國家郵政局公布：10月份全國快遞服務企業業務量完成82.3億件，同比增長43%;業務收入完成811億元，同比增長23.3%。

需求持續旺盛

10月快遞行業業務量同比增長43%，增速環比9月降低1.6pts，但連續兩個月保持40%以上高增長，我們認為主要與國慶與中秋雙節疊加，線上消費勢頭強勁，各大電商平臺提前進行“雙11”促銷活動有關。當前行業進入傳統旺季，根據國家郵政局數據，我們預計11月行業將保持高增長趨勢：11.1-11.11，第一輪促銷活動帶動快遞同比高增長;11日當天快遞量同比+26.16%;11.11-11.16，國家局預測快遞件量同比+28%左右。長期來看，我們認為線上滲透率將持續提升，伴隨著網購平臺結構的變化，客單價較小的社交電商類平臺占比在快速提升，網購訂單量增速或持續高于總體GMV規模增速。

10月份快遞行業整體單價為9.85元，同比下降13.8%，環比-3.3%;而扣除其他收入后，10月份單價為7.08元，同比變動-13.3%，環比-4.4%。拆分來看，10月異地/同城/國際業務單價分別同比-18.19%/-5.53%/+7.71%，環比-5.9%/-0.2%/-25.5%，各類型件量均環比下降;分區域看，10月東部/中部/西部單價分別同比-15.08%/-17.92%/+7.23%，環比-5.8%/-5.7%/+28.4%，東中部地區價格環比下降，西部地區價格改善顯著。總體看，10月行業單價同比降幅基本穩定(9月單價降幅-12.1%);環比下降的原因：(1)我們觀察10月歷史價格均低于9月，或由于旺季快遞品類結構變化拉低均價;(2)部分產糧區仍維持價格競爭。根據我們調研情況，進入11月旺季以來，隨著快遞總部調整中轉、派費政策，快遞終端價格開始逐步企穩回升。

龍頭市占率保持高位

10月份快遞品牌集中度指數CR8為82.7，環比/同比-0.2/+0.7.10月行業集中度繼續同比提升，環比略有下滑。展望全年，行業競爭可能進一步加劇，龍頭市占率同比仍保持上升趨勢，長期看二三線快遞企業的市場份額流向一線快遞企業的趨勢不改。而一線快遞企業中由于各家在成本管控與服務質量方面的差異，將進一步出現分化。

從主要“產糧區”城市數據來看，10月義烏件量維持高增長，價格競爭仍激烈，廣州價格改善：10月快遞業務量前十大城市中，揭陽(+84%)、金華(義烏)(+56%)、東莞(+51%)、廣州(+44%)同比增速居前。從單價表現看，10月義烏單票收入為2.88元，同比下降24%，環比下降2.98%，義烏單價降幅較9月(-23%)保持穩定;10月廣州單票收入為9.21元，同比下降10%，環比增長2.5%，價格環比改善。

投資建議

從長期看，我們認為快遞行業賽道需求增長確定性較強，依舊是增量行業，而供給端，份額向頭部加速集中。當前雙11旺季需求符合預期，同時結合近期我們對部分“產糧區”加盟商的調研，我們認為Q4旺季在價格競爭趨緩背景下，電商快遞企業業績環比有望改善。我們持續看好快遞行業龍頭，重點推薦：順豐控股(品牌優勢突出，具備高護城河，業績有望逐季度改善);中通快遞(電商快遞龍頭優勢突出);韻達股份(份額提升，估值回調后具備吸引力);圓通速遞(持續經營改善);同時關注市值底部的申通快遞(關注自身變革)、德邦股份。

風險提示：快遞業務量增長不及預期;行業大規模價格戰;警惕同城業務與互聯網即時配送企業競爭問題。

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