證券公司分類結(jié)果出爐以及金融業(yè)開放加速，會(huì)加大券商行業(yè)洗牌壓力，但頭部券商優(yōu)勢(shì)會(huì)逐漸展現(xiàn)，短期市場(chǎng)可否打破僵局仍需看券商臉色。
受益于市場(chǎng)環(huán)境改善，以及重磅行業(yè)政策接連出臺(tái)等多重利好因素影響，2019年上半年券商業(yè)績(jī)普遍增長(zhǎng)，且增幅明顯。其中，中信證券、海通證券、國(guó)泰君安三大龍頭券商位次基本落定，增幅略有分化;中小券商普遍業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性較大。
制度臻于完善，政策紅包不斷，科創(chuàng)板平穩(wěn)運(yùn)行，券商業(yè)務(wù)趨于規(guī)范，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)勢(shì)頭良好。賣方研究看好券商板塊下半年的表現(xiàn)。
上海一位資深非銀行業(yè)研究員告訴《國(guó)際金融報(bào)》記者：“中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型需要資本市場(chǎng)來(lái)賦能，資本市場(chǎng)的改革需要國(guó)際一流的投資銀行。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，券商板塊的重要性不容忽視。”
龍頭券商增幅分化
近日，國(guó)泰君安證券披露上半年業(yè)績(jī)快報(bào)，三大龍頭券商業(yè)績(jī)悉數(shù)出爐。然而，三家券商的業(yè)績(jī)?cè)龇町愝^大。
從營(yíng)收及凈利表現(xiàn)來(lái)看，中信證券摘得雙料冠軍。中信證券、海通證券、國(guó)泰君安上半年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收218.59億元、177.17億元、140.95億元，同比增幅分別為9.33%、61.91%、22.99%。三家券商分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)64.46億元、55.23億元、50.20億元，同比增幅分別為15.83%、82.22%、25.22%。
其中，國(guó)泰君安在業(yè)績(jī)快報(bào)中表示，今年上半年，該公司扣除非經(jīng)常性損益的歸母凈利同比增長(zhǎng)47.17%。原因是2018年上半年，國(guó)泰君安因處置國(guó)聯(lián)安基金51%股權(quán)獲得6.47億元的投資收益，同時(shí)還獲得5.93億元的財(cái)政專項(xiàng)扶持資金，均為非經(jīng)常性損益項(xiàng)目金額。
相較而言，中信證券的業(yè)績(jī)同比增幅較小。華創(chuàng)證券在研報(bào)中分析到，一方面，去年二季度是中信證券歸屬于母公司凈利潤(rùn)表現(xiàn)最好的季度，存在一定高基數(shù)影響;另一方面，今年一季度受益于市場(chǎng)回暖，該公司投資收益大增106%，而二季度進(jìn)入調(diào)整期，自營(yíng)收益預(yù)計(jì)將大幅回落。
今年下半年，三家龍頭券商的業(yè)績(jī)表現(xiàn)有望繼續(xù)為市場(chǎng)帶來(lái)想象空間。
中信證券收購(gòu)廣州證券穩(wěn)步推進(jìn)，目前已進(jìn)入監(jiān)管審核流程;同時(shí)公告清倉(cāng)中信建投A股股權(quán)，數(shù)家研究機(jī)構(gòu)調(diào)增其盈利預(yù)測(cè)。國(guó)泰君安證券近日公告稱，擬通過(guò)上海證券實(shí)施增資擴(kuò)股的方式，來(lái)解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題，股權(quán)增值部分將確認(rèn)一定當(dāng)期投資收益。
中小券商業(yè)績(jī)彈性大
今年上半年，中小券商“如遇甘霖”，普遍迎來(lái)業(yè)績(jī)改善，且業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)彈性較大。在已披露業(yè)績(jī)快報(bào)的上市券商中，中小券商凈利增五成基本為“起步價(jià)”。
如國(guó)海證券、山西證券，凈利潤(rùn)增幅超過(guò)200%。其中，國(guó)海證券預(yù)計(jì)上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)3.88億元左右，增幅達(dá)281%左右。山西證券預(yù)計(jì)上半年凈利潤(rùn)為3.8億元至4.67億元，同比增長(zhǎng)246.59%至323.62%。
與此同時(shí)，長(zhǎng)江證券、東北證券預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)增幅超過(guò)100%，華西證券、長(zhǎng)城證券、西部證券等凈利潤(rùn)增幅預(yù)計(jì)超過(guò)50%。
天風(fēng)證券研報(bào)顯示，中小券商因?yàn)?018年低基數(shù)和2019年上半年自營(yíng)投資業(yè)務(wù)改善，驅(qū)動(dòng)上半年業(yè)績(jī)大幅回升。
在業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的同時(shí)，股權(quán)質(zhì)押等業(yè)績(jī)“雷區(qū)”依然存在，部分券商發(fā)布資產(chǎn)減值計(jì)提公告，累計(jì)計(jì)提減值準(zhǔn)備逾10億元。
受益市場(chǎng)環(huán)境改善
市場(chǎng)及交易環(huán)境的改善，成為今年上半年券商業(yè)績(jī)向好的重要原因。
2019年上半年，證券市場(chǎng)行情回暖，上證綜指、深證成指分別較年初上漲19.45%和26.78%，市場(chǎng)交易量同比增長(zhǎng)，券商業(yè)績(jī)迎來(lái)全面回暖。
對(duì)于業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)原因，多家券商在公告中對(duì)市場(chǎng)改善的“威力”予以闡述。申萬(wàn)宏源表示，主要是受市場(chǎng)環(huán)境影響，公司所屬證券子公司的個(gè)人金融、證券自營(yíng)等業(yè)務(wù)板塊經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)黾印?/p>
行情催化之下，券商各大業(yè)務(wù)條線均迎來(lái)可觀增量。相較龍頭券商，中小券商業(yè)績(jī)彈性更大，多個(gè)業(yè)務(wù)條線改善，助推業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。
如東北證券的自營(yíng)投資業(yè)務(wù)、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投資銀行業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，國(guó)元證券的銷售交易、資產(chǎn)管理、證券經(jīng)紀(jì)等業(yè)務(wù)收入同比均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)，長(zhǎng)江證券的財(cái)富管理、投資業(yè)務(wù)等收入均實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)等。
政策紅利成重要驅(qū)動(dòng)
與此同時(shí)，接踵而至的資本市場(chǎng)政策紅利，亦成為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)重要的驅(qū)動(dòng)因素。
7月26日，證監(jiān)會(huì)就《證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)管理辦法(征求意見稿)》(下稱《管理辦法》)公開征求意見。其主要內(nèi)容包括：一是首次嘗試對(duì)證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)作出界定，二是切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益，三是全面規(guī)范主要業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)，四是強(qiáng)化證券公司內(nèi)部管控責(zé)任，五是強(qiáng)化監(jiān)督管理與責(zé)任追究。
華泰證券認(rèn)為，《管理辦法》圍繞為投資者提供專業(yè)證券交易服務(wù)的核心定位，引導(dǎo)行業(yè)回歸本源。同時(shí)，從管理客戶、管理交易、管理人員等多個(gè)角度入手，提升經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)運(yùn)作規(guī)范程度。此外，為未來(lái)降低業(yè)務(wù)同質(zhì)化、實(shí)現(xiàn)證券公司功能差異化、探索發(fā)展成熟市場(chǎng)較為普遍的主經(jīng)紀(jì)服務(wù)留出了空間。
今年以來(lái)，券商重磅政策接連不斷。證監(jiān)會(huì)發(fā)布《證券公司股權(quán)管理規(guī)定》，推動(dòng)券商分類管理，支持券商差異化、專業(yè)化、特色化發(fā)展;重啟內(nèi)資證券公司設(shè)立審批，有利于引進(jìn)優(yōu)質(zhì)內(nèi)資股東，推動(dòng)證券行業(yè)充分競(jìng)爭(zhēng);就《證券公司流動(dòng)性支持管理規(guī)定》公開征求意見，有助于券商有效防范、應(yīng)對(duì)并化解中小券商等非銀機(jī)構(gòu)可能面臨的流動(dòng)性困境。
科創(chuàng)板自7月22日開市以來(lái)，整體保持平穩(wěn)運(yùn)行，市場(chǎng)主體參與熱情較高，交投活躍博弈充分，為券商貢獻(xiàn)業(yè)務(wù)增量。截至8月2日，上交所共受理149家企業(yè)提交的科創(chuàng)板發(fā)行上市申請(qǐng)，累計(jì)來(lái)自40家保薦機(jī)構(gòu)。
興業(yè)證券研報(bào)認(rèn)為，以股指期貨、轉(zhuǎn)融券為代表的券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域正逐步優(yōu)化和松綁，券商經(jīng)營(yíng)環(huán)境改善預(yù)期仍然較強(qiáng)，券商板塊估值處于合理區(qū)間。建議密切關(guān)注科創(chuàng)板推出運(yùn)行情況，以及券商業(yè)務(wù)領(lǐng)域“松綁”和優(yōu)化進(jìn)度。
迎來(lái)歷史性機(jī)遇
今年以來(lái)，Wind券商指數(shù)累計(jì)漲幅超三成，多只券商股漲幅超五成。市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，券商迎來(lái)歷史性發(fā)展機(jī)遇，看好其中長(zhǎng)期發(fā)展前景。
中信建投證券非銀團(tuán)隊(duì)表示，繼續(xù)看好下半年券商板塊行情。隨著國(guó)內(nèi)直接融資市場(chǎng)的擴(kuò)容、對(duì)外開放進(jìn)程的推進(jìn)，證券業(yè)供給側(cè)改革將持續(xù)深化，綜合實(shí)力突出、風(fēng)控制度完善的龍頭券商將受益于行業(yè)集中度的提升。
獨(dú)立財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮在接受《國(guó)際金融報(bào)》記者采訪時(shí)表示，券商板塊屬于強(qiáng)周期行業(yè)，走勢(shì)對(duì)市場(chǎng)具有先導(dǎo)影響。2019年證券公司分類結(jié)果出爐以及金融業(yè)開放加速，會(huì)加大券商行業(yè)洗牌壓力，但頭部券商優(yōu)勢(shì)也會(huì)逐漸展現(xiàn)，短期市場(chǎng)可否打破僵局仍需看券商臉色。
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