11月5日，在線教育企業豌豆思維宣布完成由軟銀領投1.8億美元的C輪融資。同日，豌豆思維還宣布與在線英語小班品牌魔力耳朵正式合并。豌豆思維本輪融資完成后，另一家在線教育行業的獨角獸企業猿輔導或成為其股東。而在不久前，猿輔導宣布完成10億美元，由DST Global領投的G+輪融資。

事實上，今年以來，在線教育頭部企業紛紛獲得資本的加持。除豌豆思維和猿輔導外，今年6月，作業幫宣布完成E輪融資，融資額度為7.5億美元。

頻頻融資之下，在線教育再現資本盛宴。與此同時，在資本的助推下，在線教育企業也紛紛開啟新一輪的擴張，頭部企業的排位戰也悄然展開。

在當前頭部在線教育企業中，猿輔導、作業幫相互視為最大的競爭對手。二者均從拍照搜題工具起家，將K12在線直播大班課作為主要營收來源。另外加碼擴張的還有在美股上市的好未來和跟誰學，好未來旗下學而思網校在行業內最早探索雙師大班課，且具有母公司好未來巨大的資源支撐，跟誰學則深耕K12在線大班課，并實現了盈利。

在線教育頭部企業的排位搶先從市場營銷層面開始。記者注意到，除了常規的廣告外，今年暑假，冠名或者深度植入熱門綜藝節目成為多家在線教育機構熱衷的方式。猿輔導不僅成為綜藝節目《最強大腦》獨家在線教育合作伙伴，還與《人民日報》新媒體等平臺推出免費直播課。另一家在線教育頭部企業作業幫在獨家冠名兩檔綜藝節目《神奇的漢字》《漢語橋》的同時，深度植入熱播綜藝節目《向往的生活》，而且還成為人民日報客戶端直播課的合作方。此外，跟誰學、網易旗下有道精品課等眾多在線教育機構加大暑期招生的營銷推廣力度。

“猿輔導在線教育全國累計用戶突破4億人”“作業幫累計用戶超8億元”，充滿火藥味的廣告語，也讓猿輔導、作業幫在頭部在線教育企業排位戰中最受行業關注。二者作為目前估值最高的在線教育獨角獸企業，在經歷過拍照搜題、一對一輔導等業務摸索后，均將在線直播大班課作為主要業務模式。

二者不同之處在于，猿輔導依靠旗下小猿搜題、斑馬英語等不同教學產品，形成產品矩陣，并投資素質教育機構火花思維、豌豆思維來擴大市場，構建企業護城河。作業幫則通過優化改版“作業幫APP”的方式深耕自有用戶流量池，主打一站式學習服務，構建用戶自適應的學習閉環。

從當前情況來看，猿輔導、作業幫頭部機構的競爭還將持續。從融資額度來看，猿輔導吸金能力強大。截至今年10月底，猿輔導共進行三輪融資，總規模高達32億美元，作業幫共進行一輪7.5億美元的E輪融資。雖然在10月份市場傳出作業幫新一輪融資的消息，但這并未得到企業方面的證實。

教育行業資深人士朱培元表示，對于在線教育企業來說，要么有足夠大的規模，要么能夠提升運營效率、實現盈利，占據一個就能夠獲得資本認可。但目前來看，居高不下的獲客成本讓在線教育企業盈利短期內難以看到，因此規模便成了第一位。

在規模方面，猿輔導、作業幫均實現了較大幅度的增長。根據作業幫對外宣布的數據，2020年暑期招生的付費課學員總數780萬人次，同比增長超過390%;暑期正價班學員就讀數超過171萬人次，同比增長超過350%。另據了解，猿輔導2019年暑期長期付費數約為120萬人次，2020年其長期付費數暑期達到160萬人次、秋季超過210萬人次。

但在估值方面，猿輔導則一騎絕塵。胡潤研究院發布的《2020胡潤全球獨角獸榜》顯示，在目前的在線教育行業中，猿輔導以500億元的估值位列中國首位，VIPKID和作業幫分別以300億元、200億元的估值緊隨其后。

王磊對記者分析指出，從理論上來說，中國教育培訓市場足夠大，可以再誕生一家或者數家教育巨頭企業，如果有頭部企業能夠脫穎而出，實現規模化盈利，那么能夠促進整個行業的信心。

行業馬太效應加劇

根據艾瑞咨詢發布的《中國在線教育市場數據發布報告》，今年一季度在線教育市場規模為680.6億元，K12培訓占比提升至31.4%，預計2020年在線教育市場規模達4003.8億元。

不過，雖然在線教育的市場規模在不斷擴大，但是資本層面的熱度在不斷下降。據網經社“電數寶”檢測數據顯示，2019年，我國在線教育行業共發生融資事件150起，融資總額達115億元。2020年1~5月，共發生了36起融資事件，呈現急劇下滑的態勢。

另一方面，在線教育行業洗牌在加速，行業馬太效應更加明顯。與之前在線教育市場投融資趨勢不同的是，更加向頭部企業集中。猿輔導、作業幫等頭部企業無論是從融資規模還是融資節奏來看，都更受資本的青睞。

香頌資本執行合伙人沈萌在接受記者采訪時表示，在線教育再成為資本市場的熱點，一方面是由疫情放大的在線服務需求趨勢，另一方面是國內教育資源分配的不均衡與家庭對教育關注不斷加強之間的矛盾。而猿輔導是國內在線教育的頭部企業，同時大者恒大的優勢明顯。

“在線教育行業目前在資本市場變現退出的通道明顯，因此對于資本而言是快速成長、價值放大、退出容易的行業。在線教育的消費者排他性很強，因此一旦形成固定關系就難以被打破。隨著幾個在線教育企業陸續登陸各地資本市場，其增長變現能力凸顯，對資本的吸引力加大。”沈萌進一步分析道。

不過，在行業馬太效應加劇的背景下，中小在線教育機構并不意味著沒有機會。王磊表示，在資本向頭部集中的同時，一些細分領域的機構還是容易受到青睞，主要是它們有特色，有一定的競爭壁壘，且做到了一定的規模，還是有一定的機會能夠獲得資本青睞。

記者注意到，主打素質教育的火花思維完成了2.5億美元的融資，另一家主打素質教育的向日葵閱讀也獲得了鴻創基金的Pre-A輪融資。此外，對于一些中小在線教育機構來講，通過產品與內容的深耕，打造內生長動力，來獲取市場。

朱培元表示，在線教育業本質上是以優質師資、優質內容和教育效果為導向的產業，這么多年來很難出現一家獨大的整合性巨頭。因此，即便是資本偏好頭部企業，深耕產品與內容的中小在線教育企業仍有自己的生存空間。

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