在群雄逐鹿的消費(fèi)金融市場(chǎng)，有一撥在起跑線上就已經(jīng)領(lǐng)先半個(gè)身位的“幸運(yùn)兒”——持牌消費(fèi)金融公司。甫一出生，它們就頭帶光環(huán)，讓人艷羨，更是被消金從業(yè)人士冠以消費(fèi)金融“正規(guī)軍”之名。

從2010年首批4家消費(fèi)金融公司率先獲批，至今已總共有23家。在眼看著消金市場(chǎng)從“藍(lán)海”走向“紅海”的過(guò)程中，這些“正規(guī)軍”們是否已憑借先天優(yōu)勢(shì)占領(lǐng)“高地”?它們接下來(lái)面臨更多的是機(jī)遇還是挑戰(zhàn)?

“正規(guī)軍”格局初定

稀缺的牌照資源、強(qiáng)勢(shì)的股東背景……這是持牌消金公司長(zhǎng)期以來(lái)貼在身上的“標(biāo)簽”。所謂持牌消金公司，是指經(jīng)銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，在我國(guó)境內(nèi)設(shè)立的，不吸收公眾存款，以小額、分散為原則，為中國(guó)境內(nèi)居民個(gè)人提供以消費(fèi)為目的的貸款的非銀行金融機(jī)構(gòu)。

事實(shí)上，持牌消金公司最初是以商業(yè)銀行消費(fèi)金融業(yè)務(wù)的補(bǔ)充這一定位去展業(yè)，其產(chǎn)品具有單筆授信額度小(不超過(guò)20萬(wàn))、審批速度快、抵押擔(dān)保要求低(多為純信用貸款)等特點(diǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)容忍度和客群選擇上，持牌消金公司也較銀行更加寬松，可面向更多的長(zhǎng)尾客戶提供服務(wù)。

目前，持牌消金公司提供的產(chǎn)品主要分為現(xiàn)金借款與分期消費(fèi)兩大類，覆蓋場(chǎng)景包括網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物、校園消費(fèi)貸款、租房、旅游、家裝、教育、醫(yī)美等。

華北某持牌消金公司負(fù)責(zé)人告訴記者，從持牌消費(fèi)金融公司主要股東方的機(jī)構(gòu)屬性看，持牌消金公司可分為銀行系、產(chǎn)業(yè)系和電商系三類。早期成立的持牌消金公司以銀行系和產(chǎn)業(yè)系為主，依賴線下網(wǎng)點(diǎn)開展業(yè)務(wù)。此后隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展，持牌消金公司開始結(jié)合自身特點(diǎn)，嘗試?yán)没ヂ?lián)網(wǎng)展業(yè)，業(yè)務(wù)模式及產(chǎn)品也向多元化方向發(fā)展。

從持牌消金公司商業(yè)模式來(lái)看，可以主要分為三類：以線下渠道為主的持牌消金公司(如錦程消費(fèi)金融和捷信消費(fèi)金融);互聯(lián)網(wǎng)化程度較高的消費(fèi)金融公司(如招聯(lián)消費(fèi)金融和馬上消費(fèi)金融);將線下業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)相結(jié)合的消費(fèi)金融公司(如海爾消費(fèi)金融、蘇寧消費(fèi)金融和中郵消費(fèi)金融)。

以捷信消費(fèi)金融(下稱“捷信”)為例，其目標(biāo)群體為未被傳統(tǒng)金融服務(wù)覆蓋人群，通過(guò)長(zhǎng)期深耕“駐店式”貸款，將銷售點(diǎn)設(shè)在合作商戶門店內(nèi)，借助遍布各地銷售網(wǎng)點(diǎn)的銷售代表進(jìn)行運(yùn)行和維護(hù)。截至2018年9月，捷信業(yè)務(wù)點(diǎn)覆蓋了312座城市，29個(gè)省份和直轄市，客戶可以到超過(guò)25萬(wàn)個(gè)分銷點(diǎn)享受服務(wù)。不過(guò)記者注意到，近年來(lái)捷信亦開始發(fā)力線上場(chǎng)景，實(shí)現(xiàn)線上線下“兩條腿”走路。

還有以招聯(lián)消費(fèi)金融為代表的純線上模式。與前兩種依賴線下網(wǎng)點(diǎn)開展業(yè)務(wù)的持牌消金公司不同，招聯(lián)消費(fèi)金融主要通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)展業(yè)，最大的優(yōu)勢(shì)在于線上渠道的獲客成本遠(yuǎn)低于自營(yíng)渠道。目前，招聯(lián)消費(fèi)金融旗下?lián)碛?ldquo;好期貸”、“信用付”和“零零花”三大產(chǎn)品體系，已全面覆蓋購(gòu)物、旅游、教育、裝修等消費(fèi)場(chǎng)景，業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)30多個(gè)城市。

總體來(lái)看，更多的持牌消金公司愈發(fā)傾向于選擇較輕的線上運(yùn)營(yíng)模式。而隨著行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，商業(yè)模式之間開始融合發(fā)展，一些持牌消金公司更積極通過(guò)與零售商合作，創(chuàng)新消費(fèi)信貸產(chǎn)品，推廣線上分期和貸款業(yè)務(wù)。

基于運(yùn)營(yíng)模式、開業(yè)時(shí)間、業(yè)務(wù)推進(jìn)速度不一等因素，持牌消金機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)表現(xiàn)參差不齊，分化明顯。從目前持牌消費(fèi)金融公司的上市公司股東方面已公布的信息來(lái)看，2018年盈利前三的持牌消金公司分別為捷信消費(fèi)金融、招聯(lián)消費(fèi)金融和馬上消費(fèi)金融，這三家的凈利潤(rùn)分別達(dá)到13.96億、12.53億和8.01億，穩(wěn)列持牌消金公司第一梯隊(duì)。不過(guò)，從凈利增速上來(lái)看，馬上消費(fèi)金融和招聯(lián)消費(fèi)金融有明顯放緩跡象。

其他持牌消金公司多數(shù)凈利潤(rùn)較2017年增加，其中中郵消費(fèi)金融和海爾消費(fèi)金融的增幅分別達(dá)到200%和252%，與興業(yè)消費(fèi)金融、中銀消費(fèi)金融等公司位列第二梯隊(duì)。而2018年凈利潤(rùn)降幅最大的是華融消費(fèi)金融，同比下降88%。

對(duì)于持牌消金公司業(yè)績(jī)分化現(xiàn)象，麻袋研究院研究員吳澤來(lái)表示，2018年持牌消金公司的資金來(lái)源主要有：股東資金、同業(yè)拆借、銀團(tuán)貸款、發(fā)行金融債及ABS。其中，融資成本從低到高為：股東資金、同業(yè)拆借、發(fā)行ABS、金融債、銀團(tuán)貸款。部分成立時(shí)間較早的頭部持牌消金公司通過(guò)股東資金、發(fā)行ABS等方式以較低成本募資，獲得較高利潤(rùn)，加劇了持牌消金公司的業(yè)績(jī)分化。

記者亦注意到，從去年下半年開始，多家持牌消費(fèi)金融機(jī)構(gòu)就通過(guò)股東增資的方式密集“補(bǔ)血”。中泰證券近期發(fā)布的3月份金融科技行業(yè)月報(bào)(以下簡(jiǎn)稱《月報(bào)》)顯示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，從2018年至今，已有11家持牌消費(fèi)金融公司進(jìn)行了增資，合計(jì)金額超過(guò)100億元。

“部分表現(xiàn)不佳的機(jī)構(gòu)可能與開業(yè)時(shí)間較短、場(chǎng)景開發(fā)不如預(yù)期、流量成本攀升等因素有關(guān)，部分銀行系消金公司也存在經(jīng)營(yíng)思路仍以傳統(tǒng)分行為主要業(yè)務(wù)渠道，業(yè)務(wù)依靠B端去拓展，在C端的服務(wù)能力上依舊欠缺。”上述持牌消金機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人告訴記者，各家發(fā)展各有特色，和各家的經(jīng)營(yíng)策略有關(guān)系。頭部幾家持牌消金機(jī)構(gòu)，依托股東資源的不同各自在不同領(lǐng)域建立了一定的壁壘，共同點(diǎn)是在金融科技等核心能力上都有著持續(xù)的投入。

進(jìn)入下半場(chǎng)

消費(fèi)金融市場(chǎng)未來(lái)有多大的發(fā)展空間?持牌消金機(jī)構(gòu)是否能夠占取更多的市場(chǎng)份額?

顯然，在國(guó)內(nèi)宏觀環(huán)境進(jìn)入新常態(tài)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩的大背景下，消費(fèi)已經(jīng)成為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)最強(qiáng)勁的引擎。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)字顯示，2018年前三季度最終消費(fèi)支出對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率是78%，比上年同期提高了14個(gè)百分點(diǎn)。

值得注意的是，2019年政府工作報(bào)告指出，要持續(xù)釋放內(nèi)需潛力，充分發(fā)揮消費(fèi)的基礎(chǔ)作用，并提出要發(fā)展消費(fèi)新業(yè)態(tài)新模式。消費(fèi)金融作為一種新業(yè)態(tài)新模式，能夠促進(jìn)消費(fèi)升級(jí)，拉動(dòng)內(nèi)需，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)從生產(chǎn)驅(qū)動(dòng)型向消費(fèi)驅(qū)動(dòng)型轉(zhuǎn)型。

另?yè)?jù)清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)研究中心(CCWE)發(fā)布的《2018中國(guó)消費(fèi)信貸市場(chǎng)研究》，僅消費(fèi)金融部分，規(guī)模已由2010年1月的6798億元攀升至2018年10月的8.45萬(wàn)億元，占境內(nèi)貸款比重由1.7%上升至6.3%。但對(duì)比國(guó)際來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)金融產(chǎn)業(yè)2015年消費(fèi)信貸(除房貸以外)占總消費(fèi)支出的比例僅為20%，低于韓國(guó)的41%和美國(guó)的28%，所以相對(duì)意義上中國(guó)消費(fèi)金融發(fā)展滯后發(fā)達(dá)國(guó)家較多，仍有廣闊發(fā)展空間。

“隨著中國(guó)消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度增加、消費(fèi)貸款在貸款總規(guī)模盤子中比重增加、消費(fèi)貸款中房貸、車貸等中長(zhǎng)期貸款比重降低，持牌消金公司可以憑借其自身優(yōu)勢(shì)大力拓展與商業(yè)銀行錯(cuò)位發(fā)展的無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保消費(fèi)貸款，使無(wú)抵押、無(wú)擔(dān)保消費(fèi)貸款在整體消費(fèi)貸款中比例大幅上升，未來(lái)持牌消金公司將迎來(lái)萬(wàn)億藍(lán)海市場(chǎng)。”清華大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)思想與實(shí)踐研究院教授李稻葵表示。

與此同時(shí)，在經(jīng)歷了監(jiān)管對(duì)P2P、現(xiàn)金貸的整頓，以及打擊惡意逃廢債的行動(dòng)，消費(fèi)金融行業(yè)已進(jìn)入重新洗牌的下半場(chǎng)，整體逐漸回歸有序。“持牌消金公司的最大優(yōu)勢(shì)是合規(guī)經(jīng)營(yíng)，當(dāng)前在放貸主體資質(zhì)、信息披露、現(xiàn)金貸等監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，具有牌照優(yōu)勢(shì)的持牌消金公司將會(huì)有更大的發(fā)展機(jī)會(huì)。”蘇寧金融研究院高級(jí)研究員趙卿此前接受記者采訪時(shí)表示。

但在看到未來(lái)發(fā)展機(jī)遇的同時(shí)，亦不能輕視所面臨的挑戰(zhàn)。中郵消費(fèi)金融相關(guān)負(fù)責(zé)人直言，隨著“嚴(yán)監(jiān)管”政策的持續(xù)加強(qiáng)，多頭借貸等市場(chǎng)亂象逐漸暴露，風(fēng)險(xiǎn)持續(xù)釋放和出清，貸款催回率呈直線下降趨勢(shì)，消費(fèi)金融行業(yè)整體不良資產(chǎn)驟增，且上升速度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于傳統(tǒng)商業(yè)銀行。基于此，要按照國(guó)家政策和監(jiān)管要求，根據(jù)行業(yè)實(shí)際，不斷調(diào)整、創(chuàng)新發(fā)展思路，在科技賦能消費(fèi)金融的基礎(chǔ)上，嚴(yán)控信用風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)以客戶為中心，持續(xù)優(yōu)化客戶體驗(yàn)。

海爾消費(fèi)金融相關(guān)負(fù)責(zé)人亦強(qiáng)調(diào)客戶體驗(yàn)的重要性。“從近幾年消費(fèi)金融的發(fā)展過(guò)程來(lái)看，用戶呈現(xiàn)年輕化、普惠化特征。以生活消費(fèi)為目的的小額、短期借貸服務(wù)將繼續(xù)擴(kuò)張，客戶群體將從白領(lǐng)等階層逐步擴(kuò)張到藍(lán)領(lǐng)、農(nóng)村人口，年輕家庭也成為消費(fèi)金融的主要客戶。針對(duì)今年許多持牌消金機(jī)構(gòu)面臨的新增業(yè)務(wù)瓶頸難題，除了維護(hù)老客戶、提高復(fù)借率，新客拓展仍然應(yīng)該是重點(diǎn)方向，做好服務(wù)客群的下沉，提升客戶體驗(yàn)成為關(guān)鍵。”

而場(chǎng)景回歸及深耕對(duì)于持牌消金公司亦相當(dāng)重要。記者了解到，諸如捷信、中郵消費(fèi)金融、海爾消費(fèi)金融等多家持牌消金機(jī)構(gòu)，均在持續(xù)加強(qiáng)場(chǎng)景方面的開拓。在多名消金行業(yè)從業(yè)人士看來(lái)，面對(duì)消費(fèi)金融場(chǎng)景越來(lái)越垂直、細(xì)分的趨勢(shì)，未來(lái)不會(huì)出現(xiàn)一家或兩家持牌消金機(jī)構(gòu)獨(dú)大的局面，而是每家機(jī)構(gòu)會(huì)在自身擅長(zhǎng)的領(lǐng)域深耕細(xì)作。對(duì)于持牌消金機(jī)構(gòu)來(lái)說(shuō)，需要把好的產(chǎn)品與場(chǎng)景結(jié)合起來(lái)，進(jìn)而使風(fēng)控體系、資金管理能力與場(chǎng)景端形成有效互補(bǔ)。

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