年底的原油市場(chǎng)一再超出投資者預(yù)期，隨著市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂，國(guó)際油價(jià)接連暴跌創(chuàng)下新低，業(yè)界專(zhuān)家認(rèn)為，當(dāng)前的原油市場(chǎng)或與2014年的情形類(lèi)似，在歐佩克和非常規(guī)油氣開(kāi)采的博弈中，2019年油市可能重新尋求新的平衡點(diǎn)。
到25日收盤(pán)，上海市場(chǎng)原油期貨價(jià)格跌至每桶355.6元，再創(chuàng)下3月底上市來(lái)的新低，較前一交易日下跌了6.96%，盤(pán)中一度觸及跌停，而原油的大跌也引發(fā)中下游產(chǎn)品的大幅回落，包括石油瀝青、燃料油等紛紛創(chuàng)下近期低位，拖累化工類(lèi)原材料商品整體跌近2.7%，創(chuàng)下了至少下半年來(lái)的單日最大跌幅。
機(jī)構(gòu)分析認(rèn)為，油價(jià)之所以大跌，更多仍是市場(chǎng)對(duì)美國(guó)政府“關(guān)門(mén)”后經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂所致。一方面在歐佩克宣布減產(chǎn)但并未付諸實(shí)施的情況下，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩的疑慮仍重，另一方面，一旦美國(guó)政府和國(guó)會(huì)等分歧加大影響經(jīng)濟(jì)發(fā)展，投資者也擔(dān)心對(duì)原油的需求帶來(lái)不利影響。
金聯(lián)創(chuàng)首席研究員鐘健表示，當(dāng)前的油市和2014年的情形類(lèi)似。受頁(yè)巖油氣革命的影響，美國(guó)非常規(guī)從2011年來(lái)開(kāi)始持續(xù)升高，隨著美國(guó)產(chǎn)量的提升帶來(lái)的是美國(guó)進(jìn)口的逐步降低，全球市場(chǎng)進(jìn)入供過(guò)于求的時(shí)期。
“但當(dāng)時(shí)沙特等歐佩克組織采取的策略是放任油價(jià)處于低位一段時(shí)間，以此排擠更高成本的頁(yè)巖油氣繼續(xù)生產(chǎn)，甚至聲稱(chēng)要增產(chǎn)來(lái)遏制頁(yè)巖油增長(zhǎng)。”原油市場(chǎng)分析師王超表示，持續(xù)博弈的最后結(jié)果是歐佩克組織壟斷性議價(jià)的能力明顯“強(qiáng)弩之末”，歐佩克組織不得不進(jìn)行減產(chǎn)推動(dòng)市場(chǎng)逐漸進(jìn)入新的平衡。
鐘健認(rèn)為，目前原油市場(chǎng)的演繹和運(yùn)行邏輯基本是2014年再現(xiàn)。美國(guó)頁(yè)巖油氣在獲得金融、技術(shù)等支持后再次大量進(jìn)入市場(chǎng)，推動(dòng)美國(guó)逐漸成為全球最大的石油生產(chǎn)國(guó)，能源的獨(dú)立逐漸得以實(shí)現(xiàn)，而中東產(chǎn)油國(guó)增產(chǎn)后，由于美國(guó)對(duì)伊朗的制裁對(duì)伊朗油的實(shí)質(zhì)出口影響有限，市場(chǎng)的供應(yīng)過(guò)剩再次受到市場(chǎng)的集中關(guān)注。
在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，實(shí)際上原油的需求端對(duì)價(jià)格的影響相對(duì)穩(wěn)定。來(lái)自宏源證券的統(tǒng)計(jì)顯示，從20世紀(jì)80年代以來(lái)，全球石油的消費(fèi)除了2008年金融危機(jī)以外，基本維持穩(wěn)步上升的態(tài)勢(shì)，并未出現(xiàn)明顯的下滑。
到目前，各大機(jī)構(gòu)對(duì)2019年市場(chǎng)的預(yù)計(jì)分歧仍較大。“較多的機(jī)構(gòu)還是預(yù)計(jì)2019年油價(jià)可能震蕩尋底，重心下移可能性更大，理由除了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)擔(dān)憂外，也包括減產(chǎn)的不確定性。”王超表示。
但一些分析人士也指出，在油價(jià)接連跌破一些產(chǎn)油國(guó)的財(cái)政盈虧平衡線、原油生產(chǎn)的直接生產(chǎn)成本后，市場(chǎng)下跌的空間也會(huì)有限。
海通證券測(cè)算，2017年美國(guó)主要頁(yè)巖油廠商的成本線約為每桶52美元，而頁(yè)巖油長(zhǎng)期發(fā)展還要看技術(shù)進(jìn)步狀況，短期則取決于管道運(yùn)輸瓶頸的解決。
在看多的一些結(jié)構(gòu)看來(lái)，在油價(jià)大幅下跌擠出泡沫后，一些被忽視的利多因素會(huì)否發(fā)揮作用，投資者也值得高度關(guān)注：比如沙特的減產(chǎn)可能會(huì)超預(yù)期，同時(shí)委內(nèi)瑞拉的原油產(chǎn)量也可能會(huì)進(jìn)一步下降，此外，隨著美國(guó)對(duì)伊朗制裁的加劇，伊朗油的出口可能受影響會(huì)越來(lái)越明顯。
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