隨著疫情對人民經濟生活的影響日趨減弱，全面復工復產復課的有序進行，房地產行業迎來后疫情時代的恢復期。

國內金融環境短期寬松，境外債市5月出現復蘇

據貝殼研究院數據顯示，2020年1-5月房企境內外債券融資累計約5627億元，融資規模較去年同期下降4%，降幅較1-4月收窄6個百分點。1-5月海外債券金額同比下降11個百分點，處于18個月內較低水平。

值得注意的是，前5月房企融資規模占比2019年全年48%，2020年有望在規模上超越上一年。

2020年5月單月，國內外債券融資總額發行約617億元，環比下降39%，同比上升31%。房企融資總額top5分別為碧桂園、九龍倉、恒大、時代、融創。

其中，5月26日中國恒大發行40億元公司債券，票面利率5.9%;5月27日融創發行33億元公司債券，票面利率5.6%;同日，萬科25億元公司債券于深交所上市，票面利率最高3.45%。除此之外，5月28日旭輝發行31.2億元公司債券，最低票面利率3.8%。

據中國網地產不完全統計，海外融資方面，碧桂園于5月18日發行38.75億港元可轉債，5月27日又增發一筆5.44億美元優先票據，票面利率5.4%。同日，力高集團發行1.5億美元優先票據，票面利率高達13%。

此外，5月7日，九龍倉置業連發2筆金融債，共計7.5億美元。時代中國控股于5月6日發行2億美元企業債，票面利率6%。

貝殼研究院高級分析師潘浩認為，疫情海外蔓延趨勢仍存不確定因素，同時5月末，海外多國多城市遭遇大規模游行示威活動，經濟正常運行面臨較大風險，預計6月境外債券市場將受較大影響。

后疫情時代，債券發行周期延長

據貝殼研究院數據顯示，2020年5月國內債券融資類型中“一般公司債”占比大幅提升4個百分點，成為5月主要融資類型。ABS在4月占比大幅提升后回落，而超短期融資占比連續2月下降，結合國內疫情的收尾趨勢，超短期融資占比仍有下降空間。企業債長期為境外發債的主要類型。

其中，5月境內債券融資3年內短期債券比重下降，“3-5年”的中期債券占比大幅提升23個百分點，占整體境內債券47%。境外債券5年以上的長期債券占比高于境內。從長遠看，長期債務會更有利于房企優化自身債務結構。

5月，房企回購出現小高潮

根據房企公告顯示，2020年5月房企發起大規模回購企業股份與債務票據共計24起，主要涉及7家房企。

最為典型的是恒大，在5月4日-29日期間，共發起16次股份回購，累計回購股份計10203萬股，涉及支付資金約15.94億港元。

除企業股份外，債務票據回購也值得關注。5月內發生3000萬以上票據回購主要有3家房企，其中5月7日正榮回購并注銷1.69億美元年息10.50%的優先票據，同時在融資端，正榮5月21日發行2億美元企業債，票面利率為8.35%。除此之外，5月內中南、建發、中洲、金融街等多家房企獲控股股東增持。

貝殼研究院認為，5月出現房企回購潮的原因，一方面是企業股份的回購有利于穩定或提升股價，緩解質押風險，增加投資人信心;另一方面則是金融環境的寬松帶來的融資成本的下行，房企借機發行低息新債來回購高息舊債，緩解債務壓力，優化結構。

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