“各方認(rèn)為該事項(xiàng)已對本次重組構(gòu)成實(shí)質(zhì)障礙，決定終止籌劃本次重組。”1月20日，ST亞星(600319.SH)發(fā)布公告稱，其原因是雙方對收購標(biāo)的景芝酒業(yè)的白酒業(yè)務(wù)衍生經(jīng)營性資產(chǎn)未達(dá)成一致。
這是一場由濰坊市國資委旗下濰坊市城投集團(tuán)主導(dǎo)的重組案。雖然并未成功，卻顯示出地方國資強(qiáng)勢進(jìn)入白酒行業(yè)的步伐在加速。
資料顯示，貴陽市國資委控股的貴陽產(chǎn)業(yè)發(fā)展控股集團(tuán)(以下簡稱“貴陽產(chǎn)控集團(tuán)”)，于2020年底設(shè)立子公司貴州醬酒集團(tuán)，注冊資本高達(dá)50億元。這是繼國資企業(yè)仁懷市醬香型白酒產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資有限責(zé)任公司(以下簡稱“仁懷醬酒產(chǎn)投公司”)、四川發(fā)展酒業(yè)投資有限公司(以下簡稱“川發(fā)展酒業(yè)”)、四川省酒業(yè)集團(tuán)有限責(zé)任公司(以下簡稱“川酒集團(tuán)”)之后，又一家由政府牽頭主導(dǎo)的酒業(yè)投資集團(tuán)。
“混改之后，地方政府對于酒企陸續(xù)降低了控股比例。”中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬向記者表示，但隨著地方經(jīng)濟(jì)的需求和白酒企業(yè)自身發(fā)展的需求，白酒行業(yè)的深度融合形成了一個新現(xiàn)象，即國資對于白酒企業(yè)的捆綁更深更牢，尤其隨著行業(yè)分化，區(qū)域白酒更期望通過國資入主將護(hù)城河“挖得更深，挖得更寬”。
不僅如此。自2019年以來，包括貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、古井貢酒、老白干等白酒上市企業(yè)，頻頻通過無償劃轉(zhuǎn)國有股權(quán)輸血地方財(cái)政。“國資企業(yè)收購酒廠的動力在于：培養(yǎng)稅源，拉動上下游產(chǎn)業(yè)鏈。”白酒行業(yè)專家肖竹青表示。
國資大舉入場白酒行業(yè)
國資集團(tuán)瞄準(zhǔn)白酒行業(yè)進(jìn)行整合是一個趨勢。
為了收購景芝酒業(yè)，ST亞星兩大股東濰坊市城投集團(tuán)與亞星集團(tuán)簽署了《表決權(quán)委托協(xié)議》，亞星集團(tuán)將其合計(jì)持有亞星化學(xué)2693.27萬股普通股(占總股本的8.53%)表決權(quán)委托給濰坊市城投集團(tuán)。這樣一來，ST亞星控股股東變更為濰坊市城投，實(shí)際控制人變更為濰坊市國資委。ST亞星在公告中表示，這種變更是為推動公司主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。
顯然，本身就有國資股東背景的景芝酒業(yè)，已經(jīng)成為濰坊市國資推動山東第一家白酒上市企業(yè)的重點(diǎn)對象。“本來可以實(shí)現(xiàn)三方共贏，即ST亞星保殼，景芝酒業(yè)上市，地方政府留住稅源和注冊企業(yè)。”肖竹青此前表示，對重組的失敗只能表示遺憾，“白酒繳納的20%消費(fèi)稅是在產(chǎn)地繳稅，銷售環(huán)節(jié)繳納15%增值稅，作為全國銷售的白酒就相當(dāng)于合法異地?fù)尪愒础?rdquo;
這也是地方政府對白酒行業(yè)日益關(guān)注，并通過資本大規(guī)模進(jìn)入白酒領(lǐng)域的動因。
天眼查顯示，貴州醬酒集團(tuán)已于2020年12月26日注冊成立。該公司由貴陽市國資委間接持股100%，注冊資本50億元，登記注冊地址為貴陽市南明區(qū)。由貴陽產(chǎn)控集團(tuán)黨委副書記、總經(jīng)理吳永康擔(dān)任公司法人、董事長。
有消息稱，貴州醬酒集團(tuán)正在著力于在南明區(qū)打造新型消費(fèi)特區(qū)的“永樂酒世界概念城市”，這也是一個“商文旅融合”的商業(yè)載體，具有國際酒博展示、酒類交易、酒類創(chuàng)新、酒類娛樂、茶禪花藥民俗文化體驗(yàn)等城市功能。就此，記者未能從貴陽產(chǎn)控集團(tuán)求證到。
貴州醬酒集團(tuán)的模式肯定是想學(xué)習(xí)川酒集團(tuán)，但是他的主體結(jié)構(gòu)和經(jīng)營思路不一樣，可能前期是
在貴陽周邊做房地產(chǎn)和白酒的儲存交易，通過酒旅一體切入白酒行業(yè)。在貴州從事醬酒行業(yè)的張皓然表示，貴州醬酒集團(tuán)應(yīng)該不會隨意整合醬酒企業(yè)，畢竟茅臺鎮(zhèn)的國資控股酒企非常少。
記者注意到，目前茅臺鎮(zhèn)除了茅臺集團(tuán)之外，還有另一地方國資企業(yè)，就是仁懷醬酒產(chǎn)投公司。天眼查顯示，該公司由仁懷市人民政府直接控股100%，旗下參股、控股15家企業(yè)。記者從相關(guān)渠道獲悉，2020年該公司實(shí)現(xiàn)總銷售15億元，利潤2億多元，其中交易中心線上交易5億多元，產(chǎn)區(qū)品牌建設(shè)銷售4億多元。
這樣的成績尚無法與茅臺集團(tuán)相比，但是其未來的構(gòu)想是在茅臺鎮(zhèn)再建設(shè)一個貴州茅臺。
記者注意到，由瀘州市國資委旗下瀘州工業(yè)投資集團(tuán)持有80%股權(quán)的川酒集團(tuán)，其整合步伐遠(yuǎn)比仁
懷醬酒產(chǎn)投公司要快。該集團(tuán)成立于2017年，在當(dāng)年就將瀘州市135家酒類企業(yè)納入旗下。“2020年集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營收258億元，利稅近6億元，資產(chǎn)規(guī)模跨越百億臺階，成為全國最大的原酒生產(chǎn)商和供應(yīng)商。”川酒集團(tuán)告訴記者，其原酒年產(chǎn)能高達(dá)100萬千升，儲能60萬千升。
至于川酒集團(tuán)白酒銷量，2019年集團(tuán)總營收為201.9億元，其中酒業(yè)銷售收入27.9億元。2020年酒業(yè)銷售超過40億元。
“整個國資集團(tuán)瞄準(zhǔn)白酒行業(yè)進(jìn)行整合是一個趨勢，包括蘇酒集團(tuán)、晉酒集團(tuán)等，地方政府將白酒企業(yè)作為利稅大戶牢牢抓在手里，尤其是借助國有資本組建聯(lián)合艦隊(duì)將成為主要模式。”張皓然表示，另外國資投資基礎(chǔ)建設(shè)等項(xiàng)目決策非常復(fù)雜，但是投入白酒行業(yè)，其保值性投資的收益比相對是比較高的。
白酒企業(yè)補(bǔ)血地方財(cái)政
擁有國資背景的酒企輸血地方財(cái)政，是企業(yè)社會責(zé)任的一種體現(xiàn)，也是換取政府繼續(xù)支持的方式。
2021年1月15日，古井貢酒(000596.SZ)發(fā)布公告稱，公司間接控股股東亳州市國有資本運(yùn)營有限公司擬將持有的古井集團(tuán)6%國有股權(quán)，無償劃轉(zhuǎn)至安徽省財(cái)政廳持有，委托安徽省國有資本運(yùn)營控股集團(tuán)有限公司作為承接主體，對劃轉(zhuǎn)的國有股權(quán)進(jìn)行專戶管理，用以充實(shí)社保基金。
這不是第一家將股權(quán)劃歸地方財(cái)政部門或者國資集團(tuán)的上市酒企。此前，貴州茅臺已經(jīng)兩次將總股本的8%劃歸省國有資本運(yùn)營公司，后者通過減持已經(jīng)變現(xiàn)650億元以上。
此外，老白干酒和瀘州老窖紛紛效仿茅臺，兩者各自的實(shí)控人衡水市財(cái)政局和瀘州市國資委，分別將其所持有白酒上市公司控股股東的部分國有股權(quán)劃轉(zhuǎn)至河北省財(cái)政廳、四川省財(cái)政廳。
“中國白酒所在地往往是一些經(jīng)濟(jì)相對落后的地區(qū)，優(yōu)勢酒企在本地財(cái)稅中扮演著重要角色，同時作為重要的本地稅收來源，酒企在本地金融體系中承擔(dān)著重要的杠桿作用，擁有國資背景的酒企輸血地方財(cái)政，是企業(yè)社會責(zé)任的一種體現(xiàn)，也是換取政府繼續(xù)支持的方式。”白酒分析師蔡學(xué)飛表示。
但在朱丹蓬看來，風(fēng)險已經(jīng)顯現(xiàn)。“大型白酒企業(yè)基本上都是以國資主導(dǎo)，不難看出，在政策端以及資本端不斷地推動之下，中國白酒相對來說進(jìn)入高估值、高股價的階段。”朱丹蓬表示，對行業(yè)來說，很多白酒企業(yè)已經(jīng)成為地方政府很重要的一個融資平臺，同時也讓整個行業(yè)的泡沫進(jìn)一步加劇，對整個行業(yè)的健康良性有序發(fā)展起到一定的阻礙作用。
記者注意到，近期白酒股在監(jiān)管部門的關(guān)注下，除了貴州茅臺、五糧液等少數(shù)頭部酒企股價能夠支撐，其他酒企股價已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑，較前段時間相比，幅度在20%~30%。
品牌大整合難題
國資的整合應(yīng)以本地區(qū)中小酒企為主，跨地區(qū)整合目前來說并不適合。
日前，舍得股份對原控股股東天洋集團(tuán)持有的70%股權(quán)進(jìn)行公開拍賣，最后被復(fù)星系旗下的豫園股份以45.3億元收入囊中。記者注意到，在股權(quán)爭奪戰(zhàn)中，也有著川酒集團(tuán)的身影。
據(jù)川酒集團(tuán)介紹，目前該集團(tuán)已整合了四川省內(nèi)外260多家中小酒企，不僅并購了川酒“六朵銀花”中的敘府、二峨，集團(tuán)旗下品牌古川、三溪、玉蟬、敘府、仙潭均入選“十朵小金花”，形成16個品牌的矩陣。此外，集團(tuán)還布局酒倉旗艦店40個，代理和銷售國內(nèi)外各種白酒、紅酒、洋酒產(chǎn)品達(dá)1萬余個，成為茅臺、五糧液等知名酒企的經(jīng)銷商。“未來力爭達(dá)到400家，探索出酒類企業(yè)抱團(tuán)發(fā)展的‘川酒模式’。”該集團(tuán)曾對外如此表示。
“四川的白酒曾呈現(xiàn)出百花齊放的局面，但是隨著競爭的加劇，有些中小品牌已經(jīng)開始沒落，如何去提升他們的核心競爭力?如何提升小酒企的抗風(fēng)險能力?”朱丹蓬表示，由國家來牽頭整合資源，這一模式非常匹配行業(yè)的良性發(fā)展，匹配國資自身的需求，也匹配小酒企的生存以及發(fā)展。
在朱丹蓬看來，白酒全國化的紅利已經(jīng)消失，現(xiàn)在地方酒企更多的是要保根據(jù)地，因此國資的進(jìn)入對于中小型區(qū)域品牌起到屏障作用，同時依托政策紅利可以把它的護(hù)城河挖得更深，挖得更寬。“但國資的整合應(yīng)以本地區(qū)中小酒企為主，跨地區(qū)整合目前來說并不適合，如果有龍頭名酒企業(yè)來牽頭做整合，地方政府做背書，應(yīng)該是比較好的出路。”
記者注意到，由四川發(fā)展(控股)有限責(zé)任公司與瀘州老窖集團(tuán)共同出資組建的川發(fā)展酒業(yè)，其側(cè)重投資和收購白酒產(chǎn)業(yè)鏈上各類優(yōu)勢企業(yè)的股權(quán)和酒類優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。目前持有重慶詩仙太白瀘渝酒類銷售有限公司75%股權(quán)，此外，2019年底有消息稱其計(jì)劃收購河套酒業(yè)集團(tuán)66.7%股權(quán)，但沒有了下文。顯然，這種跨區(qū)域的收購仍面臨諸多整合的難題。
不僅是國資企業(yè)，包括其他資本在近些年紛紛殺入白酒行業(yè)，但是娃哈哈、聯(lián)想集團(tuán)、維維股份等都在白酒行業(yè)的整合中鎩羽而歸。此外，環(huán)球佳釀集團(tuán)目前有川酒、國粹、1915、衡昌燒坊、稽山鑒水、卡沙沙等多個白酒、黃酒、紅酒品牌，計(jì)劃投資超過70億元。即使如此，目前環(huán)球佳釀也只孵化出了衡昌燒坊一個年銷售額超過5億元的品牌。
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