相關部門應完善股指期貨、期權等風險管理工具的市場環境和配套設施，增加社保基金可以選擇的投資工具，為社保基金構建投資組合和控制市場風險提供條件。

近期，監管層多次強調引導中長線資金入市。隨著2019年中報披露落下帷幕，長線資金入場的規模和節奏也隨之顯現。數據顯示，截至今年二季度末，社保基金、養老基金等長線資金入市節奏明顯提速。

社保基金在A股市場持股占比越來越大。據東方財富Choice數據顯示，截至二季度末，社保基金重倉A股總市值1528.19億元，約占A股總市值的2.5%。社保基金出現在569家上市公司的前十大流通股東名單中，其中有114家公司為“新進”持股。

社保基金加快入市節奏，筆者判斷主要基于以下幾個原因：一是入場時機好。滬深股指已在底部橫盤震蕩很久，很多績優股股價都處于“低估”狀態，在此時進場的風險相對較低。二是出于保值增值的需要。在通脹的壓力下，購買國債、定期存款等理財產品只能滿足保值的需求，無法做到增值。因此，社保基金需要進入預期收益率更高的股市，構建風險投資組合，爭取更高的收益。三是社保基金加快A股入市節奏，有望充分發揮機構投資者的“價值發現”功能，引導投資者理性投資、價值投資。

“價值發現”，就是探尋并確定投資工具的價值。這里的價值，完全是潛在和未知的，需要通過調查、研究、分析等手段，找出投資工具所沒有充分或完全反映出的潛在價值。社保基金就是通過專業的分析師團隊，幫助迷茫的市場資金在A股中尋覓到那些“滄海遺珠”，進而給股市注入活力，刺激大盤復蘇。

從投資者角度來看，社保基金加快進場，等于給投資者吃下一顆定心丸。今年以來，滬深股市曾多次上揚，最終卻無功而返，主要源于市場預期樂觀不夠、信心不足。社保基金作為“國家隊”代表之一，其投資行為具有很強的導向意義。同時，社保基金作為機構投資者，擁有專業的投資團隊和相對的資金優勢，可以更好發揮資本市場的價值發現功能。

從上市公司角度來看，社保基金入市相當于為相關企業貼上了“價值”標簽，預示后市仍有較大增值空間，這是對投資標的的肯定與鼓勵，將激勵上市公司更加兢兢業業。同時，社保基金作為風向標，將引導大量市場資金流入這些標的企業，緩解企業的融資壓力，提高企業的經營效率。

可以說，社保基金的入場能夠給市場灌輸一個“價值投資”理念，充分發揮其價值發現功能，給A股奠定一個未來長期慢牛的基調。為了能夠讓社保基金在資本市場大展拳腳，相應配套監管制度也應當得到完善。

從政府角度來看，要正確定位政府職能，加強政府有效監管。社保基金的運作過程實質上是一種參保人和基金管理公司的委托代理關系，根據契約理論，政府在此時必須加強對基金管理公司行為的監管，包括信息披露、投資范圍等，確保參保人權益不受侵害。

從資本市場角度看，社保基金增倉A股，有助于A股市場更好發揮“價值發現”功能，因此，相關部門應完善股指期貨、期權等風險管理工具的市場環境和配套設施，增加社保基金可以選擇的投資工具，為社保基金構建投資組合和控制市場風險提供條件。

□盤和林(應用經濟學博士后)

關鍵詞：