(002295.SZ)的同比增長區(qū)間為0%~100%;僅有研粉材(688456.SH)和電工合金(300697.SZ)2家出現(xiàn)下滑。
紫金礦業(yè)在年報中表示，2021年，受全球經(jīng)濟復(fù)蘇和供應(yīng)恢復(fù)有限影響，國際銅價創(chuàng)歷史新高，達(dá)1.07萬美元/噸。Woodmac(伍德麥肯茲)數(shù)據(jù)顯示，2021年礦銅供應(yīng)同比僅增2.5%，精煉銅供應(yīng)同比增2.7%，而精煉銅需求同比增4.1%。2021年底，全球銅顯性庫存僅約34萬噸，處歷史低位。同時，當(dāng)年新能源用銅需求增長迅速，達(dá)到180萬噸左右，同比增長19%，在銅總需求量中占比達(dá)到7%。
諾德股份證券部人士向《中國經(jīng)營報》記者表示，“2021年，下游鋰電產(chǎn)業(yè)對銅箔需求增加，公司產(chǎn)量和銷量均有較大提升，因此業(yè)績大漲。”嘉元科技證券部人士則向記者表示，其業(yè)績增長主要因相關(guān)銅箔項目投產(chǎn)后，產(chǎn)能持續(xù)釋放，帶來銷售業(yè)績同步上升。
業(yè)績和產(chǎn)量創(chuàng)新高
銅是一種基礎(chǔ)工業(yè)金屬，單質(zhì)呈紫紅色，具有良好的延展性、導(dǎo)熱性和導(dǎo)電性，被廣泛應(yīng)用于電力、家電、交通、電子、建筑和航天軍工等領(lǐng)域。
銅礦的開采和冶煉通常需要經(jīng)過開采(銅礦石)、洗選(銅精礦)、粗煉(粗銅)、精煉(陰極銅)等環(huán)節(jié)，之后再以銅及其合金為原材料制作成為各種形狀的板、帶、線、管、棒、箔等，來滿足下游各行業(yè)的消費需求。
2021年，隨著國內(nèi)外銅價的高位震蕩，上游多家銅礦企業(yè)的業(yè)績和產(chǎn)量均創(chuàng)出歷史新高。
方正中期期貨研報顯示，2021年銅價走勢表現(xiàn)為大幅沖高后高位震蕩。截至當(dāng)年12月13 日收盤，滬銅主力年度漲幅逾20%，最高漲至7.83萬元/噸，最低觸及5.69萬元/噸;國際銅主力年度漲幅20%，最高上漲至7.11萬元/噸，最低觸及5.06萬元/噸。
據(jù)近期披露的財務(wù)數(shù)據(jù)，紫金礦業(yè)、江西銅業(yè)和銅陵有色(000630.SZ)2021年業(yè)績均創(chuàng)出歷史新高，分別實現(xiàn)營收2251億元、4428億元和1310億元，同比增長31%、39%和32%;分別實現(xiàn)歸母凈利潤157億元、56億元和31億元，同比增長141%、143%和258%。
銅陵有色在其2021年年報中表示，報告期內(nèi)，受貨幣政策寬松、需求旺盛、綠色經(jīng)濟轉(zhuǎn)型等因素影響，大宗商品整體表現(xiàn)良好，銅價大幅上漲，全年銅現(xiàn)貨均價達(dá)6.85萬元/噸，同比上漲40%;副產(chǎn)品硫酸價格前三季度震蕩上漲，達(dá)近10年高點。且由于國內(nèi)銅價比LME銅價平均高出200余元，為公司效益提升起到了積極作用。
產(chǎn)量方面，2021年，紫金礦業(yè)的礦產(chǎn)銅產(chǎn)量為58.4萬噸，同比增長29%;礦產(chǎn)金產(chǎn)量為47.5噸，同比增長17%。同時，紫金礦業(yè)方面表示，2021年是其國際化的拐點，已在13個海外國家布局項目，當(dāng)年公司海外銅、金的資源量和產(chǎn)量均超越國內(nèi)。
而江西銅業(yè)、銅陵有色和云南銅業(yè)2021年陰極銅產(chǎn)量分別為178萬噸、159萬噸和135萬噸，同比增長8.5%、12%和3%;黃金產(chǎn)量為71.7噸、15.9噸和18.1噸，同比增長-9%、20%和7%;白銀產(chǎn)量為1124噸、621噸和676噸，同比增長-0.2%、36%和9%;硫酸產(chǎn)量為530萬噸、 487萬噸和463萬噸，同比增長4%、11%和-0.6%。
云南銅業(yè)在年報中表示，2021年，公司陰極銅及金銀副產(chǎn)品的產(chǎn)量均創(chuàng)出歷史新高。
下游市場需求分化
銅作為導(dǎo)電性僅次于白銀的金屬，是綠色能源發(fā)展不可或缺的原材料，成為光伏、風(fēng)電、新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展受益最大的金屬材料之一。
江西銅業(yè)方面表示，2021年銅下游行業(yè)消費整體較好，各行業(yè)有所分化。其中，光伏、風(fēng)電等新能源領(lǐng)域投資受碳中和政策推動，線纜及發(fā)電設(shè)備消費表現(xiàn)強勁。相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)年電力電纜產(chǎn)量同比增長22.9%，發(fā)電設(shè)備產(chǎn)量增長9.9%。家電領(lǐng)域整體消費表現(xiàn)較好，1~10月洗衣機、空調(diào)、冷柜產(chǎn)量增長分別為9.5%、9.4%、7.9%，而發(fā)動機及電冰箱產(chǎn)量為負(fù)增長。
上述方正中期期貨研報顯示，2021年，銅的需求體現(xiàn)出了外強內(nèi)弱的局面。歐美發(fā)達(dá)國家經(jīng)濟復(fù)蘇帶動工業(yè)生產(chǎn)的需求增加，從而帶動了銅的消費。
該研報表示，2021年，電網(wǎng)、基建、房地產(chǎn)等銅主要終端消費均面臨投資不足的問題，加之下半年多省突發(fā)本土新冠肺炎疫情和開啟能耗雙控措施等，致主要銅材加工企業(yè)開工率低于之前5年的平均水平。不過，與新能源相關(guān)度較高的銅板、銅箔保持高于往年水平的開工率，成為當(dāng)年的消費亮點。
研報還指出，新能源汽車的單車用銅量是傳統(tǒng)燃油車的3~4 倍，每輛新能源汽車用銅量可達(dá)80kg，如2022年全球新能源汽車實現(xiàn)產(chǎn)銷1000萬輛，在不考慮傳統(tǒng)車減量的假設(shè)下，將帶來80萬噸的用銅需求。
2021年，身處新能源汽車產(chǎn)業(yè)鏈、主營鋰電銅箔的嘉元科技、諾德股份和銅冠銅箔(301217.SZ)業(yè)績表現(xiàn)搶眼，分別實現(xiàn)營收28億元、44億元和41億元，同比增長133%、106%和66%;實現(xiàn)歸母凈利潤5.5億元、4億元和3.7億元，同比增長195%、7409%和412%。
“公司主營為銅箔業(yè)務(wù)，用于下游鋰電和PCB(印制電路板)領(lǐng)域。2021年相關(guān)項目投產(chǎn)后，產(chǎn)能將持續(xù)釋放，所以銷售業(yè)績同步上升。”嘉元科技證券部人士向記者表示。
諾德股份證券部人士也向記者表示，2021年，下游鋰電產(chǎn)業(yè)對銅箔需求增加，公司的產(chǎn)量和銷量均有較大提升，所以業(yè)績出現(xiàn)大漲。
銅冠銅箔證券部人士向記者表示：“公司歸母凈利潤增長較快是因為，2020年整年受新冠肺炎疫情影響較重，而2021年下游廠家恢復(fù)至之前的開工狀態(tài)。同時，下游新能源汽車、電子元器件等領(lǐng)域的需求很好，公司大幅增加了6微米銅箔產(chǎn)品的占比，利潤有所提升。”
不過，有研粉材和電工合金兩家銅材加工企業(yè)的業(yè)績卻表現(xiàn)不佳，2021年分別實現(xiàn)歸母凈利潤0.84億元和1.06億元，同比分別下降36%和8%。
“公司銅材產(chǎn)品主要應(yīng)用于輸配電和鐵路領(lǐng)域，2021年輸配電領(lǐng)域業(yè)務(wù)實現(xiàn)穩(wěn)定增長，不過鐵路領(lǐng)域業(yè)務(wù)處在低潮期，造成公司歸母凈利潤出現(xiàn)下滑。2021年整個銅加工行業(yè)穩(wěn)中有進，新能源汽車、風(fēng)電和光伏等增量市場表現(xiàn)很好。目前公司也在推進新能源汽車相關(guān)業(yè)務(wù)，如果后續(xù)順利，未來將會在業(yè)績上有所體現(xiàn)。”電工合金證券部人士向記者表示。
有研粉材在業(yè)績快報中解釋稱，公司歸母凈利潤減少36%，主要因2020年有一筆0.72億元的搬遷收益。如扣除該非經(jīng)營性損益，2021年公司實現(xiàn)歸母凈利潤則同比增加39%。
二季度走勢“謹(jǐn)慎偏多”?
銅作為具有代表性的大宗商品，價格受多種因素的交織影響。對于未涉及銅礦開采冶煉的加工企業(yè)，銅價波動的影響也不盡相同。
上述方正中期期貨研報表示，2022年一季度，滬銅呈現(xiàn)震蕩上行的走勢，期間一度受倫鎳擠倉行情影響上沖至前高7.7萬元/噸一線，總體運行區(qū)間6.9萬~7.7萬元/噸。截至3月25日收盤，滬銅主力合約一季度累計漲幅3.9%。
該研報分析認(rèn)為，2022年一季度銅價受宏觀因素主導(dǎo)，地緣政治沖突帶來的風(fēng)險溢價和供應(yīng)緊缺預(yù)期是銅價上行的主要原因，此外美聯(lián)儲加息預(yù)期落地也推動風(fēng)險資產(chǎn)上行。從基本面來看，中國存在著弱顯示與強預(yù)期的矛盾。中央經(jīng)濟工作會議后，市場對于財政政策發(fā)力的預(yù)期升溫，尤其是基建中的電力投資，將有效拉動中長期銅市。
電工合金證券部人士向記者表示：“銅作為大宗商品，市場相對公開透明，所以公司的原材料銅主要通過貿(mào)易商進行購買。2021年公司歸母凈利潤下滑，部分是因原材料價格較大幅度的上漲，導(dǎo)致應(yīng)收賬款上升、計提壞賬增加造成的。”
“公司的定價模式是‘銅價+加工費’，所以2021年銅價的上漲對公司的生產(chǎn)經(jīng)營整體影響有限。”嘉元科技證券部人士告訴記者，公司上游的原材料是銅線，因此希望銅價的波動在可控的范圍內(nèi)。
據(jù)銅冠銅箔證券部人士透露，該公司業(yè)務(wù)主要是以銅線為原材料生產(chǎn)銅箔，銅線則向母公司銅陵有色進行購買。2021年的銅價上漲對公司的流動資金造成一定影響，不過由于公司每月會對產(chǎn)品價格進行調(diào)整，所以增加的成本會轉(zhuǎn)到下游，對公司影響不大。
云南銅業(yè)方面則表示，2022年，銅市場主要矛盾依然是原料供應(yīng)端的不確定性擾動，預(yù)計銅價走勢總體延續(xù)2021年的寬幅震蕩，上方壓力和下方支撐都較為明顯，價格以高位波動偏強為主。
方正中期期貨研報認(rèn)為，展望2022年二季度，在地緣政治風(fēng)險溢價仍存、美聯(lián)儲加息落地利空出盡以及庫存歷史低位的支撐下，銅市存在反彈的動力。但國內(nèi)消費的不確定性抑制上方空間。總體上維持謹(jǐn)慎偏多的思路，下方支撐位7.1萬元/噸，上方阻力位7.7萬元/噸。
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