“五一”黃金周將至，受益于政策利好影響，一季度旅游經(jīng)濟運行好于預(yù)期，這一點從機票、酒店預(yù)定信息便可驗證。進入二季度，居民出游意愿不斷升溫，復蘇向上的基本面進一步穩(wěn)固。分析人士指出，“五一”旅游出行預(yù)訂高峰初現(xiàn)，國內(nèi)旅游經(jīng)濟景氣指數(shù)回升36%。建議投資者提前逢低布局旅游酒店、民航、商貿(mào)貿(mào)易、影視等相關(guān)受益行業(yè)。
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民航受益需求集中釋放
根據(jù)民航總局統(tǒng)計，2021年3月份運輸總周轉(zhuǎn)量相當于2019年同期的83.7%，恢復勢頭良好;旅客運輸量相當于2019年同期的89.4%，其中國內(nèi)航線完成旅客運輸量4768.3萬人次，已超過2019年同期水平。從航空公司經(jīng)營效益指標看，今年第一季度，航空公司累計營業(yè)收入878.8億元，同比減少1.1%，累計虧損300.5億元，同比減虧45.8億元。
從行業(yè)來看，受新冠疫情沖擊，2020年全球航空客運需求大幅萎縮，全球航司大幅削減航班。去年我國航司運力擴張速度明顯放緩，同時疫情肆虐全球?qū)е氯蚝娇諛I(yè)遭遇重創(chuàng)。東莞證券分析師黃秀瑜表示，從歷史推演，疫情有望促使民航業(yè)新一輪的洗牌，未來有望通過提高行業(yè)集中度來改善具備競爭優(yōu)勢的航司的經(jīng)營效益。
陷入困境的民航業(yè)也獲得了政策資金面的支持。可以看到，兩會報告指出，為支持民航業(yè)的發(fā)展，通過改革辦法推動降低企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營成本，民航發(fā)展基金航空公司征收標準將降低20%。本次調(diào)整是繼2019年50%下調(diào)，2020年免收以來的又一次減收，預(yù)計將進一步幫助航空公司減輕現(xiàn)金流壓力，走出疫情影響，實現(xiàn)快速恢復。分析認為，民航發(fā)展基金是航空公司成本中的重要部分，2019年占航空公司成本的1.6%-2.1%，發(fā)展基金的再度減收將對行業(yè)形成利好，緩解企業(yè)負擔。
隨著“五一”的到來，民航業(yè)復蘇勢頭將進一步加速。據(jù)攜程數(shù)據(jù)顯示，“五一”節(jié)國內(nèi)進出港航班搜索量同比2020年已提升超過五倍。如三亞、西安、重慶、成都作為熱門目的地熱度空前，進港航班搜索量分別提升1000%、779%、665%、550%。
受到低風險地區(qū)人員進返京無需核酸檢測陰性證明新政公布影響，旅客出行熱情高漲。安信證券分析師明興指出，某平臺大數(shù)據(jù)顯示，自通知發(fā)布后，北京進出港航班熱度與前一時段相比迅速攀升。從中期視角看，國內(nèi)與國際需求未來都有望受益疫苗推廣，行業(yè)迎來快速恢復。總體看，航空受疫情影響最嚴重的時期已經(jīng)過去，當前板塊估值處于歷史底部區(qū)間。
光大證券分析師程新星指出，3月國內(nèi)航空需求快速恢復，部分航司、機場客運量已超過2019年同期水平，“五一”機票預(yù)訂量價齊升，明顯高于清明假期，有望超過2019年五一假期水平，國內(nèi)航空需求集中釋放趨勢明確;海外旅行限制有望陸續(xù)放開，海外航空需求將邁入恢復通道。維持行業(yè)“增持”評級，推薦中國國航、南方航空、吉祥航空和春秋航空，建議關(guān)注華夏航空、白云機場、深圳機場。
潛力股精選
中國國航(601111)商務(wù)線需求快速反彈
公司是我國的載旗航空公司，領(lǐng)先的收益品質(zhì)促成了較高的盈利能力，凈利潤率及扣匯利潤總額水平領(lǐng)跑三大航。華西證券指出，短期的國內(nèi)市場催化來看，出入京自3月16日起無需再出示核酸證明，京滬等商務(wù)線預(yù)定量及票價快速修復，預(yù)計拉動近期的商務(wù)出行需求快速反彈，同時清明、“五一”假期的旅游和返鄉(xiāng)需求亦有望顯著反彈。國航是北京占比最高的航司，兩會結(jié)束后的修復彈性最大。公司同時是國際航線占比最高、國際客運航線優(yōu)勢最大的航司，在中長期的國際航線修復方面，隨著美國等主要疫情爆發(fā)地的疫苗接種進度大超預(yù)期，預(yù)計國際航線恢復快于預(yù)期，這方面國航的反彈空間是最大的，其數(shù)量偏高的寬體機在疫情期間的負面影響亦有望隨之逐漸消除。
南方航空(600029)
公司是我國機隊規(guī)模最大的航空公司，航線網(wǎng)絡(luò)以點多面廣為主要特征。公司以廣州為核心基地，在眾多大中型機場具備最高的市場份額。公司國內(nèi)航線密度較大，國際航線中亞洲航線集中于日韓及東南亞，洲際航線中澳洲運力投放量高，歐美航線也在逐步加碼。國信證券指出，大興機場的投產(chǎn)利于公司擴大在北京市場的份額，而運價改革及公司十四五期間轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略有望在周期反轉(zhuǎn)之際顯著修復公司的收益品質(zhì)及盈利能力。2021年新冠疫苗有望逐步廣泛接種，全球民航需求復蘇是大勢所趨。春運結(jié)束國內(nèi)市場逐步復蘇，而疫苗接種率達標后國門也將逐步放開，屆時大航的貝塔屬性有望回歸，公司股價很可能持續(xù)活躍。
春秋航空(601021)
公司2021年在一線核心機場之外的新增運力主要投放于寧波櫟社、蘭州中川、南昌昌北、沈陽桃仙以及揭陽潮汕機場等。蘭州機場以及南昌機場作為新基地，為公司2021年夏秋市場開拓的重點，較2019年機場時刻分別同增116%、207%，新增蘭州飛往常州、敦煌，南昌飛往瀘州、銀川等多條航線。廣發(fā)證券指出，蘭州、南昌機場的運力投放，一方面用于消化過剩的運力，另一方面在蘭州、南昌基地的布局也契合公司開拓西北區(qū)域航線、東南亞國際航線的長期戰(zhàn)略規(guī)劃。此外，公司推出的隨心飛產(chǎn)品進一步刺激了居民因私出行需求，加快了低線市場航空客運需求的培育。看好需求復蘇周期，低線機場因私出行需求釋放以及一線機場票價提升為公司帶來的機遇。
吉祥航空(603885)
公司航網(wǎng)保持較高品質(zhì)，冬航季新增廣州成都批量時刻，預(yù)計夏航季繼續(xù)航網(wǎng)優(yōu)化。干線客源結(jié)構(gòu)自2020年四季度開始恢復，近期公商務(wù)客源恢復加速，短期公司將充分受益而早周期盈利恢復。國泰君安證券指出，公司戰(zhàn)略布局國際航權(quán)機遇，提前培育B787機隊。過去三年尚處網(wǎng)絡(luò)培育初期，拖累整體盈利，導致市場擔憂長期壓力。787機型經(jīng)濟性優(yōu)越，2019年與疫情期間效益均超市場預(yù)期。公司積極籌備優(yōu)質(zhì)航權(quán)獲取，待未來航權(quán)與機隊規(guī)模逐步匹配。此外，過去兩個季度公司經(jīng)營改善速度比肩廉航，顯著超出市場預(yù)期，催化近期估值初步得到修復。而公司的長期成長性尚未在估值中合理體現(xiàn)。預(yù)計2021年經(jīng)營改善速度將再超預(yù)期，有望催化長期認知變化。
華夏航空(002928)
公司2020年預(yù)計實現(xiàn)營收47.28億元，同比下滑12.6%，歸母凈利潤6.11億元，同比增長21.7%。中長期來看，公司在支線市場以及干支聯(lián)程市場具備較強競爭優(yōu)勢，國產(chǎn)民機計劃使得高成長可期，業(yè)績彈性較強。招商證券指出，公司手握中國商飛100架購機協(xié)議及20余架A320待交付訂單，未來幾年運力規(guī)模年均增速約為20%。公司深耕支線市場多年，目前已形成較強競爭優(yōu)勢。從航網(wǎng)規(guī)劃來看，一方面將加密現(xiàn)有市場，另一方面將加快布局云南、青藏、華東、華南等空白市場。更長期來看，公司將沿一帶一路逐步打開國際支線航空市場。
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旅游酒店行業(yè)復蘇趨勢明顯
旅游業(yè)作為疫情影響最大的行業(yè)之一，2020年下滑十分明顯。但隨著中國實施嚴峻的社會防控措施，疫情逐漸好轉(zhuǎn)。文旅部為支持旅游業(yè)復蘇，循序漸進推出復工復產(chǎn)復業(yè)相關(guān)文件，指導旅游業(yè)有序復蘇。隨著今年“五一”假期“連休五天”政策落地，大眾出行熱情高漲，旅游業(yè)復蘇勢頭良好。此外，國內(nèi)疫情控制良好，此前受到抑制的旅游需求逐步釋放，原出境游高端客群旅游需求回流，利好國內(nèi)旅游業(yè)，以及酒店行業(yè)復蘇。
由于“五一”假期相對清明較長，清明近郊、周邊游需求已充分釋放，今年因春節(jié)疫情防控被抑制的中遠程旅游需求將于“五一”得到釋放。根據(jù)央視新聞，約七成人選擇跨省游。截至4月14日，攜程數(shù)據(jù)顯示預(yù)訂“五一”跨省跟團游人數(shù)環(huán)比4月同期(覆蓋清明節(jié))增長近6倍，其中上海、北京、三亞、廣州、成都、重慶、西安、廈門、杭州、深圳位列前十大出行目的地。此外，根據(jù)Airbnb《2021年“五一”旅行趨勢》顯示，480公里以上的中長途旅行已經(jīng)全面恢復到疫情之前的水平，較去年同期增長10倍以上。最后，租車度假游受追捧，租車訂單量相比2019年同期提升126%，其中近九成為跨省游。
酒店行業(yè)來看，中高端化趨勢明顯，“五一”旅游需求釋放提振酒店需求，景氣度進一步提升。截至4月14日，攜程五一酒店預(yù)訂量較2019年同期上漲43%。同時酒店消費水平升級趨勢較為明顯。酒店訂單均價水漲船高，超過2019年同期水平;多家高星酒店一房難求，4、5鉆高星酒店訂單占比超過五成。例如三亞亞特蘭蒂斯等熱門酒店，“五一”期間房價已達到平常的一倍左右。
山西證券分析師張曉霖指出，旅游酒店行業(yè)一季報有望表現(xiàn)復蘇趨勢，相關(guān)上市公司年內(nèi)業(yè)績有望得到明顯改善。年內(nèi)游客出行預(yù)計持續(xù)落實在國內(nèi)，清明節(jié)出行人數(shù)基本恢復至正常年份水平，開啟國內(nèi)旅游市場復蘇起點，“五一”長假旅游市場預(yù)計恢復情況可觀。今年有望成為酒店業(yè)走出U形曲線且業(yè)績持續(xù)向上的一年，在消費回流、消費習慣改變作用下持續(xù)向好。
天風證券分析師劉章明預(yù)計，“五一”旅游需求持續(xù)釋放，尤其是消費水平相對更高的長線旅游，未來旅游行業(yè)復蘇趨勢明顯，關(guān)注具備核心優(yōu)質(zhì)旅游資產(chǎn)和有能力承接全國旅游需求的景區(qū)中青旅、黃山旅游、峨眉山A、復星旅文、麗江股份、桂林旅游。酒店方面，隨著行業(yè)景氣度大幅提升，商務(wù)出行和旅游需求持續(xù)釋放提振酒店需求，中高端化趨勢較為明顯，關(guān)注連鎖化酒店龍頭首旅酒店、錦江酒店、華住集團。
潛力股精選
中青旅(600138)客流預(yù)計恢復良好
公司2020年核心景區(qū)業(yè)務(wù)受疫情沖擊大，IT產(chǎn)品銷售及技術(shù)服務(wù)全年實現(xiàn)營收41.4億元，同比增長7.5%，IT業(yè)務(wù)收入占比大幅上升至57.9%。創(chuàng)格科技作為公司的非旅游主業(yè)的策略性投資，受疫情影響較小，起到了較好的平衡主業(yè)風險作用。西南證券指出，雖然受疫情沖擊，2020年古北水鎮(zhèn)及烏鎮(zhèn)景區(qū)營收下降，但過夜游比重、客單價有所增長。隨著國內(nèi)疫情的穩(wěn)定，景區(qū)業(yè)態(tài)多元化的升級、交通設(shè)施的優(yōu)化，加之出境游受阻，國內(nèi)游份額上升，度假需求向國內(nèi)優(yōu)質(zhì)景區(qū)釋放，客流預(yù)計恢復良好。2021年春節(jié)假期期間，烏鎮(zhèn)景區(qū)累計接待游客量列浙江省內(nèi)第二名，古北水鎮(zhèn)營收超2019年同期。濮院項目預(yù)計今年開業(yè)，有望與烏鎮(zhèn)形成資源聯(lián)動，提升吸引力。
峨眉山A(000888)
公司景區(qū)于3月23日重新開放，全面恢復游山票、索道、酒店經(jīng)營，并針對游客量壓縮接待能力，降低經(jīng)營成本。公司推進營銷活動促進復蘇，如打造星級酒店旅游度假特惠定制套餐、訂制文創(chuàng)產(chǎn)品、探索跨界營銷、加強線上商務(wù)平臺建設(shè)等，促進營收快速恢復。申萬宏源證券指出，3月15日，文旅部官網(wǎng)發(fā)布通知，在疫情低風險地區(qū)，對劇院等演出場所、娛樂場所接待消費者人數(shù)比例不再做統(tǒng)一限制。清明假期，峨眉山共接待游客4.5萬人次，隨著景區(qū)接待人數(shù)限制的取消，疊加局部疫情的好轉(zhuǎn)，旅游需求出現(xiàn)明顯反彈和恢復。但由于居民消費結(jié)構(gòu)向周邊游轉(zhuǎn)化且長線旅行團仍然承壓，休閑景區(qū)在本輪恢復中明顯跑贏自然景區(qū);五一小長假預(yù)計跟團游進一步修復，利好長線目的地，公司客流預(yù)計跟隨行業(yè)趨勢快速恢復。
宋城演藝(300144)
公司以小投入，高盈利的“主題公園+旅游演藝”全產(chǎn)業(yè)鏈模式成為國內(nèi)旅游演藝絕對龍頭。公司商業(yè)模式優(yōu)良反復驗證，2020年花房減值落定，后續(xù)有望聚焦演藝主業(yè)謀發(fā)展。疫情下，公司逆勢加大投入，全面孵化新成長。國信證券指出，國內(nèi)游復蘇下，公司存量恢復和新項目潛力有望逐步釋放，若疫情影響消除，預(yù)計2022年演藝主業(yè)盈利有望較2019年增超過50%-60%，2023年有望較2019年增75-100%;二看從1到4到N，預(yù)計公司全國總布點有望上看18-20個項目空間;三看演藝王國新模式探索，在對上海、珠海項目詳細測算基礎(chǔ)上，對標國外百老匯、法國狂人國等，我們預(yù)計未來5-10年，“演藝王國”城市演藝模式將開啟公司第二增長曲線。
錦江酒店(600754)
公司推進輕資產(chǎn)戰(zhàn)略，釋放資產(chǎn)維持盈利穩(wěn)定性，增強應(yīng)對疫情的抗壓能力。公司加大中高端酒店擴張力度，收縮經(jīng)濟型酒店規(guī)模，2020年1-9月公司境內(nèi)外中端酒店凈開業(yè)587家，經(jīng)濟型酒店凈開業(yè)16家，市場廣闊、盈利較強的中高端酒店將成為公司未來主要發(fā)力點。西南證券指出，2020年5月公司成立錦江酒店(中國區(qū))，設(shè)立上海、深圳“雙總部”，整合旗下錦江都城、鉑濤酒店和維也納酒店，三個品牌的職能部門整合后資源共享，團隊優(yōu)勢互補，酒店運營效率和專業(yè)性顯著提高。在疫情的壓力測試下，客群不穩(wěn)定、抗風險能力較低的單體酒店淘汰出局，而公司作為連鎖酒店龍頭，展現(xiàn)強大的資源整合和風險抵御能力，疫情期間行業(yè)加速洗牌，公司有望受益于集中度提升的趨勢。
首旅酒店(600258)
公司實現(xiàn)對如家的私有化后，公司規(guī)模大幅擴張，一躍成為行業(yè)前三。如家作為主打產(chǎn)品構(gòu)成公司業(yè)務(wù)的核心，憑借強大的品牌效應(yīng)持續(xù)加盟擴張，向公司輸送穩(wěn)定的業(yè)績。東方財富證券指出，公司目前直營占比較高，但在不斷向加盟模式轉(zhuǎn)型。截止2020年6月，公司整體酒店數(shù)量中加盟店占比提高至81.4%，后續(xù)仍將延續(xù)輕資產(chǎn)擴張策略。輕資產(chǎn)模式憑借更高的利潤率和更加平滑的業(yè)績，有望提高公司整體的盈利質(zhì)量。長期來看，公司堅持中高端結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，以輕資產(chǎn)模式加速擴張，同時加強自有渠道會員體系建設(shè)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進一步降本提效。短期來看，疫情后酒店行業(yè)逐步恢復，且2021年5月北京環(huán)球影城開業(yè)和2022年北京冬奧會均有望帶動公司業(yè)績上漲。
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商業(yè)貿(mào)易消費市場表現(xiàn)亮眼
2021年一季度消費逐月恢復，3月增長超預(yù)期。一季度社會消費品零售總額同比增長33.9%，兩年平均增長4.2%。消費市場逐月恢復，其中3月份社零總額同比增長34.2%，對比2019年同期增長12.9%，兩年平均增長6.3%，顯示消費需求加快釋放，增長超出預(yù)期。
可以看到，2020年以來受疫情影響，社消下滑幅度較大，但自社消增速8月回正以來，逐月環(huán)比改善趨勢明顯。隨著疫情逐步受控背景下線下客流及消費的恢復，以及2021年上半年的低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計可選品社消增速在2021年上半年將有相對亮眼表現(xiàn)。
東方證券分析師施紅梅指出，餐飲消費為代表的到店消費正處于全面復蘇中。此外，1-3月份限額以上零售業(yè)單位中的超市、便利店、百貨店、專業(yè)店和專賣店零售額同比分別增長7.2%、26.8%、47%、40%和62.7%，除2020年基數(shù)較高的超市和便利店，其余二種實體業(yè)態(tài)呈現(xiàn)快速增長。
實體店鋪在疫情得到有效防控的背景下逐漸恢復性增長。與上年同期比，今年年初居民外出消費活動大幅增加，實體店客流量顯著回升，經(jīng)營明顯改善。光大證券唐佳睿指出，3月百貨行業(yè)相關(guān)類別中，紡織服裝類零售額同比增長69.1%，增速較2月份上升21.5個百分點。化妝品類零售額同比增長42.5%，增速較2月份上升1.8個百分點。此外，黃金珠寶行業(yè)相關(guān)類別中，金銀珠寶類零售額同比增長83.2%，增速較2月份下降15.5個百分點。雖增速有所下滑，但黃金珠寶零售依舊維持同比高增長，相對其他可選品而言表現(xiàn)持續(xù)優(yōu)異。在可選消費品持續(xù)復蘇階段，對黃金珠寶銷售保持樂觀。
唐佳睿表示，近期看好黃金珠寶和百貨板塊。在社銷增速中，黃金珠寶銷售情況可觀，同時潮宏基2021年一季度業(yè)績快報也符合預(yù)期，業(yè)績亮眼。預(yù)計整體黃金珠寶將成為零售板塊熱點，在銷售和利潤方面將有較好表現(xiàn)。百貨個股受益于2020年低基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計有較好業(yè)績復蘇和收入提升，建議關(guān)注龍頭企業(yè)百聯(lián)、天虹和王府井。總之，2021年上半年板塊整體向好，建議投資者增加配置，尤其是龍頭百貨和黃金珠寶等，關(guān)注百聯(lián)股份、首商股份、老鳳祥、潮宏基和華致酒行。
潛力股精選
天虹股份(002419)業(yè)績迎來較快修復
公司2020年實現(xiàn)營收同比增長12.42%，同比增長25.5%，可比店整體相比于2019年增長3.3%，同店收入迎來較快修復。長江證券指出，2020年公司新增1家購物中心、2家超市，并簽約1個購百項目、2個獨立超市項目。公司已簽約待開業(yè)的儲備項目購百數(shù)量25個、面積約185萬平方米，獨立超市數(shù)量22個、面積約10萬平方。在此基礎(chǔ)上，公司通過數(shù)字化與智能技術(shù)為顧客提供便利與高效的服務(wù)，公司線上平臺銷售繼續(xù)保持高速增長，同比增長112%，平臺服務(wù)收入同比提升137%。天虹整體數(shù)字化會員人數(shù)約3273萬，數(shù)字化會員銷售額占比達82%。公司購物中心和超市穩(wěn)步開店打開成長空間，數(shù)字化推進有望提升內(nèi)生經(jīng)營效率。
王府井(600859)
公司作為國內(nèi)百貨龍頭，總經(jīng)營建筑面積達328.1萬平，具備豐厚優(yōu)質(zhì)客戶資源和全渠道運營能力，入局免稅業(yè)后未來成長性值得期待。首商股份旗下?lián)碛形鲉紊虉觥⒀嗌瘖W萊等知名商業(yè)，總經(jīng)營建筑面積約80萬平，與公司主業(yè)內(nèi)容具有較高重合度。兩大歷史悠久的商業(yè)企業(yè)合并，在解決同業(yè)競爭問題的同時，有利于發(fā)揮規(guī)模效應(yīng)，實現(xiàn)優(yōu)勢互補，提升企業(yè)競爭力。興業(yè)證券指出，雖然公司2020年業(yè)績出現(xiàn)明顯下滑，但四季度回升較為明顯。業(yè)績預(yù)告顯示，2020年四季度公司實現(xiàn)歸母凈利潤1.49-2.29億元，同比增長31%-101%。公司在多業(yè)態(tài)良好協(xié)同發(fā)展的基礎(chǔ)上，積極布局海南島內(nèi)免稅，重點推進北京地區(qū)口岸免稅和市內(nèi)免稅項目，全力推進免稅業(yè)態(tài)落地，打造“有稅+免稅”雙輪主業(yè)驅(qū)動。
老鳳祥(600612)
公司2019年珠寶首飾業(yè)務(wù)貢獻75%收入和91%毛利潤。2010-2020年公司營業(yè)收入、歸母凈利潤復合增長率分別為14%、18%，業(yè)績增長穩(wěn)健，憑借高周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)，平均凈資產(chǎn)收益率維持在20%以上，領(lǐng)先同業(yè)。申萬宏源證券指出，金價短期震蕩回落，進一步刺激黃金的消費需求。2020年珠寶首飾需求受疫情影響階段性抑制，后疫情時代需求逐漸反彈，2021年春節(jié)“就地過年”政策進一步拉動黃金珠寶消費，春節(jié)期間，商務(wù)部重點監(jiān)測零售企業(yè)的珠寶首飾銷售額比去年同期大幅增長160.8%。此外，三四線城市中產(chǎn)階級崛起、珠寶消費品牌化升級、日常配飾需求占比提升等有望進一步打開行業(yè)成長空間。
潮宏基(002345)
公司預(yù)計2021年一季度實現(xiàn)歸母凈利潤1億至1.1億元，去年同期公司歸母凈利潤為虧損0.23億元，業(yè)績明顯好轉(zhuǎn)。光大證券指出，2020年第一季度受新冠疫情影響，全國各地實施嚴格的疫情防控措施，公司旗下絕大部分門店分別不同程度進行了階段性暫停營業(yè)，線下渠道客流急劇減少，對公司一季度業(yè)務(wù)造成了較大不利影響。公司在疫情發(fā)生之后及時采取應(yīng)對措施，加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型，優(yōu)化供應(yīng)鏈，加大產(chǎn)品研發(fā)，提升門店運營業(yè)績，同時加大加盟業(yè)務(wù)拓展力度，以及通過多層次直播方式，為線上線下渠道引流增效，經(jīng)營業(yè)績較快得到恢復，并實現(xiàn)增長。2021年第一季度公司經(jīng)營情況良好，保持良好的增長態(tài)勢，經(jīng)營業(yè)績同比預(yù)計將實現(xiàn)較大幅度的增長。
華致酒行(300755)
公司作為精品酒水營銷服務(wù)商，得到上游品牌商和下游客戶、終端消費者的認可，具有一定的品牌優(yōu)勢，產(chǎn)業(yè)鏈中的議價能力和市場影響力。銀河證券指出，從產(chǎn)品的角度來看，白酒行業(yè)總銷量增速在2018年觸底后出現(xiàn)回調(diào)，而公司主要銷售的名優(yōu)品牌市場需求旺盛。來伴隨居民收入和消費水平的提升，公司的白酒和葡萄酒、以及新興的進口烈性酒銷售均存在提升空間。從渠道的角度來看，公司線下營銷網(wǎng)絡(luò)正在逐步完善，同時搭配線上電商渠道觸達更廣的消費者人群，可以在全國范圍內(nèi)全渠道的提供保真商品，打開終端的增長空間。“十四五”期間產(chǎn)業(yè)內(nèi)計劃培育千億級酒類大商至少1家，百億級5家，50億級大商10家，公司極有競爭力在未來五年內(nèi)成為酒類流通領(lǐng)域的優(yōu)質(zhì)頭部大商企業(yè)之一。
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影視傳媒細分領(lǐng)域快速成長
根據(jù)已披露業(yè)績，2020年A股傳媒板塊凈利潤增長和業(yè)績虧損的公司各占約四成，剩下兩成為業(yè)績下滑的公司。利潤增長的公司中，大部分業(yè)績增速較高;而虧損的公司中，約1/3是續(xù)虧。
影視來看，4月9日，70余家影視公司及主流長視頻平臺發(fā)布關(guān)于影視版權(quán)保護的聯(lián)合聲明，將對影視作品內(nèi)容未經(jīng)授權(quán)的剪輯、切條、搬運、傳播等行為進行法律維權(quán)行動。影視版權(quán)的進一步規(guī)范，有望厘清創(chuàng)作與侵權(quán)的界限，優(yōu)化影視內(nèi)容生態(tài)，保障長視頻平臺的流量規(guī)模。此外，愛奇藝、騰訊視頻紛紛上調(diào)會員價格。2020年后，隨著各長視頻平臺付費用戶規(guī)模增長逐漸放緩，通過漲價提升ARPU已成為行業(yè)整體性趨勢。從內(nèi)容需求端看，長視頻平臺的用戶付費收入占比逐年提升，說明消費者付費習慣已基本養(yǎng)成;從內(nèi)容供給端看，隨著自制及獨播內(nèi)容占比提升，長視頻平臺有望通過優(yōu)質(zhì)獨家內(nèi)容，在控制版權(quán)成本的同時，進一步推動用戶為內(nèi)容付費。
華安證券分析師姚天航認為，影視版權(quán)規(guī)范，疊加長視頻平臺提價，將長期利好影視內(nèi)容行業(yè)。一方面，隨著影視版權(quán)進一步規(guī)范，短視頻等流量平臺對影視內(nèi)容的分流風險將得到有效控制;另一方面，隨著消費者付費習慣的養(yǎng)成以及各主流視頻平臺“自制+獨播”內(nèi)容占比提升，影視內(nèi)容行業(yè)有望繼續(xù)通過ARPU的提升，進入新的增長通道。
在各個細分領(lǐng)域當中，游戲行業(yè)表現(xiàn)搶眼。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2021年第一季度中國移動游戲市場實際銷售收入588.3億元，環(huán)比增長8.64%，同比增長6.25%。新時代證券馬笑表示，在去年疫情高基數(shù)的背景下一季度手游市場仍然取得正增長，充分反映手游行業(yè)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品帶來的強勁增長動力。新游方面，2021年1-3月首月流水TOP5新游中，有三款產(chǎn)品為IP改編產(chǎn)品，其中三七互娛《斗羅大陸：武魂覺醒》上線首日登頂iOS免費榜且流水破千萬，上線9日累計流水超億元。一二季度龍頭游戲公司新作陸續(xù)推出，業(yè)績逐漸在一季度及2021全年釋放。
從長期來看，行業(yè)的成長空間來自于稀缺性版權(quán)內(nèi)容的商業(yè)變現(xiàn)空間。首創(chuàng)證券分析師李甜露表示繼續(xù)看好內(nèi)容賽道優(yōu)質(zhì)標的。建議投資者關(guān)注華策影視、中信出版、芒果超媒、心動公司、完美世界、吉比特等。
潛力股精選
華策影視(300133)龍頭地位不改
公司一季度新開機電視劇項目3部，殺青7部，取證2部，播出6部，確認收入5部，整體電視劇制作業(yè)務(wù)節(jié)奏正常。云合數(shù)據(jù)顯示，2021年初至今，網(wǎng)絡(luò)劇霸屏榜top10中，由公司出品的劇目占據(jù)4席。公司作為優(yōu)質(zhì)的內(nèi)容生產(chǎn)公司，對內(nèi)容制作成本和市場需求具有較強的把控能力，較強的工業(yè)化制作能力保證了精品內(nèi)容的持續(xù)輸出。財信證券指出，公司積極開辟藝人經(jīng)紀、音樂版權(quán)等衍生生態(tài)業(yè)務(wù)。如藝人經(jīng)紀方面，有虞書欣、胡一天等知名藝人，實現(xiàn)了內(nèi)部藝人和項目聯(lián)動;音樂版權(quán)方面，為旗下項目制作的主題曲在音樂app播放榜單排名前列;此外，公司積極開拓短視頻等創(chuàng)新型業(yè)務(wù)。考慮到政策監(jiān)管邊際趨松，公司與下游平臺的合作關(guān)系較為穩(wěn)定，預(yù)計公司未來業(yè)績?nèi)员３址€(wěn)定增長。
中信出版(300788)
公司2020年上半年受疫情影響較為嚴重，下半年快速恢復，四季度公司業(yè)績恢復高增長，逐季改善明顯。中信書店轉(zhuǎn)換輕資產(chǎn)運營模式，2020年書店線上零售額同比增長28.4%，下半年公司書店業(yè)務(wù)實現(xiàn)盈利。長江證券指出，雖然疫情一定程度影響公司業(yè)績，但是公司作為大眾圖書出版龍頭，競爭實力不改，各細分領(lǐng)域市場占有率繼續(xù)領(lǐng)先，核心出版領(lǐng)域長期競爭優(yōu)勢明顯。此外，公司借助新媒體打造多樣化銷售渠道，初步完成出版共享平臺建設(shè)，搭建立體營銷和渠道體系，綜合優(yōu)勢明顯。公司借助品牌營銷優(yōu)勢，進行戰(zhàn)略整合和資源重塑，同時公司著力構(gòu)建了圖文、視頻號、直播、MCN的立體營銷矩陣和書店、央媒、自媒體、渠道平臺、行業(yè)垂直媒體平臺的廣泛傳播網(wǎng)絡(luò)，建立多元化的銷售渠道。
芒果超媒(300413)
公司是國有資本控股的新型主流媒體、是湖南廣電旗下唯一的新媒體運營平臺，與湖南衛(wèi)視形成“一體兩翼、雙核驅(qū)動”格局。牌照方面，擁有IPTV、OTT全牌照，實現(xiàn)“一云多屏”多終端覆蓋;內(nèi)容上獲得湖南廣電大力支持，早期以“芒果獨播”戰(zhàn)略累計優(yōu)質(zhì)內(nèi)容，后快速實現(xiàn)自制能力突破;兼具國有媒體的特色優(yōu)勢和市場化的靈活性。國元證券指出，第一梯隊愛奇藝、騰訊視頻頭部地位凸出，月活規(guī)模5億上下，第二梯隊芒果TV及嗶哩嗶哩差異化定位，處于快速成長期。趨勢上看，頭部平臺發(fā)展從用戶爭奪轉(zhuǎn)向提升商業(yè)變現(xiàn)能力，通過會員分層、提價、超前點播等模式，深挖用戶付費潛力，疊加上游成本端下行，平臺盈利能力持續(xù)改善。我們看好芒果TV平臺流量和價值的持續(xù)提升以及小芒電商的發(fā)展?jié)摿Α?/p>
完美世界(002624)
公司2020年游戲業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入92.62億元，同比增長35%;實現(xiàn)凈利潤約22.85億元，同比增長20.41%，符合業(yè)績預(yù)告水平。根據(jù)伽馬數(shù)據(jù)，2020年中國游戲行業(yè)市場收入規(guī)模2786.9億元，同比增長20.71%;移動游戲行業(yè)市場收入規(guī)模2096.8億元，同比增長32.61%。公司游戲收入增速超過了行業(yè)平均水平，顯示了公司作為兼具端游、手游、主機游戲研發(fā)實力的廠商，仍具有較強的行業(yè)競爭力。財信證券指出，公司持續(xù)的研發(fā)投入和人才培養(yǎng)，為公司的產(chǎn)能擴張和產(chǎn)品提質(zhì)提供了基礎(chǔ)保障。隨著公司后續(xù)產(chǎn)能的釋放和新產(chǎn)品的上線，公司有望突破“單一優(yōu)勢品類”的固有印象，形成“一超多強、百花齊放”的良性格局。隨著后續(xù)產(chǎn)能將陸續(xù)兌現(xiàn)，長期看好公司在手游、端游、主機方面的硬核研發(fā)實力。
吉比特(603444)
公司于2006年推出《問道》端游搶占市場先機，積累了國內(nèi)首批MMORPG用戶。2016年成功將《問道》“端轉(zhuǎn)手”延長IP生命周期，并通過尊重用戶反饋、版本持續(xù)迭代保持玩家新鮮感;公司通過泛娛樂布局推動游戲出圈，吸引年輕新用戶。開源證券指出，公司一方面深耕Rougelike賽道，通過代理由同一團隊研發(fā)的系列化游戲培養(yǎng)游戲IP及忠實用戶，已成功打造“Roguelike等于雷霆游戲”的品牌形象。隨著《提燈與地下城》帶來市場對Roguelike賽道關(guān)注度提高及公司儲備系列化游戲上線，公司或受益明顯。另一方面通過《一念逍遙》驗證差異化賽道自研能力，游戲上線至4月10日iOS游戲暢銷榜平均排名為第十名，流水表現(xiàn)亮眼。
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